中美兩國19日在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明。雙方達成，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差等6條措施。國壽安保基金認為，中美雙方達成的協議與我們前期判斷思路一致，達成的最大成果在于不打貿易戰。具體條款上，我們認為雙方分歧直接且易于解決，同時有利于滿足中國人民美好生活需要和滿足美方減少貿易逆差和促進就業的條款，比較容易達成共識。而相對比較復雜的條款，包括關稅和非關稅壁壘、制成品和服務貿易、知識產權保護中保護領域有所進展，但公報中未明確寫明其中的結論，我們判斷大概率后續談判還有進一步磋商，中美貿易關系可能會有所反復。對權益市場，有效緩解負面情緒，市場大概率延續5月以來的修復行情。

　　債券市場方面，上周債市調整一定程度上來自海外因素的影響，原油、美債收益率、美元上行令國內市場情緒相對謹慎。繳稅因素影響下資金面邊際收緊，但央行態度較為溫和，繳稅過后資金面明顯轉松。4月經濟數據顯現出生產強、投資和需求偏弱的特征，令債市跌幅有所收窄。全周來看，利率債收益率普遍上行，資金面收緊過程中1Y以內期限上行幅度較大。國債調整幅度整體小于國開，近期國開與國債隱含稅率出現明顯上升。信用債的調整相對滯后，除3Y品種外信用利差普遍出現了小幅壓縮。國壽安保基金認為，中美貿易談判在中方讓步更大的條件下取得了階段性成果，貿易戰大幅惡化的風險降低。但在涉及到《中國制造2025》的高科技領域并未達成實質性結果，且縮減中美貿易順差將會導致我國凈出口對GDP的拉動下降，這對股市和債市的影響可能是非對稱的，在有利于股市樂觀情緒發酵的同時對債市的沖擊或會十分有限，建議密切關注利率債調整中的交易性機會。在市場普遍認為利率震蕩過程中上行空間有限的背景下，當前可以更多地關注可能觸發利率下行的條件：一是短期調整過多后的修復可能；二是商品價格回落，包括國際油價投機預期的過度反應以及引發的美元、美債收益率上行鏈條變化；三是貨幣政策和監管政策仍存在為恢復債券市場融資功能創造條件的可能。

　　股票市場方面，上周A股呈現窄幅震蕩格局，指數普遍微漲。上證綜指漲0.95%，深證成指漲0.36%，滬深300漲0.78%，上證50漲0.58%，中小板指漲0.73%，創業板指漲0.11%。兩市成交4346.62億，較前周略微增加。行業漲幅前三的是采掘（4.20%）、農林牧漁（2.84%）、食品飲料（2.83%），跌幅前三的是電氣設備（-1.61%）、計算機（-1.29%）、鋼鐵（-1.26%）。概念指數中，頁巖氣和煤層氣、啤酒、次新股等概念漲幅居前，藍寶石、操作系統國產化、稀土等概念跌幅居前。國壽安保基金認為，隨著中美就停止貿易戰達成共識，今年3月以來壓制市場的最大不確定因素緩和，風險偏好迎來修復。同時增量資金逐步入市，陸港通單周凈買入創新高，7成以上MSCI成分股獲增持，帶動股市反彈。行業方面，此前受貿易戰壓制的電子、通信、汽車、鋼鐵將反彈，航運板塊也將從貿易改善中獲益，而布倫特原油上周盤中突破80美元/桶，油氣產業鏈相關的石油開采、油服、化纖、天然氣等仍然值得關注。主題方面，推薦受益于近期政策的環保、海南、MSCI等概念的投資機會。

《電鰻快報》