南方基金宏觀(guān)研究與資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人魚(yú)晉華觀(guān)點(diǎn)

2018-01-03 01:08 | 來(lái)源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小

您對(duì)2018年大類(lèi)資產(chǎn)配置的核心觀(guān)點(diǎn)及對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先級(jí)排序是怎樣的？從風(fēng)險(xiǎn)收益角度衡量，2018年您最看好哪一資產(chǎn)類(lèi)別？在股票及債券兩大類(lèi)內(nèi)部，您認(rèn)為哪些市場(chǎng)具有估值優(yōu)勢(shì)？

    您對(duì)2018年大類(lèi)資產(chǎn)配置的核心觀(guān)點(diǎn)及對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先級(jí)排序是怎樣的？從風(fēng)險(xiǎn)收益角度衡量，2018年您最看好哪一資產(chǎn)類(lèi)別？在股票及債券兩大類(lèi)內(nèi)部，您認(rèn)為哪些市場(chǎng)具有估值優(yōu)勢(shì)？
 
    在全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇和全球性貨幣拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn)的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期、去杠桿和金融監(jiān)管作為最重要的大類(lèi)資產(chǎn)配置影響因素貫穿了2017年全年，并且我們認(rèn)為這兩大因素還將在2018年延續(xù)。

    展望2018年，我們認(rèn)為GDP增速雖或有放緩，但消費(fèi)和凈出口依然大概率超預(yù)期，因此經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性依然會(huì)比較強(qiáng)，上市公司ROE將繼續(xù)維持較高水平。對(duì)于通脹水平，我們判斷年初季節(jié)因素會(huì)導(dǎo)致CPI沖高，但全年CPI整體將維持平穩(wěn)溫和的水平。貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健中性，不松不緊。政策面依然是2018年擾動(dòng)市場(chǎng)的最大變量，高度關(guān)注去杠桿和金融監(jiān)管的進(jìn)程以及對(duì)市場(chǎng)的影響。

    對(duì)于2018年大類(lèi)資產(chǎn)配置，我們認(rèn)為權(quán)益表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于固定收益，但由于2017年股票市場(chǎng)估值明顯抬升而債市經(jīng)過(guò)幾輪下跌后票息吸引力大幅提升，因此權(quán)益相對(duì)于債券的優(yōu)勢(shì)會(huì)有所減弱。對(duì)于大宗商品，認(rèn)為投資價(jià)值較弱，有組合配置價(jià)值。

    2018年最看好的資產(chǎn)依然是股票市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將繼續(xù)大有可為，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的演繹將于2017年有較大的不同，規(guī)模因子明顯超額收益將不再，市場(chǎng)將繼續(xù)尋找真正的“核心資產(chǎn)”，我們依然看好消費(fèi)升級(jí)、高端制造，有估值優(yōu)勢(shì)的大金融、地產(chǎn)，以及細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)和二線(xiàn)藍(lán)籌的機(jī)構(gòu)性行情。債券市場(chǎng)，雖然票息有足夠吸引力，但組合配置依然要注重負(fù)債端及流動(dòng)性管理，看好短久期、高評(píng)級(jí)品種，同時(shí)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。
 
    您認(rèn)為哪些風(fēng)險(xiǎn)因素是2018年投資者要重點(diǎn)關(guān)注的？
 
    就國(guó)內(nèi)而言，政策面依然是2018年擾動(dòng)市場(chǎng)的最大變量，高度關(guān)注去杠桿和金融監(jiān)管的進(jìn)程以及對(duì)市場(chǎng)的影響。

    國(guó)際上，要高度關(guān)注特朗普減稅政策后其他國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)性減稅的風(fēng)險(xiǎn)，以及特朗普貿(mào)易保護(hù)政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)進(jìn)出口的影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度、歐洲及日本央行政策以及對(duì)RMB匯率的影響也需要重點(diǎn)關(guān)注。另外，也需關(guān)注地緣政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)沖擊。
 
