分析人士們認為，香港的這一輪匯率干預遠未結束。

　　他們正密切關注香港金融體系的資金規模與當地借貸成本之間的相互作用。據美銀美林和華僑永亨指出，在港元大幅升值之前，做空港元仍有賺頭。而香港金管局將至少再斥資500億港元（合64億美元）來捍衛聯系匯率制。

　　過去一周，港元兌美元屢次跌至弱方兌換保證水平，迫使金管局買入總值近7億美元的港元。分析師們在意的是，在銀行開始感受到資金緊張之前，香港銀行體系結余究竟能降到多低的水平？鑒于過去10年香港的流動性水平在4260億港元至710億港元之間波動，這一點很難判斷出來。（當金管局購買港元時，銀行體系結余會下降）

　　去年八月，香港金管局八次入市，累計承接約331億港元沽盤，香港銀行體系結余跌穿800億港元，為十年來低位。 目前，香港銀行體系總結余在昨日（3月14日）進一步降至709.12億港元，但港美息差仍有套利空間。因此，幾乎沒有什么能阻止交易商拋售港元換取港元來套利。

　　大和資本市場香港有限公司亞洲地區（日本除外）首席經濟學家Kevin Lai表示：“只要息差存在，就會繼續存在熱錢外流的壓力。當香港銀行體系總結降至200億至300億港元時，香港銀行利率將對政府干預更加敏感。”

　　因匯率操作導致銀行同業拆借利率飆升，有可能加劇這個全球最昂貴房地產市場的壓力。但有一個辦法可以緩解這種情況——香港當局已發行了1萬億港元的外匯基金票據，如果票據到期，將把資金重新注入該體系；且香港高達4345億美元的外匯儲備也足以應對狀況。

　　以下為分析師對港元和金管局干預匯市的看法：

　　美銀美林（策略師Ronald Man）

　　香港金管局今年可能需要再花費600億港元來捍衛聯系匯率制。這意味著到2019年底，香港銀行體系結余將降至100億港元，接近2008-09年金融危機爆發前的水平。

　　熱錢外流不會導致融資環境變得無序、混亂，因為金管局可以通過將部分EFBs到期來釋放流動性。若結余總額低于100億港元，香港銀行業可加息25個基點。

　　股市投資者可以出售港元兌換人民幣，并購買內地股票；但香港的資金外流將是漸進的。

　　花旗（策略師Sun Lu和Gaurav Garg）

　　因為流動性緊張的風險較低，銀行也喜歡做空港元套利。但當前的做空規模與去年同期相比較少，因為這種押注需要“超級杠桿”才能得到可觀的回報。由于美聯儲的鴿派立場，以及香港缺乏有吸引力的科技股IPO，銀行同業拆借利率不會大幅上升。

　　星展（香港）（市場部總經理Tommy Ong）

　　在結余跌破500億港元之后，一個月和三個月的Hibor將攀升，擠壓做空港元的空間；這可能在下周末之前就會發生。

　　除非結余跌破200億港元，否則隔夜Hibor不會持續上升；一個月Hibor將在3月底達到1.8%，到6月底則升至2%。

　　大和資本市場（經濟學家Kevin Lai）

　　港元全年將在7.85附近徘徊，未來幾個月金管局將需要多次入市干預匯率。

　　Lai認為結余最終將降至零，但他并未給出具體時間表，這個過程需要多少時間將取決于美國的貨幣政策。在流動性降至零后，Hibor將大幅上升。

　　香港今年仍有可能大幅加息。而在今年初，外資或多或少已經停止流入香港了。

　　華僑永亨（經濟學家Carie Li）

　　港元空頭交易的規模不如去年大，是因為投資者在結余下降后變得更加謹慎。本月結余可能會跌至600億港元，4月或5月跌至500億港元，明年某個時候會跌至200億港元。若低于200億港元，香港金管局可能會通過EFBs到期來注入流動性，以安撫投資者情緒。

　　今年港元兌美元匯率將跌至7.83以下；在2019年的大部分時間里，1個月和3個月Hibor將保持在2%以下。

《電鰻快報》