茅臺兩天市值縮水超1000億元
繼前天罕見一字跌停之后，A股“股王”——貴州茅臺(537.540, 13.54, 2.58%)昨天開盤大跌逾7%，續創一年多新低。午間，貴州茅臺集團緊急發布公告稱，預計能完成年度計劃并有望超額完成，希望以此來抑制股價下跌。下午果然出現跌幅收窄但仍無力回天。截止到收盤，貴州茅臺報524元/股，跌幅4.57%，成交額超106億元，創歷史新高，股價振幅6.19%。這是貴州茅臺驚心動魄的一天，也是價值投資者遭遇迷茫和拷問的一天。據統計，在過去的兩天里，貴州茅臺市值已蒸發1081.59億元。
早間開盤跳空大跌7.12%
本周一，貴州茅臺出現上市17年來首次一字跌停，且仍有40億資金排隊賣出，因此第二天貴州茅臺的表現備受投資者關注。令人心驚的是，昨日開盤貴州茅臺再度跳空大跌超7%，股價報509.02元/股，逼近500元大關。
針對日前股價跌停及市場關注的回購問題，貴州茅臺一位內部人士在回應媒體采訪時表示，“目前公司生產、經營、市場、價格都很穩定，全年預期增長能夠實現。截至目前，暫未收到大股東有回購計劃的消息，請關注公司公告。”
在2017年年報中，貴州茅臺表示2018年的營業收入目標是較上年度增長15%左右，即全年實現營業收入669.51億元左右。貴州茅臺今年前三季度實現營業收入522.42億元，與年度目標值相差147.09億元。去年第四季度，貴州茅臺實現營業收入157.67億元，高于前述目標值缺口。
公司午間緊急發布公告救市
為阻止股價繼續下跌，昨天午間，貴州茅臺緊急發布公告，就三季報披露生產經營情況稱，公司目前生產、銷售正常，內外部經營環境未發生重大變化， 整體生產經營態勢穩定，基本面沒有改變。2018 年前三季度，經營業績符合本公司預期。全年預計，公司能順利完成年度計劃并有望超額完成，可繼續保持持續穩定健康發展勢頭。
公告效果很快顯現出來，下午13：30左右，股票跌幅收窄，跌逾1.49%，換手率1.63%。在資金流向方面，貴州茅臺昨天主力凈流入4526.32萬元，主力資金占比0.43%。然而這在投資者眼里，入場資金量顯然非常之少，無回暖跡象且有機構趁機脫身嫌疑，于是貴州茅臺股價繼續震蕩下行。昨日盤中，貴州茅臺成交額擴大至100億元，創歷史新高。截止到收盤，貴州茅臺報524元/股，跌幅4.57%。
公開資料顯示，貴州茅臺成立于1999年11月，2001年在上交所上市，發行價31.39元。2018年盤中曾突破800元，并在6月12日創下788元的收盤價最高紀錄。即使按連跌兩天后的524元計算，茅臺自上市以來的17年間，股價漲幅高達9712% （按上市首日開盤價后復權計算，茅臺10月30日收盤價3351.71元）。 2008年，貴州茅臺以205.44元/股的收盤價，超過中國船舶成為A股第一高價股。此后，雖經歷10余次短暫易主，仍是A股在位時間最長的“股王”。
茅臺泡沫不在股價在酒價？
私募行業著名的茅臺投資人否極泰基金創始人董寶珍在微博上指出，如果認為市盈率在20-25倍是合理估值的話，茅臺與合理估值的偏差度不大。但問題是情緒已經悲觀化了。非理性情緒一旦聚集，宣泄的過程中，可能就沒法講道理了。也許會無限悲觀。但實際上，客觀基本面并不值得悲觀。董寶珍認為，茅臺的泡沫不在股價在酒價。他告訴記者：從2013年酒價跌到800塊，現在漲到2000塊，有點慣性停不下來，但是它不是正常需求。當炒作者把茅臺酒炒到2000多元，最后連炒作者都是輸家，當然首先損害消費者利益，也損害茅臺品牌的利益。最后這個價格一定是撐不住的，炒作者、渠道也是受損者。
從2001年至今，茅臺酒出廠價格共調整過9次，大多數提價幅度在15%-30%左右。據長江證券(5.200, -0.05, -0.95%)測算，茅臺酒價格漲幅與城鎮居民的工資漲幅相當。2003年城鎮單位月工資約為1164元，茅臺酒終端價約為280元，2018年預計城鎮單位月工資在7400元左右，茅臺酒終端價在1750元附近，工資漲幅與茅臺酒終端價漲幅都在5.3倍左右。也就是說，茅臺酒價格一直維持在居民月工資的四分之一左右。
