上市前后，

　　中報扣非后凈利降逾200%

　　事實上，網達軟件上市前三年業績穩定增長，2013年、2014年、2015年三年保持營收增長，扣非后凈利潤逐年提升，分別為6068.67萬元、6136.18萬元、6978.92萬元。

　　成功上市后，網達軟件業績卻開啟連續下滑模式，2016年扣非后凈利潤為6129.88萬元，同比下降12.17%；2017年，網達軟件營收、凈利潤雙雙下降，降幅擴大，2017年營業收入1.96億元，較上年同期下降12.14%，扣非后凈利潤為2618.59萬元，同比下降57.28%，斷崖式下跌。

　　2017年，網達軟件主要產品OMS、WRP毛利率比上年分別減少12.22個百分點和9.71個百分點，其中，OMS已是第二年下挫，2016年毛利率已經同比減少20.95 個百分點。

　　今年上半年，網達軟件業績進一步惡化，上半年公司實現營業收入6187.01 萬元，較去年同期減少2172.11萬元，下滑25.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-865.35萬元，同比下降172.51%，扣非后凈利潤為-1047.12萬元，同比下降209.65%。受營收下降影響，網達軟件經營現金流吃緊，上半年凈流出1961.54萬元，同比暴跌3101.17%。

　　記者發現，成本費用的抬升侵蝕了網達軟件的凈利潤。上半年公司管理費用為3245.11萬元，較上年同期2403.15萬元上升35.04%，主要為研發投入增加和人員擴張導致支付員工薪酬上漲；另外，公司上半年的銷售費用為718.99萬元，同比大增65.48%。

　　對于上半年業績的下降，網達軟件稱，盡管公司上半年承接項目規模較去年同期增長三成，但主要客戶采購審批節奏調整導致營收下降，今年大部分合同結算將集中于下半年，特別是第四季度。此外，重點投入的新一代在線編轉碼系列產品在4K超高清、智能圖像處理等方面實現顯著突破，目前已取代舊產品大規模進入商用，但報告期內營收尚未顯現。

　　網達軟件董秘辦相關人士接受《證券日報》記者采訪時表示：“公司上半年業績下滑主要由于季節性原因，上半年公司參與中國移動咪咕視訊世界杯直播的運營，由于結算在下半年，該大單收入確認被延遲，此外研發投入較大導致成本上升從而影響利潤。”

　　依賴大客戶風險凸顯

　　本屆2018年世界杯網絡直播平臺共三家，分別是央視網、優酷、咪咕視頻，據艾瑞咨詢調查，在所有觀看比賽直播的觀眾中，央視網直播觀眾占35.7%，優酷直播觀眾占21%，咪咕視頻占3%。

　　《證券日報》記者在網上搜索世界杯咪咕視頻時發現，不少網友曾反映在咪咕視頻上觀看直播中出現閃退、多次嚴重卡頓等不佳體驗，甚至開賽首日咪咕視頻還出現了直播信號中斷的故障。此外，記者在蘋果App商城查看咪咕視頻的“用戶評價”時，發現該評論區疏于管理，已被廣告水軍霸屏。

　　而網達軟件正是承接咪咕視訊世界杯的運營平臺、審核平臺、媒資平臺、轉碼平臺的技術服務商，它在中報中表示“在 2018 世界杯轉播期間，面對日均過億人次用戶的高并發觀看需求，實現了最高4k50幀流暢播放的端到端技術支撐。”

　　有業內人士認為，網達軟件對中國移動、中國電信等電信運營商的銷售比例高度集中，存在過度依賴大客戶風險，訂單流程拖長正是反映了這個問題，網達軟件對上游客戶的話語權在下降。而且面對騰訊視頻、優酷視頻、愛奇藝視頻等強勁對手，中移動燒錢能持續到幾時，咪咕視頻是否會重蹈當年“飛信”失敗的覆轍，始終是揮之不去的疑慮。

　　網達軟件目前主營業務為面向電信運營商、媒體、金融行業提供移動互聯網軟件產品的開發、銷售、咨詢及服務。根據網達軟件2017年年報，前五名客戶銷售額總計1.34億元，占年度銷售總額 68.32%。

　　根據招股書，咪咕視訊位列網達軟件2015年、2016年上半年銷售額前五大客戶之首，金額分別為8048.23萬元和2756.68萬元，占當期銷售額均超過30%。加上咪咕數字傳媒，咪咕系給網達軟件帶來的營收占比接近50%。而在上市后的財報中，網達軟件并未再對外披露前五大客戶具體名單。

　　高管離職原始股東減持

　　然而，業績下滑、嚴重依賴大客戶的網達軟件還面臨著諸多不利消息，今年上半年2位元老級高管任期未滿就相繼離職，此外，還遭多名公司發起人的集體減持。

　　網達軟件公告顯示，4月13日王振邦因個人原因，辭去公司董事、副總經理職務；6月26日，原職工監事、監事會主席林育慶先生因個人原因，申請辭去公司監事職務。兩人離職時都未滿任期，任期終止日期為2018 年 9 月 7 日。

　　網達軟件于2009年12月成立，王振邦、林育慶分別于2010 年、2012 年進入網達軟件，可以說是元老級別員工，彼時網達軟件正在啟動上市程序進行股份制改制。2012年8月，網達軟件完成股份制改制后，王振邦持有網恒投資25.00%股份，網恒投資持有網達軟件的股份比例為1.09%，網恒投資系網達軟件員工持股平臺。王振邦承諾離任后半年內不轉讓持有的發行人股份。

　　此外，一波公司發起人的拋售潮已襲來。當初網達軟件股份制改制后入股的一批原始股東——陳峰、海濱、合肥睿財投資管理中心（有限合伙）、鄭穎勤，分別于今年上半年分別減持65萬股、220.8萬股、2.16萬股和58萬股，合計拋售345.96萬股。

　其中鄭穎勤為網達軟件核心人物，2009年與蔣宏業、馮達共同創立網達軟件。根據天眼查，鄭穎勤目前擔任網達軟件全資子公司眾響信息技術的法人代表以及網達多家子公司高管，減持后其直接持有網達軟件182萬股，通過網鳴投資間接持股294萬股，合計持股476萬股。

　　公告顯示，網達軟件現任骨干也有套現意向。公告稱，上海網鳴投資中心（有限合伙）持有網達軟件1200萬股，占總股本的 5.43%，計劃自5月11日起15個交易日后6個月內通過集中競價減持公司股票不超過300萬股，減持數量不超過公司股份總數的 1.36%。網鳴投資系網達軟件員工持股平臺，不過截至9月4日，時間已過半，減持計劃尚未實施。

　　雖然業績處于行業下游，網達軟件的市盈率卻奇高。

　　截至 2018 年 9月 14 日， 東方財富(10.450, 0.02, 0.19%)choice數據顯示，軟件和信息技術服務業動態市盈率為54.97倍，網達軟件股票動態市盈率158.26倍。某投行人士對《證券日報》記者表示：“股價跌至低位，估值仍高企，一定程度上反映了公司盈利下降過快，估值會向行業回歸，股價預計仍有下跌空間。”

《電鰻快報》