在監管層大力支持PPP資產證券化之下，券商們正在積極行動。

近日，21世紀經濟報道記者對多家券商采訪了解到，PPP資產證券化將成為各家2017年的布局重點。

“資產證券化這一創新融資方式為社會資本投資PPP項目提供了新的退出渠道，對于盤活PPP項目資產，推動PPP項目發展具有重要意義。”德邦資管相關人士向記者表示。

不過記者了解到，盡管券商非常看好PPP資產證券化，但均認為目前行業發展仍然面臨一些限制，包括存量項目不多、不知如何開展等難題，因此券商在態度上也相對謹慎。

“未來到底發展成什么樣不確定性很大，靠譜的基礎資產比較少，大家都會積極儲備，但是在操作上還是有些困難。”2月23日，滬上一家大型券商資管人士表示。不過這并不妨礙券商在這一領域的跑馬圈地。在業內人士看來，只有先搶占了市場份額，未來才有賺錢和發展的可能。

券商跑馬圈地開始布局

在政策的大力支持下，一些券商早已開始行動。此前，國君資管資產證券化部門負責人就向21世紀經濟報道記者表示，2016年上半年國君資管的各分支機構就已經在積極推動PPP項目，目前公司亦已儲備了一批項目。

2月23日，招商證券投資銀行部創新融資部相關負責人也告訴記者，招商證券從2016年就開始尋找符合條件的項目，目前已經積累了多個潛在項目。“少數項目已經具備了發改委的要求，正在啟動執行。”上述負責人表示。

上述招商證券人士表示，公司未來會將PPP資產證券化作為業務重點之一，并且優先選取處于能源、交通運輸、水利等公共服務領域的大型國企和大型民營龍頭企業，尤其關注“一帶一路”以及長江經濟帶題材的項目。

興證資管人士也告訴記者，目前處于先前接洽的項目較多。“現在券商處于跑馬圈地的階段，可能到明年或者后年有個集中爆發的階段。預估這幾年PPP項目會有一個比較快的增速。”該人士表示。

“今年我們將大力發展四大類資產證券化，其中之一就是PPP資產證券化。我們這邊主要瞄準兩大塊，一塊是綠色相關產業，比如污水處理，另一方面是傳統的基建，比如高速公路。主導還是第一塊，畢竟符合經濟發展特點。”興證資管ABS負責人表示。

該人士告訴記者，公司正在進行項目的積極儲備，不過目前仍處于前期探索階段，也有少量正在進入實操階段的項目。“符合運營滿兩年要求的PPP項目很少，所以發改委也允許早前的特許經營模式的項目開展資產證券化。”興證資管負責人告訴記者。

“因為各方的限制，PPP資產證券化可能出單的不會很多，但是我們力爭有所突破。同時希望可以有大量的項目儲備。”上述興證資管人士向21世紀經濟報道記者表示。

2月23日，德邦證券資管人士也向記者表示，PPP資產證券化一直是德邦證券布局資產證券化領域的重要方向。“根據資產證券化的基礎資產性質，PPP資產分為債權、收費收益權類、股權類。目前，德邦證券以這三種資產為方向，正在積極和資產持有方溝通洽談，推動PPP資產證券化業務的落地。”上述德邦資管人士表示。

21世紀經濟報道記者了解到，由于符合發改委通知要求條件的項目十分稀少，因此目前大多券商處于項目的前期儲備階段。

“不管這塊業務未來是否賺錢，券商一定會先把市場份額搶到。沒有市場份額，到時候再賺錢也與你無關。如果在市場上有份額、話語權，在小的市場也可以賺錢。”2月22日，滬上一家券商資管ABS負責人向記者表示。

PPP資產證券化的行業發展空間是巨大的。自2013年底，財政部組織召開公私合作（PPP）專題會議以來，PPP項目持續增加。截至2016年12月末，全國入庫項目共計11，260個，投資額13.5萬億元。

“現在時點應該屬于爆發的前期，很多項目還處于前期階段。在接下來兩年會有個爆發期，畢竟資產證券化的容量很大?，F在應該是各家券商處于跑馬圈地、前期探索的階段。”興證資管人士向記者表示。

實際操作中尚存諸多難題

一方面，各家券商都在積極響應號召，大力發展PPP資產證券化。但另一方面，PPP資產證券化的發展或并不十分樂觀，至少從目前看仍存在較多不確定性，包括滿足條件的項目資源稀缺、不知道如何開展以及未來究竟可以給券商帶來多大利好存疑等。

在發改委和證監會聯合印發的《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化的通知》中，明確提出項目要正常運營兩年以上，這在業內人士看來，符合條件的非常少。

“這個問題我們也和發改委溝通過，發改委也很清楚這個情況，所以放寬要求，之前特許經營的項目也可以上報。”2月23日，滬上一家券商資管相關人士告訴記者。

而在實際前操作過程中也面臨很多未知，導致券商態度頗為謹慎。

2月23日，一家資產證券化規模居前的券商資管人士向記者表示，PPP資產證券化未來空間是巨大的，但關鍵問題是怎么做，國家和企業之間如何實現有效分配，這些也都在公司的重點研究中。

“我近期參加了一個與扶貧有關的會議，可以看出當地政府和企業都非?？粗豍PP，但大家都不知道怎么做，以及怎樣做才能不犯錯。”上述資管人士告訴記者。

德邦資管人士也向21世紀經濟報道記者表示，由于PPP項目復雜、項目周期長等原因，在為券商帶來機會的同時，也對券商的產品設計與承銷能力提出了更高的要求。

“金融行業的變化是永恒的，我相信在各種探索之下會摸索出各種各樣的模式，未來的創新空間也是蠻大的。”興證資管人士認為。

盡管各家券商均認為PPP資產證券化未來發展空間巨大，但這塊業務究竟可以在多大程度上利好券商也并不確定，是否會增加券商收入也尚是未知。

“首先資產證券化的市場目前是競爭加劇的態勢，業務報價不斷往下走。從目前來看，資產證券化本身就不是盈利顯著的業務。而PPP資產證券化也只是其中的一個子類。再者還要看PPP的存量市場有多大，多少可以做資產證券化，每家券商的市場份額是多少，未來費率怎樣，券商的競爭格局到底怎樣這些都是未知，所以這塊市場未來究竟能賺多少錢都不好說。”23日，一家券商資管人士向記者表示。

但是盡管如此，券商在儲備PPP資產證券化方面仍然積極性較大，不管未來如何，至少現在都愿意投入。這背后既有監管層的大力支持，也來源于資產證券化市場的快速擴容。

2014年底，資產證券化的審核權下放到交易所后，資產證券化規模出現爆發式增長。“在市場不斷擴容的情況下，券商肯定要做，而且這塊的競爭會越來越大。目前券商競爭格局還沒有到趨穩的狀態。”興證資管人士向記者表示。

《電鰻快報》