手機三攝已成標配 有望打入蘋果供應鏈

    2018-11-22 09:37 | 來源:未知 | 作者:未知 | [資訊] 字號變大| 字號變小


    攝像頭業務受益于消費電子光學部件持續升級趨勢實現快速增長,公司整合上下游提升競爭實力。

     (1)
     
      市場共識:①智能手機雙攝、三攝和 3D 攝像頭滲透率進一步提升,攝像頭行業量價齊升;
     
      龍頭標的:①公司實現3D攝像頭零部件、算法和模組一體化解決方案,產品已實現量產;②公司收購華南索尼廠后切入大客戶前置攝像頭模組供應鏈,有望打入蘋果后置雙攝供應鏈;
     
      (2)
     
      市場共識:①物聯網、汽車電子、工業4.0、云端服務器、存儲設備等將成為驅動PCB需求增長新方向;②原材料漲價、環保資源稀缺、終端產品要求升級等背景下,PCB行業集中度有望加速提升;
     
      龍頭標的:①公司服務于國內外領先通訊電子、消費電子及計算機品牌客戶,是蘋果核心供應商;②類載板有望成為第三代HDI主流產品,公司率先擴產搶占先機;
     
      (3)
     
      市場共識:①強勁油氣需求油價低迷期,上游勘探采掘資本開支呈現下降趨勢;②預測截止2040年,油氣全球需求增量合計達到4060~4700萬桶油當量/天,可持續需求將給勘探采掘與油服領域提供長期穩定支撐;
     
      龍頭標的:①公司依靠比國際同行更出色的技術能力和服務,獲取大客戶認可;② 公司上半年除俄氣外的營收增長速度超180%,全年在手訂單預計超過30億;
     
      (一)
     
      市場共識:①智能手機雙攝、三攝和 3D 攝像頭滲透率進一步提升,攝像頭行業量價齊升;
     
      龍頭標的:①公司實現3D攝像頭零部件、算法和模組一體化解決方案,產品已實現量產;②公司收購華南索尼廠后切入大客戶前置攝像頭模組供應鏈,有望打入蘋果后置雙攝供應鏈;
     
      中國銀河(8.070, 0.04, 0.50%)認為歐菲科技(12.050, 0.07, 0.58%):
     
      攝像頭業務受益于消費電子光學部件持續升級趨勢實現快速增長,公司整合上下游提升競爭實力。
     
      智能手機雙攝、三攝和 3D 攝像頭滲透率進一步提升,攝像頭行業量價齊升。蘋果引領 3D 攝像頭滲透率逐步提升,公司實現零部件、算法和模組一體化解決方案,產品已實現量產。收購華南索尼廠后切入大客戶前置攝像頭模組供應鏈,有望打入蘋果后置雙攝供應鏈,增量明顯。公司 17 年實現鏡頭自制,并布局了VCM、濾光片等關鍵零部件,收購富士天津 100%股權之后進一步整合攝像頭產業上下游,提升競爭實力。我們預計 2018-2020 年公司攝像頭業務有望實現 51.05%/42.10%/21.25%增長,2020 年收入規模達到433 億元。  
     
      外掛薄膜方案回暖,公司作為觸顯龍頭受益明顯。
     
      柔性 OLED 屏滲透率逐步提升和大客戶新機導入外掛式 LCD 方案示范效應下,外掛薄膜方案回暖。公司作為外掛薄膜觸顯業務龍頭,受益明顯。我們預計2018-2020 年觸控業務有望實現 10.16%/14.40%/13.36%增長。
     
      汽車電子等新方向打開公司未來增長空間。
     
      公司全面布局汽車電子領域,團隊擁有十余年產業經驗,在座艙電子、車身電子和 ADAS 領域均有產品量產,客戶包括上汽、北汽、廣汽、通用等主流車廠,有望乘智能汽車東風而起。公司在硅谷等高新技術聚集地設立多家研究院,緊跟行業最新技術研發相關產品,提前卡位 AR/VR,靜候行業質變。  
     
      中期來看,多攝、3D 攝像頭滲透率提升和切入大客戶供應鏈,攝像頭業務快速增長;外掛薄膜方案回暖助力觸顯業務有所增長。長期來看,公司全面布局汽車電子等新產業,有望打開未來增長空間。
     
      (二)
     
      市場共識:①物聯網、汽車電子、工業4.0、云端服務器、存儲設備等將成為驅動PCB需求增長新方向;②原材料漲價、環保資源稀缺、終端產品要求升級等背景下,PCB行業集中度有望加速提升;
     
      龍頭標的:①公司服務于國內外領先通訊電子、消費電子及計算機品牌客戶,是蘋果核心供應商;②類載板有望成為第三代HDI主流產品,公司率先擴產搶占先機;
     
