2018年以來(lái)，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，受中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，A股也呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩行情。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，上證綜指、深證成指年內(nèi)下跌15.91%、20.43%。而從經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，我國(guó)今年上半年GDP同比增長(zhǎng)6.8%，整體趨勢(shì)向好。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)、市場(chǎng)底部?jī)r(jià)值顯現(xiàn)的背景下，后市投資如何布局？建信基金認(rèn)為，市場(chǎng)近期出現(xiàn)明顯微調(diào)驅(qū)動(dòng)小幅反彈，股市將考慮加大自下而上的配置，尋找成長(zhǎng)板塊有絕對(duì)alpha的個(gè)股機(jī)會(huì)，債市從“確定”階段轉(zhuǎn)為“博弈”階段，在對(duì)利率債謹(jǐn)慎波段操作的同時(shí)，加大對(duì)中低等級(jí)信用債的甄選力度。

　　7月以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)一輪小幅反彈，建信基金表示，此次反彈和2012年底有較多相似之處。復(fù)盤2012年市場(chǎng)，可將此次反彈分為三個(gè)階段，第一階段市場(chǎng)超跌，金融和城鎮(zhèn)化相關(guān)基建板塊領(lǐng)漲；第二階段市場(chǎng)確認(rèn)走向，但缺乏更多催化，且短期出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空無(wú)法驗(yàn)證，行情有所反復(fù)；第三階段重新趨緊，市場(chǎng)開始重新回到下跌通道。

　　本輪反彈已進(jìn)入后半程，前期預(yù)期已得到確認(rèn)，目前正進(jìn)入第二階段，短期分歧加大以及數(shù)據(jù)真空將導(dǎo)致市場(chǎng)反復(fù)，后續(xù)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)仍需要等待右側(cè)信號(hào)驗(yàn)證，包括金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)修復(fù)和改革進(jìn)程超預(yù)期。除此之外，貿(mào)易戰(zhàn)等中期風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，整體直接沖擊較小，但若考慮產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，潛在影響將非線性擴(kuò)大，應(yīng)當(dāng)作為壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的系統(tǒng)性因素關(guān)注。

　　展望后市投資策略，建信基金表示，股市方面進(jìn)入底部震蕩期，后續(xù)考慮加大自下而上的配置，尋找成長(zhǎng)板塊有絕對(duì)alpha的個(gè)股機(jī)會(huì)。關(guān)注云計(jì)算、5G和新能源汽車鏈條。債券市場(chǎng)方面,慢牛震蕩格局不改。但考慮到下半年政策更加注重增長(zhǎng)平穩(wěn)、提振內(nèi)需,財(cái)政政策可能會(huì)更加積極，之前利率強(qiáng)、信用弱的局面將發(fā)生改變。預(yù)計(jì)下半年利率債市場(chǎng)將在供需矛盾和基本面預(yù)期角力之間反復(fù),關(guān)注利率債的波段操作機(jī)會(huì)。信用債方面,在保持一定高等級(jí)信用債持倉(cāng)的基礎(chǔ)上，淘金中低評(píng)級(jí)信用債,尋找估值修復(fù)機(jī)會(huì).

《電鰻快報(bào)》