2019年債券市場如何演繹、如何布局成為投資者關注的焦點問題。融通基金固定收益投資總監(jiān)張一格近期在接受媒體采訪時候指出，2018年的債券市場整體呈現(xiàn)牛市走勢。從時間和空間維度，2019年債券牛市或仍在半途，需要在行情演進當中對行情拐點做好判斷，警惕市場階段性波動的增大。

　　展望2019年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，張一格認為需要關注內(nèi)部和外部兩個方面。從內(nèi)部經(jīng)濟動能來看，宏觀經(jīng)濟下行趨勢未改，各經(jīng)濟分項可能面臨下行壓力的共振。從杠桿主體來看，地方政府、房地產(chǎn)商、居民等部門加杠桿均面臨壓力，短期內(nèi)只能以中央政府加杠桿托底為主。從經(jīng)濟分項來看，外貿(mào)、地產(chǎn)投資、消費、制造業(yè)投資均面臨不同程度的下行壓力。盡管穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，基建補短板力度有望加大，但采取的是托而不舉的方式，預計改變不了基本面在2019年下行的方向。因此，跟蹤2019年宏觀的變化，尤其要關注穩(wěn)增長政策發(fā)揮效力的程度和時間。

　　從內(nèi)部信用環(huán)境來看，張一格分析，2017年到2018年，我們看到金融防風險政策對以往不規(guī)范的各類表外進行了整肅，過去采取過于激進方式發(fā)展的企業(yè)外部流動性被收緊，非標和信用債市場頻發(fā)風險事件，這一情況預計將在2019年邊際改善。但是，我們更關注宏觀經(jīng)濟下行背景下企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流的下滑壓力，2019年仍然要對信用風險保持足夠的警惕。

　　張一格解釋，從外部來看，2019年全球經(jīng)濟將從2018年的分化逐漸走向收斂，方向上趨于一致下行。伴隨美聯(lián)儲加息周期進入后半程，美元資產(chǎn)相對比價優(yōu)勢的減弱有望減輕我們的匯率和資本外流壓力，為貨幣政策更專注于國內(nèi)目標騰挪空間，國內(nèi)利率中樞存在跟隨全球廣譜利率進一步下行的可能。

　　展望2019年，張一格判斷，“社融收縮下的基本面下行壓力”和“貨幣政策合理充裕定調(diào)下的流動性寬松”兩大基礎對債券市場仍有支撐，整體利率中樞的下移仍然具備空間。從時間和空間維度，債券牛市或仍在半途，需要在行情演進當中對行情拐點做好判斷，警惕市場階段性波動的增大。

　　在策略上，張一格認為，立足于牛市或過半的周期位置，配置上可以考慮向信用債等具備較高性價比的品種轉(zhuǎn)移，同時對偏長久期利率債期限利差壓縮的機會保持關注。此外，在2019年的行情演繹過程中，要及時跟蹤宏觀環(huán)境的變化，精選轉(zhuǎn)債中的高性價比個券，向權益資產(chǎn)要收益。在操作層面上，信用債投資仍然需要將控制信用風險作為第一要務，做好行業(yè)和個券的識別工作。

　　風險提示：基金投資有風險，投資者在投資前請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資有風險，投資者在投資金融產(chǎn)品或金融服務過程中應當注意核對自己的風險識別和風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務，并獨立承擔投資風險。

《電鰻快報》