茅臺明年、后年增速大概率繼續放緩
對于貴州茅臺上述表現，不少券商分析師給出了自己的看法。如招商證券(13.420, 0.09, 0.68%)楊勇勝提出了“高基數回落，供需仍確定”的觀點，認為公司三季報發貨量在高基數下同比回落，雖有提價及系列酒增厚報表，但業績增速仍低于市場預期。
華創證券董廣陽認為，預收款自2017二季度以來首次環比回升，與茅臺旺季出臺穩價措施允許經銷商提前執行后續計劃有關。考慮到預收款變動及年初茅臺酒提價效應，預計三季度發貨量在去年高基數之下有所下滑。“雖然公司在中秋旺季之前加大了市場投放，但整體發貨能力確實有限。”
平安證券文獻表示，估算第三季度53度茅臺酒出貨降約13%，其中直營銷量同比降約28%，海外同比增長約22%，來自經銷商銷量同比降約13.5%。因經濟、囤貨、報表周期性，茅臺2019年、2020年增速大概率繼續放緩。文/本報記者 趙新培
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證監會盤中聲明 A股漲聲響應
證監會昨天在盤中以聲明方式回應市場關切，這在以往并不多見。立即引起了市場廣泛關注，A股隨即也以上漲響應。
昨天早間，證監會表示，正在按照國務院金融穩定發展委員會的統一部署，圍繞資本市場改革，加快推動以下三方面工作：提升上市公司質量。加強上市公司治理，規范信息披露和提高透明度，創造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組。優化交易監管。減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。鼓勵價值投資。發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。
受聲明影響，A股順勢走高，滬指重拾升勢，收盤反彈1.02%，收報2568.05點。兩市合計成交3109億元，行業板塊呈現普漲態勢，券商板塊再掀漲停潮。
市場認為，短短228個字，道出了證監會抓緊改革的三大線索。
首先此次改革的三大方面工作中，最為關鍵的就是這一條：優化交易監管，減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。
第二是鼓勵企業開展回購和并購重組。首先是回購，根據興業研究測算，政策松綁之后，鼓勵現金較多的公司主動回購，可形成持續回購的可行路徑，預計或撬動3.49萬億回購資金，對A股提振效應明顯。另一個關鍵政策就是并購重組。近期并購重組多項規則“松綁”，不僅將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月，讓企業重新上市時間縮短，還不設任何額外門檻，鼓勵“中概股”參與A股并購重組，新增十個行業可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權基金參與上市公司并購重組。這一系列舉措都有助于緩解上市公司在弱市中的資金壓力，尤其是高比例股權質押個股的風險。
第三是引導增量中長期資金進入市場。改革舉措中提出，要鼓勵價值投資，發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。
東興證券(10.260, -0.15, -1.44%)首席經濟學家張岸元表示，證監會最新出臺的三方面改革措施，不完全是著眼于短期穩定市場，在制度建設方面，同樣具有中長期意義。總體來看，多渠道、中長期資金入市，可望改變市場供求關系，優化市場結構，避免市場投資者完全以所謂“國家隊”為交易對手，以“國家隊”進退為進退，有利于市場穩定。
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