春節假期后的兩個交易日A股迎來“開門紅”，而調整已久的債市依然承壓。多位債券基金經理表示，目前，影響債市的核心因素未有顯著改善，何時出現拐點仍需觀察，配置上看好高等級信用債和長久期利率債。

　　多因素壓制債市

　　短期關注兩會

　　春節過后，債市總體成交清淡。富安達基金固收投資總監李飛表示，節后雖然銀行間資金面較為寬裕，收益率短端有所下行，但受到美國強勁的核心通脹和新屋開工數據影響，海外債市收益率上行明顯，國內投資者較為謹慎。

　　銀葉投資首席策略官陳琦表示，節日期間外圍債券市場下跌、海外央行進入“加息周期”的預期不斷升溫；而且，國內假日消費熱度不減，權益市場受外圍市場上漲提振，投資者風險情緒有所恢復，對債券形成壓制。更重要的是，監管政策、貨幣政策調整和信用風險上升等不確定性因素并未消除，債券市場回暖缺乏有效的催化因素。

　　對于接下來會重點觀察哪些債市影響因素，上述投資人士均表示將重點關注兩會帶來的變化。陳琦表示，一季度會持續關注國內經濟金融數據、海外央行動作，以及兩會前后監管政策的變化。

　　李飛也表示，兩會召開和金融監管人事變動情況值得關注。此外，還要關注資管新規是否會在一季度結束前出臺、美聯儲3月議息會議，以及信貸規模井噴是否具備連續性、中國通脹數據是否出現拐點等。

　　萬家基金也表示將重點關注兩會。今年的全國兩會是十九大后的第一次會議，對經濟發展、貨幣增長等目標可能會有一些新的表述。

　　拐點仍需耐心等待

　　關注高等級信用債

　　債市調整一年多，對于拐點何時顯現業內看法不一。李飛表示，債市拐點尚未顯現，估計要等到金融監管脫虛入實取得一定成效后才可能發生，或者是通脹預期顯著下降，全球資產波動加劇造成避險需求。

　　陳琦認為，判斷拐點出現要看到貨幣政策明顯放松或經濟增長勢能趨弱。

　　萬家基金認為，雖然難言大的拐點到來，但已出現一些積極的變化。去年四季度企業貸款利率停止上行。同時，央行貨幣政策仍維持中性不變，但對于流動性的表述已變得更加溫和。如果市場發現基本面或通脹數據持續低于預期，或監管導致的微觀結構調整進入尾聲，市場影響逐漸鈍化，出現拐點的可能性將大大增加。

　　海富通基金固定收益投資副總監陳軼平認為債市還需耐心等待機會。“近期受流動性變化因素影響，短端利率下降較快，收益率曲線比較陡峭對于債市是個利好。現階段的配置方向，陳軼平表示仍看好中高等級信用債，利率債方面，更傾向于以中長端利率債做波段操作。

　　李飛認為，短久期高流動性吃票息的配置策略可能較為適宜，同時選取基本面較好的偏股型轉債博取收益。

　　陳琦稱，目前密切關注3~5年高等級信用債和長久期利率債，等待合適的時機進行配置。

　　萬家基金表示，在目前流動性相對寬松的環境下，短端確定性可能優于長端。面對監管趨嚴和不斷惡化的信用環境，看好高等級品種及利率債。對于轉債，盡管年初股市劇烈波動，但轉債市場大發展的趨勢不會改變，轉債的投資機會仍值得關注。

《電鰻快報》