隨著股市持續反彈，在配置上主債副股、攻守兼備的二級債基今年以來表現突出。值得一提的是，基于對可轉債行情的樂觀預期，不少二級債基的轉債倉位不斷提升。二級債基

　　今年以來表現突出

　　數據顯示，截至上周五，今年以來有數據統計的二級債基平均收益率接近3.5%，在各債券基金細分類型中表現突出，明顯跑贏中長期純債基金和一級債基。

　　值得一提的是，收益居前的二級債基中有不少為可轉債主題基金。比如，今年以來收益率超過10%的近20只二級債基中，基本為可轉債主題基金。在年內收益率超過5%的60多只二級債基中，可轉債主題基金的占比也接近半數。此外，即便是非可轉債主題的二級債基，配置可轉債的倉位也較高。

　　據 統計，截至去年底，有近70只二級債基中可轉債市值占基金資產凈值比例超過20%。其中，大部分可轉債主題基金的可轉債占比都在70%以上，中歐可轉債基金、華富可轉債基金、富安達增強收益基金、華商可轉債基金中可轉債占比更是超過100%。

　　此外，有不少表現居前的非可轉債主題基金也重配了可轉債。例如，華富安享、易方達安心回報、金信民旺、易方達裕祥回報、華夏鼎利A等年內收益率均在8%以上，截至去年底，配置可轉債的市值占比均超20%，其中還有多只占比在70%以上。

　　不過，也有多只二級債基去年底的轉債倉位很低，但今年以來收益率居前，主要得益于權益資產的配置。例如，前海開源祥和年內收益率超過8%，去年四季報顯示，該基金去年底可轉債倉位占比為2.11%，股票市值占比則達到13.71%；永贏雙利去年底可轉債倉位占比也在2%左右，但股票占比超過了15%。

　　可轉債倉位明顯提升

　　“按照去年年報的數據看，二級債基的平均轉債倉位已經上到了10個點，按照目前組合的凈值漲跌，我們對二級債基的倉位水平進行了倒推、擬合，二級債基在轉債上的倉位還在提升的狀態。”一位二級債基基金經理稱，今年以來可轉債的倉位一直在提升，從極端漲幅日可以倒推得出，市場大都集中持有一些較大的轉債，如銀行轉債等。該基金經理透露，目前銀行委外資產也很關注委托投資機構對于轉債的配置。

　　“可轉債與權益資產相比，流動性是一個不得不面對的問題，尤其是一些小轉債流動性會差一些。但隨著交行、平安銀行等大型轉債的入市，轉債市場的容量會不斷提升。與此同時，隨著市場情緒提升，有些小轉債的流動性也有所改善，轉債行情有望持續。”另一位債券基金經理透露，其所管理的一級債基日前也重點參與了可轉債的投資，僅在1月份便給基金組合貢獻了2個百分點的收益。

　　該基金經理表示，按照過往的經驗，在當前這個時點，通過拉長久期博利率大幅下行，存在一定風險，所以，大家都不敢太激進。相比而言，轉債市場和過去相比，相當活躍。對做絕對收益的人而言，目前可能更喜歡轉債市場。

　　此外，上述兩位基金經理均認為轉債資產目前正處于配置性的行情，可能比權益市場相對穩定性更高。在他們看來，目前很多機構對轉債是一個持續增量的配置，市場對轉債形成了比較積極、樂觀的一致預期。

《電鰻快報》