業(yè)績大漲+資金驅(qū)動
2016年12月30日，騰訊控股收盤價為189.2港元，市值為2300億美元左右，這時的騰訊控股的股價剛剛觸及2016年下半年的底部。盡管市場都對騰訊控股抱有樂觀的預判，但誰也沒有料到騰訊控股股價將在2017年迎來大漲。
2017年8月9日，騰訊控股股價在盤中一度觸及333港元大關，市值突破4000億美元。相比2016年底，騰訊控股在2017年的223天中股價漲幅高達76%。
毫無疑問，強勁的業(yè)績是支撐騰訊控股大漲的核心邏輯之一。與此同時，騰訊控股在2016年以及2017年第一季度展現(xiàn)出來的強勁增長力也讓市場大吃一驚。
根據(jù)騰訊控股披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年財報中，騰訊控股全年營收人民幣1519.38億元同比增48%，凈利潤人民幣414.47億元同比增42%。而在2017年第一季度中，騰訊控股總收入為人民幣495.52億元，比去年同期增長55%。而凈利潤為人民幣145.48億元，比去年同期增長57%。
“以騰訊這樣體量的公司來說，還能有這樣的漲幅是非常驚人的，游戲業(yè)務兇猛增長再次驅(qū)動公司業(yè)績。”一位九鼎投資的人士對記者表示。
但業(yè)績搶眼并不能充分解釋騰訊控股今年以來的股價漲幅，在港股市場中依然存有股價未能反饋業(yè)績的案例。
那么，究竟是什么驅(qū)動了騰訊控股這一波驚人的漲幅？
盛富資本國際CEO黃立沖在8月10日接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示：“內(nèi)地有大量資金流入香港藍籌市場，藍籌市場里騰訊的期待比較高，是中資一路將騰訊控股的股價抬起來的。”
“騰訊目前股價也是資金驅(qū)動的結(jié)果，以騰訊上一次小調(diào)整為例，有的資金認為騰訊會調(diào)整到250港元，想等到250港元以下再買，但是更多的資金買入并沒有給騰訊調(diào)整到250港元的機會，基本上到了260港元就再次開始向上了。”一位香港的港股基金經(jīng)理講道。
值得注意的是，騰訊控股股價還在180港元左右的時候，內(nèi)地與香港資本市場完成了進一步的互聯(lián)互通，即深港通在2016年12月5日正式開通。
與此同時，根據(jù)中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會共同簽署深港通《聯(lián)合公告》。深港通總額度取消，北向每日額度130億元人民幣，深港通每日南向額度105億元人民幣。另外，此前已經(jīng)開通的滬港通總額度也將取消。深港通的開通以及總額度限制的取消無疑進一步擴大了資金南下的規(guī)模。
中融基金國際業(yè)務部總監(jiān)付世偉8月10日在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示：“毋庸置疑，騰訊是一個好公司，股價上漲受資金驅(qū)動，南下的資金很兇猛。”
而一位華南地區(qū)公募基金QDII產(chǎn)品的基金經(jīng)理也透露道：“對內(nèi)地資金而言，騰訊作為港股通里的最有代表性且最具盈利能力的股票，也成了諸多機構(gòu)和散戶的首選，從港交所提供的數(shù)據(jù)可看到，港股通資金購買騰訊超過總發(fā)行量的1.2%。”
根據(jù)此前各家QDII基金披露的二季報也能看出內(nèi)地的機構(gòu)如何追捧騰訊控股。Wind數(shù)據(jù)顯示，排除跟蹤指數(shù)的QDII基金，在50只主動管理型QDII產(chǎn)品中，37只重倉持有了騰訊控股，占比達到了74%。
據(jù)悉，主動管理型QDII產(chǎn)品重倉騰訊控股的股份數(shù)超過1120萬股，按照騰訊控股最新股價300多港元測算，持股市值達到了34億港元，成為名副其實的全部QDII的第一重倉股票。
“內(nèi)地資金到香港，尤其是公募基金，幾乎每個基金經(jīng)理都配置了十個點的騰訊，騰訊的確定性更強。”付世偉講道。
另外，記者了解到，海外資金也在騰訊股價大漲的過程中扮演了重要的角色。
前述香港的港股基金經(jīng)理告訴記者，對海外資金而言，大多數(shù)跟蹤指數(shù)的ETF、被動指數(shù)基金、主動管理基金均需配置騰訊，例如在恒生指數(shù)中，騰訊占比11.4%，在MSCI指數(shù)系列中，騰訊也是占最大權(quán)重的股票之一，因此騰訊已成為海外資金配置的首選。
估值是否貴了？
騰訊控股2017年的這輪行情中幾乎沒有出現(xiàn)過大幅度的調(diào)整，隨著股價一再走高，市場出現(xiàn)了對騰訊控股估值的分歧：騰訊控股如今股價是不是貴了？
8月10日，港股迎來近期幅度最大的調(diào)整，恒生指數(shù)下跌1.13%，與此同時，騰訊控股的股價也出現(xiàn)了調(diào)整，股價跌破330港元大關，收盤報收于326港元。
這一背景下更加激發(fā)了這樣的討論。
首先分歧開始存在于重倉騰訊的公募基金產(chǎn)品經(jīng)理中。滬上一位基金經(jīng)理此前向記者表示：“大家對騰訊的看好態(tài)度是比較一致的，雖然股價一路攀升，但從騰訊的業(yè)績表現(xiàn)來看，確實能支撐其股價的上漲，不過在這個價位繼續(xù)加倉的人很少。”
根據(jù)記者的梳理顯示，此前重倉的公募基金產(chǎn)品已經(jīng)有部分產(chǎn)品開始減持，包括工銀瑞信滬港深、廣發(fā)滬港深新機遇、景順長城滬港深精選、前海開源滬港深藍籌在內(nèi)的多只基金二季度都對騰訊控股進行了部分減倉，減持數(shù)量在43萬股到68萬股之間。
上述滬上基金經(jīng)理則表示：“畢竟騰訊的股價已經(jīng)漲了很多，基金經(jīng)理可能會出于落袋為安的考慮減持，也可能由于控制倉位而減持。”
記者與同眾多機構(gòu)交流后發(fā)現(xiàn)，市場中認為眼下存有調(diào)整空間，但中長期仍舊看好騰訊的觀點是時下主流的判斷。
前述華南地區(qū)公募基金QDII產(chǎn)品的基金經(jīng)理8月10日告訴記者：“對于目前330港元的騰訊控股需要從兩個層面來看，首先短期看，有獲利回吐壓力，目前這個股價下估值不便宜。另外美聯(lián)儲的貨幣政策也將影響整體股票市場的估值。但中長期看，騰訊龍頭地位難以撼動，仍將持續(xù)為股東創(chuàng)造價值，對騰訊仍然相對樂觀。”
但也有機構(gòu)人士認為騰訊未來會被其他公司所替代：“我們公司也配置了騰訊，現(xiàn)在比較看好，但長遠來看不見得是首選的，金融板塊未來會超過騰訊。”付世偉講道。
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