科創板要來了，運營多年的新三板將何去何從？從發布的征求意見稿來看，在投資者進入門檻方面，科創板不低于50萬元的證券資產相對于新三板500萬元的金融資產，明顯具有吸引投資者的優勢。因此科創板開通后，或多或少會分流部分新三板資金，使其流動性面臨著更加嚴峻的形勢。科創板成立后，新三板市場存在少數優質企業選擇“轉板”的可能，這也將倒逼新三板市場加快改革步伐。“精選層”作為增量改革的重大看點將帶來制度紅利的投資機會。

　　科創板要來了 門檻、流動性較新三板更具吸引力

　　近日，證監會發布了《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》(以下簡稱《辦法》)，向全社會公開征求意見，意見反饋截止時間為2019年2月28日。此舉標志著，經過兩個多月的緊張籌備，科創板及注冊制試點改革工作進入到確定規則的重要階段。從發布的征求意見稿來看，在投資者進入門檻方面，科創板不低于50萬元的證券資產相對于新三板500萬元的金融資產，明顯具有吸引投資者的優勢。那么，本已十分冷清的新三板將何去何從？

　　由于科創板投資門檻不低于50萬元的證券資產，而新三板是500萬元的金融資產。這可能會吸引手上沒有500萬元的金融資產的投資者奔科創板而去，因此科創板開通后，或多或少會分流部分新三板資金，使其流動性面臨著更加嚴峻的形勢。

　　英大證券首席經濟學家李大霄認為，目前的新三板已經夠冷清的了。科創板推出后，對新三板市場的影響肯定是有的，在科創板推出前，沒有達到在主板、中小板及創業板上市條件的企業，只好選擇在新三板掛牌上市。但科創板推出后，至少這些企業多了一個上市的選擇，能夠達到科創板上市要求的企業可能更愿意選擇在科創板上市。

　　當然，決定企業在科創板還是在新三板掛牌的因素還在于其融資功能。雖然目前還不清楚科創板在企業融資方面的功能如何，如果科創板融資功能強，那么，符合科創板5檔IPO標準的公司可能奔科創板而去。

　　去科創板還是留在新三板？ 或倒逼改革步伐加快

　　縱觀幾大交易市場，科創板與創業板一樣，同屬于二板，上板即成為上市企業；而新三板、上海股交中心均為場外市場，掛牌企業仍為非上市企業，只不過需要像上市公司一樣進行合規性改造、信息披露，還可以在一定規則下進行股權交易和融資。

　　對于新三板掛牌企業參與科創板機會，聯訊證券新三板首席分析師彭海此前向記者表示，科創板成立后，新三板市場存在少數優質企業選擇“轉板”的可能，這也將倒逼新三板市場加快改革步伐。“精選層”作為增量改革的重大看點將帶來制度紅利的投資機會。

　　從目前來看，新三板掛牌企業存在并購重組、排隊IPO、赴港上市、申請科創板以及新三板未來推出精選層和相關配套改革政策的多種資本市場升級之路。

　　科創板的改革，將會帶來新三板的新改革政策快速落地。同時，隨著科創板的開啟，新的交易規則落地并執行，整個市場對于科創類企業將會更加重視并會開始大量挖掘科創類企業。那么，新三板眾多的科創類企業估值、流動性也能夠從中得到一定改善。科創板，短期將利空新三板，中長期而言，利好新三板。中國聚集科技創新型早期企業最多的市場只有新三板。

　　科創板將參照擬實施的股票發行注冊制改革有關要求，建立以信息披露為中心的掛牌審核機制。由掛牌企業和中介機構保證信息披露的真實性、準確性和完整性，信息披露審核的重點在于所披露信息的齊備性、一致性和可理解性。以上舉措，顯然有“試驗田”的性質，注冊制在科創板試點好了，以后很大可能向A股等市場推廣。

　　分析認為，科創板作為中國資本市場最新的增量改革舉措和注冊制試驗田，新三板六年的先行經驗和摸索成果正好為科創板提供了豐富的一手的經驗和教訓，而科創板的落地也將為新三板的未來深化改革提供路徑和方向。

《電鰻快報》