民辦幼兒園迎上市禁令:紅黃藍跌得只剩綠 多家企業(yè)IPO恐生變

    2018-11-16 09:37 | 來源:未知 | 作者: 肖達明 | [上市公司] 字號變大| 字號變小


    開盤即暴跌32%,緊接著跌幅擴大到52%觸發(fā)熔斷,市值瞬間蒸發(fā)26億美元。北京時間11月15日晚,資本用自己獨有的方式宣泄著對在美上市的紅黃藍幼兒園的悲觀預(yù)期。


      開盤即暴跌32%,緊接著跌幅擴大到52%觸發(fā)熔斷,市值瞬間蒸發(fā)2.6億美元。北京時間11月15日晚,資本用自己獨有的方式宣泄著對在美上市的紅黃藍幼兒園的悲觀預(yù)期。去年11月,因旗下幼兒園老師虐童,這家公司變得人盡皆知。

          15日晚間,新華社受權(quán)發(fā)布《中共中央 國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》),該《意見》明確提出,民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園,不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

      在公益和利益之間博弈的相關(guān)教育資產(chǎn)證券化面臨巨大變數(shù)。記者粗略統(tǒng)計,從2017年到目前為止,A股、美股、港股已經(jīng)有超過20項的幼教資產(chǎn)證券化案例,包括獨立上市和并購項目,其中有的還在進行,并購項目涉及金額數(shù)十億元。

      教育行業(yè)資深投資人、拼圖資本合伙創(chuàng)始人王磊告訴記者,《意見》的政策導(dǎo)向非常明確:“幼兒園上市的路徑,基本上不算太暢通了。”

      公益大于利益

      上述《意見》提出,民辦園一律不準(zhǔn)單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市;上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園,不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。金融監(jiān)管部門要對民辦園并購、融資上市等行為進行規(guī)范監(jiān)管。

      記者了解到,幼教行業(yè)內(nèi)利益和公益的博弈始終存在。2017年5月,教育部公布《關(guān)于實施第三期學(xué)前教育行動計劃的意見》,提出普惠性幼兒園覆蓋率將達到80%左右。這意味著十多萬所民辦幼兒園都將被定性成普惠園。其中的關(guān)鍵點在收費限制,普惠性幼兒園的收費實行政府定價或接受政府指導(dǎo)價,這意味著,即使是進行差異化、多元化教育,民辦幼兒園的收費也不能高于同類公辦幼兒園的收費標(biāo)準(zhǔn)。

      《意見》中還明確提出未來目標(biāo):到2020年,全國學(xué)前三年毛入園率達到85%,普惠性幼兒園覆蓋率(公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比)達到80%。廣覆蓋、保基本、有質(zhì)量的學(xué)前教育公共服務(wù)體系基本建成,學(xué)前教育管理體制、辦園體制和政策保障體系基本完善。投入水平顯著提高,成本分擔(dān)機制普遍建立。幼兒園辦園行為普遍規(guī)范,保教質(zhì)量明顯提升。不同區(qū)域、不同類型城市分類解決學(xué)前教育發(fā)展問題,大型、特大型城市率先實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。

      在上述意見中還有如下嚴(yán)厲的表態(tài):“學(xué)前教育資源尤其是普惠性資源不足,政策保障體系不完善,教師隊伍建設(shè)滯后,監(jiān)管體制機制不健全,保教質(zhì)量有待提高,存在‘小學(xué)化’傾向,部分民辦園過度逐利、幼兒安全問題時有發(fā)生。”

      幼兒教育安全問題不時發(fā)生,讓行業(yè)一次次面臨拷問。2017年11月,北京“紅黃藍”幼兒園(新天地分園)發(fā)生虐童事件,一時間在社會各界引起了軒然大波。

      15日,《意見》發(fā)布后對仍在交易的美股市場已經(jīng)產(chǎn)生影響。除了紅黃藍的大跌,碧桂園旗下學(xué)前教育股博實樂跌幅一度擴大至29%,創(chuàng)歷史新低。

      幼教行業(yè)變局

      近年來,以紅黃藍為標(biāo)桿,大量幼教資產(chǎn)奔赴港股、美股上市,大多以并購的形式成功上市,但也有部分企業(yè)效仿紅黃藍獨立進行IPO。記者粗略統(tǒng)計,2017年以來,A股、美股、港股已經(jīng)有超過20項的幼教資產(chǎn)證券化案例,包括獨立上市和并購項目,其中有的還在進行,有的已經(jīng)失敗,并購項目涉及金額數(shù)十億元。

      如今,正在進行IPO和并購的幼教企業(yè)前途難卜。記者咨詢了兩位教育行業(yè)資深從業(yè)者、投資人,他們都表示正在進行IPO的項目前景不妙。王磊告訴記者,《意見》對上市的禁令,“對A股、港股、美股應(yīng)該是一樣的,我認(rèn)為沒有太大區(qū)別。”

      今年8月份,上海金太陽教育集團、上海新紀(jì)元教育、尚德啟智這三家教育集團紛紛披露了去美股、港股進行IPO的計劃。

      而A股方面,勤上股份2016年與柳州市小紅帽教育投資咨詢有限公司(以下簡稱小紅帽教育)的股東簽署協(xié)議,擬收購小紅帽教育股權(quán)以及其實際控制或所有的幼兒園股權(quán)(包括但不限于對約75家直營幼兒園)出資、管理和運營權(quán)益。三季報顯示,勤上股份已按協(xié)議約定支付了意向金。截至目前,雙方簽署該框架協(xié)議至今尚無進展。

      對于已經(jīng)上市的幼兒園品牌,一位投資人告訴記者,《意見》的落地效果有待觀察,但對普惠性幼兒園的比例要求和收費限制,對上市公司正在經(jīng)營的幼兒園可能產(chǎn)生影響。

      記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),A股中只有極少數(shù)企業(yè)直接經(jīng)營幼兒園業(yè)務(wù),比如秀強股份半年報顯示其直接運營管理的早教中心及幼兒園近100所,在園幼兒近1.5萬名。

      此外,2017年以來,電光科技以9000萬元自有資金并購幼教標(biāo)的義烏市啟育教育信息咨詢有限公司(以下簡稱義烏啟育)100%的股權(quán),進而受讓義烏歐景國際幼兒園100%的權(quán)益,其在上海地區(qū)還投資了多家民辦嬰兒園,主打中高端服務(wù)。

      規(guī)模最大的A股幼教企業(yè)是威創(chuàng)股份,自2015年收購紅纓教育后,威創(chuàng)股份連續(xù)收購或參股了一系列幼教行業(yè)標(biāo)的,其中不乏“金色搖籃”這樣的大型連鎖品牌幼兒園。今年半年報顯示,威創(chuàng)股份旗下的幼教品牌共管理和服務(wù)接近5200家幼兒園,從市場占有率上來說是目前服務(wù)幼兒園數(shù)量最多的公司。

      還有一些企業(yè)通過周邊服務(wù)的方式切入幼兒園行業(yè),時代出版、拓維信息、和晶科技等企業(yè)向幼兒園提供電子課程、云服務(wù)、多媒體服務(wù)等,這些業(yè)務(wù)的收益無疑取決于幼兒園本身愿意付出的經(jīng)營成本,也值得引起注意。

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