      中信建投(10.210, 0.03, 0.29%)認為鵬鼎控股(19.050, 0.00, 0.00%):
     
      全球PCB龍頭供應商,股權架構清晰,近年增長穩健  
     
      鵬鼎深耕PCB行業近20年,17年全球市占率躍居第一。2016-2017年通過股權收購、業務合并等方式,臻鼎控股將旗下PCB業務全部整合到公司體系內,理順公司股權關系,8家員工持股平臺綁定管理層利益。作為全球龍頭,公司服務于國內外領先通訊電子、消費電子及計算機品牌客戶,是蘋果核心供應商。近年業績增長穩健,2017年營收達239億元,凈利潤達18.27億。  
     
      PCB行業穩定增長,集中度有望加速提升,龍頭公司持續受益  
     
      物聯網、汽車電子、工業4.0、云端服務器、存儲設備等將成為驅動PCB需求增長新方向,全球PCB市場將保持穩定增長,預計2017-2022年市場規模復合增速約3.2%。中國PCB廠家有望以智能制造成本控制、本土產業鏈配套資源等優勢,不斷承接全球PCB轉移,同時向上突破高端制程。在原材料漲價、環保資源稀缺、終端產品要求升級等背景下,PCB行業集中度有望加速提升,領先廠商“大型化、集中化”趨勢日趨明顯。公司PCB市占率全球第一,具備突出資源優勢(平臺型產品、客戶、技術、管理、環保等),有望持續受益行業集中度提升。   類載板有望成為第三代HDI主流產品,公司率先擴產搶占先機  
     
      在移動手機結構設計要求與內部芯片封裝要求雙重驅動下,HDI正由傳統減成法工藝向半加成法工藝演變,半加成法工藝能夠生產線寬/線距更加精細的線路板,在實現更高的裝置密度的同時,可利用優異的導體幾何結構,在高頻率操作之下實現嚴格的阻抗管控,有望成為5G智能手機及其他消費電子不可或缺的PCB制造技術。YoleDevelopment預計類載板市場規模2017-2023年CAGR有望達到51%。公司立足技術領先優勢,積極擴產高階HDI搶占先進制程先機,受益新制程技術紅利及行業增長。
     
      FPC市場需求在消費電子創新帶動下持續增長,公司為蘋果FPC主力供應商,競爭地位穩固   FPC符合下游終端“短、小、輕、薄”發展趨勢,作為高端PCB產品在市場中所占比重將越來越大,需求規模有望在智能手機5G創新、汽車電子及可穿戴設備等新興電子終端的帶動下穩定增長。公司FPC產值全球第二,量產水平國際領先,服務于國際知名大型品牌客戶、EMS大廠及模組廠商,是蘋果主力供應商,隨著產能擴張、智能設備的投入、信息系統的完善以及技術的不斷升級,在FPC行業的競爭地位有望進一步穩固。
     
      (三)
     
      市場共識:①強勁油氣需求油價低迷期,上游勘探采掘資本開支呈現下降趨勢;②預測截止2040年,油氣全球需求增量合計達到4060~4700萬桶油當量/天,可持續需求將給勘探采掘與油服領域提供長期穩定支撐;
     
      龍頭標的:①公司依靠比國際同行更出色的技術能力和服務,獲取大客戶認可;② 公司上半年除俄氣外的營收增長速度超180%,全年在手訂單預計超過30億;
     
      國聯證券認為中曼石油(18.490, 0.27, 1.48%):
     
      專注海外鉆井一體化服務,長期受益于強勁油氣需求油價低迷期,上游勘探采掘資本開支呈現下降趨勢,而現有開發致密油資源占比的提升,要求增加額外投入。預測截止2040年,油氣全球需求增量合計達到4060~4700萬桶油當量/天,可持續需求將給勘探采掘與油服領域提供長期穩定支撐。公司專注于海外低成本區塊及高難度鉆井一體化服務,有望受益于油服行業持續增長。  
     
      業務結構毅然轉型,采掘技術與銷售渠道反哺成長  
     
      公司依靠比國際同行更出色的技術能力和服務,獲取大客戶認可,收獲了一系列高毛利率訂單,2018年訂單正式結束導致利潤下滑。公司正開啟向多元化客戶轉型,進入的市場容量以翻倍速度增長,上半年除俄氣外的營收增長速度超180%,全年在手訂單預計超過30億元,匹配毛利率同步改善,業績有望修復至2016年水平。公司主營向上游采掘與下游銷售拓展,溫宿區塊勘探進展喜人,2019年儲量報告將展示其潛力。

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