    您怎么看明年的人民幣匯率，特別是兌美元的走勢(shì)？
 
    近年來(lái)，我們看到我國(guó)央行對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策、市場(chǎng)流動(dòng)性以及利率匯率的調(diào)控工具豐富度和把控度，無(wú)論從專(zhuān)業(yè)性還是嫻熟度來(lái)講，都在不斷的提升。自811匯改以來(lái)，我們?cè)谇捌诮?jīng)歷過(guò)較為明顯的人民幣匯率波動(dòng)。但近一年隨著外匯占款回升以及資金流出趨緩，人民幣匯率整體平穩(wěn)。展望2018年，我們預(yù)期美元2018年在稅改推動(dòng)下可能會(huì)小幅回升走強(qiáng)。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)，以及市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的改善，人民幣匯率將有望大體保持穩(wěn)定，人民幣相對(duì)于美元匯率可能是小幅波動(dòng)。
 
    您怎么看明年的信息技術(shù)板塊？
 
    信息技術(shù)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其中蘊(yùn)含了巨大的投資機(jī)會(huì)，但也需要對(duì)細(xì)分產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)基本面研究做深入研究。2018年，我們較為看好信息技術(shù)領(lǐng)域包括半導(dǎo)體、光通信、 5G、人工智能等等。比如人工智能領(lǐng)域，在2013年之后進(jìn)入快速發(fā)展階段，目前在語(yǔ)音識(shí)別、視頻與圖像識(shí)別、安防、智能手機(jī)等領(lǐng)域已開(kāi)始大規(guī)模商用。相對(duì)于技術(shù)研發(fā)企業(yè)，我們更看好技術(shù)應(yīng)用型公司。
 
    您怎么看加密貨幣？您認(rèn)為國(guó)內(nèi)投資者該如何對(duì)待這一投資（投機(jī)）機(jī)會(huì)？
 
    雖然有諸多的質(zhì)疑和批判，我們看到諸如比特幣、萊特幣等加密貨幣最近一年大幅上漲，比如比特幣近一年最高漲幅超過(guò)1900%，芝加哥期權(quán)交易所甚至于12月11日正式掛牌上市比特幣期貨，首個(gè)交易日盤(pán)中大漲逾20%，近日比特幣的大幅波動(dòng)更是受到各方的高度關(guān)注。

    加密貨幣，非央行發(fā)行，并未賦予貨幣職能，與其說(shuō)是貨幣，不如說(shuō)是一種商品，有其特殊性，也有交易的價(jià)值，有合理性；但另一方面，由于其獨(dú)特的生成機(jī)制和稀缺性，價(jià)格炒作到現(xiàn)今的水平，不能否認(rèn)其存在一定泡沫，另外，我們看到各個(gè)政府對(duì)加密貨幣均開(kāi)始采取措施，因此面臨著巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

    參與該類(lèi)加密貨幣的投資/投機(jī)，首先要理解和明白加密貨幣的運(yùn)行機(jī)制，確定其交易屬性，以及管理好預(yù)期。但總體而言，我們并不建議普通個(gè)人投資者參與。
 
    針對(duì)80后新中產(chǎn)人群，您有什么資產(chǎn)配置或投資理財(cái)建議？（觀(guān)點(diǎn)不一定僅限于2018年）
 
    隨著收入水平的提升和財(cái)富的積累，80后新中產(chǎn)人群有較強(qiáng)的投資需求，但投資是一項(xiàng)非常專(zhuān)業(yè)的活動(dòng)，我們建議專(zhuān)業(yè)的事宜交給專(zhuān)業(yè)的人或機(jī)構(gòu)，尋找優(yōu)秀的投資管理人和匹配自己投資需求的投資產(chǎn)品，樹(shù)立正確的投資觀(guān)念，做好資產(chǎn)配置，進(jìn)行長(zhǎng)期投資。
 
    在海外投資方面，您有什么特別建議或提醒？
 
    海外投資確實(shí)可以提供相對(duì)于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)不同風(fēng)險(xiǎn)-收益特征的投資標(biāo)的，由于其與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，也可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，因此海外資產(chǎn)是具有投資價(jià)值的，但是由于海外資產(chǎn)面臨著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及投資標(biāo)的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，海外投資也宜謹(jǐn)慎，將海外投資作為資產(chǎn)配置方案中的一類(lèi)投資標(biāo)的，要遵從整體投資組合方案中資產(chǎn)配置在戰(zhàn)略上和戰(zhàn)術(shù)上對(duì)于海外投資的配置需求進(jìn)行投資。

《電鰻快報(bào)》