2017年，保險股的走勢，堪稱“勢如破竹”，年初“磨底”，4月啟動，一路高歌猛進至11月，盡管年尾震蕩，但縱觀全年，保險股還是傲視市場。進入2018年，開門兩個交易日，一紅一綠，首日上漲1.88%開門紅，次日原本延續上漲態勢的保險股卻在午后“跳水”，盤面看，“陰包陽”似乎為全年的走勢蒙上一抹不確定色。2018年，保險股何去何從？
“開門紅”遇強監管加碼，保險股聞聲拐頭向下
先來看看導致保險股下跌的不確定性因素是什么。1月3日午后，保險股“跳水”向下，四大上市險企集體翻綠，新華保險(62.480, -2.90, -4.44%)領跌，去年保險股中的“明星”中國平安(69.650, -1.24, -1.75%)一度下跌超3%，截至收盤，雖盤中稍有回升，但四大上市險企仍以綠盤收盤，新華保險下跌3.70%跌幅居首，中國太保(38.300, -1.22, -3.09%)下跌2.98%，中國平安下跌2.23%，中國人壽(29.370, -0.37, -1.24%)下跌0.69%。
從消息面來看，午間收盤后，保監會發布了一條風險提示，直指保險“開門紅”銷售。每逢歲末年初，保險公司都會開展“開門紅”活動。“開門紅”是現有銷售行業中特有的一個銷售節點，為促進產品的銷售，在此期間產品的宣傳推廣以及銷售推動力度相對較大。2018年開門紅又較往年更為“賣力”，去年十一之后，大型險企紛紛開始籌備推出開門紅產品，受134號文影響，提早籌謀、加碼加力成為2018年開門紅“保量”的重要舉措。
無疑，從歷年情況來看，開門紅對于保險公司而言十分重要，無論是對比前一年為保費正增長奠定基礎，還是開門紅成績將占到全年保費1/3甚至1/2的比重，“開門紅則全年紅”，開門紅堪稱一年中保險公司銷售的“重頭戲”。如此重視程度之下，任務之重，可想而知。“為沖業績，保險公司營銷員通常會使出渾身解數，尤其今年，在134號文的影響之下，本來壓力就比以往要稍大”，一保險營銷員對藍鯨財經表示。
亂象也隨之滋生，保監會稱，開門紅期間，為沖業績，保險銷售人員利用活動炒作概念，以“即將停售”、“限時限量”、“產品打折”等概念向消費者推銷產品，利用消費者在信息不對稱、不透明情況下的盲從心理，誘導其沖動購買“開門紅”產品；此外，為獲公司高額獎勵，有的銷售人員利用活動期間的產品銷售政策夸大宣傳，在介紹分紅型、投資連結型、萬能型等人身保險新型產品時，以歷史較高收益率進行披露、承諾保證收益等夸大宣傳或不實宣傳的行為，進而誤導消費者投保。對此，保監會點名“開門紅”，提示消費者理性選購，不盲目跟風沖動消費。
如果說保監會的風險提示是對保險業開門紅的“當頭棒喝”，其實，早在2017年最后一個工作日，保監會就開始放大招。元旦前最后一個工作日，保監會下發《中國保監會關于組織開展人身保險治理銷售亂象打擊非法經營專項行動的通知》，稱保監會將組織開展人身保險治理銷售亂象打擊非法經營專項行動，保監會表示，將重點治理人身保險銷售、渠道、產品、非法經營等各類市場亂象問題，其中，存單變保單、夸大收益、惡意挖角、虛列費用等問題將是打擊重點。
看似是對人身險行業的專項整治，但這個時點的推出，卻更多的劍指“開門紅”。于是年末交替之際的接連強監管加碼，讓市場對保險業2018年的發展狀況有所擔憂，保險股隨之震蕩。
機構仍看好：發展空間大、利潤釋放強、高價值增長
趨嚴監管政策的加碼，確實為保險開門紅帶來一定壓力，甚至有媒體稱之為“雪上加霜”，但對于2018年保險業的整體發展，保險股的走勢，機構卻依然看好。
“其實早在之前，市場就對開門紅增速下滑有所預期”，安信證券分析師趙懷湘表示。在其看來，保險股依然是優質避險的金融白馬股。海通證券(13.580, 0.32, 2.41%)分析師孫婷也認為，2017年保險公司業務推動節奏“前高后低”，2018年受強監管影響，預計新單保費增速“前低后高”，呈現逐月上升的趨勢。
確實，從基本面來看，保險業的發展空間依然巨大。“我們通常用保險深度及保險密度來衡量一個國家或地區的保險發展水平”，平安證券分析師繳文超在2018年保險股投資策略報告中提到，2013年以來我國保費收入快速增長，由2013年的1.70萬億元增長到2016年的3.10萬億元，年復合增長率超過22%，但是即使經歷過這幾年的高增長，截止2016年末我國保險深度為4.15%，保險密度為2242元/人，與相對較為發達的國家及地區依然存在著不小的差距，尤其是在考慮人均之后的保險密度部分。
保監會副主席黃洪也曾公開表示，我國壽險保單持有人只占總人口的8%，人均持有保單僅有0.13張?？磥恚罹鄤t意味著發展空間，市場的遠未飽和，意味著保險業的發展空間、潛力仍較大。“2018年仍將是保險行業發展的上升期”，太平洋(3.730, 0.05, 1.36%)證券分析師魏濤表示。
與此同時，2018年，保險業的利潤也將成為行業發展亮點。“剩余邊際釋放規模的遞增是長期確定性事件，準備金少提是2018年-2019年的確定性事件”，孫婷分析稱，預計2018年750天移動平均國債收益率曲線上行10-25bps，“會計估計變更（準備金折現率假設上調）”由負轉正，預計將使得2018年利潤增速整體超過50%。
當然，“人”對于保險業而言是重中之重。2017年，各壽險公司都已基本完成“個險”布，此前也有分析人士表示，2018開門紅拼的就是“人”。2018年，壽險公司還將持續“人海戰術”嗎？對此，機構預測將會出現“小變化”。“由于險企面對2018年開門紅，新產品相對銷售難度會有增加，2017年下半年，繼續補充人力成為險企保障2018開門紅保費收入增速的重要方式，但我們預計明年代理人增速將會有所放緩”，繳文超表示。
持同樣觀點的還有孫婷，其認為，新單保費的兩大驅動力是增員和留存（培訓）。傳統的業務推動主要靠“立竿見影”的增員。但代理人入司3個月后活動率迅速降低，大部分代理人脫落，而留存下來的代理人在1-3年后活動率與產能將大幅提升。目前，上市保險公司正在加強“留存與培訓”，改善代理人司齡結構。
孫婷表示，管理與培訓的優化可提高隊伍留存率、改善司齡結構，從而增加活動率、人均件數、人均產能、人均收入，進而進一步改善留存，形成良性循環。我們預計未來代理人數量不再是驅動保費增長的核心因素，代理人人均產能提升的空間巨大，能夠推動保費持續快速增長。
“2018年保險股的投資思路，將是分享價值增長”，廣發證券(17.870, 0.59, 3.41%)陳福表示。而同樣在2018年開年的第一個工作日，保監會發文，保監會副主席陳文輝強調，保險業要著力轉變發展方式，從過去關注增長速度“快不快”，轉變到強調質量效益“好不好”上。確實，強化監管加碼之下，保險業發展的核心邏輯并未更改，未來，利空出清，疊加代理人產能的提升，內含價值、新業務的不斷提升，保險公司利潤的釋放，投資收益的不斷回暖，保險業仍將有有著較強的發展前景，隨之，保險股上漲也仍可期。“監管引導行業優化，回調無憂積極參與”，投資人士對藍鯨財經表示，在其看來，保險股基本面依然優質。
“2017年，保險板塊走出獨立行情，2018年，我們認為空間依然很大”，太平洋證券分析師魏濤稱。
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