華寶基金管理有限公司副總經(jīng)理李慧勇

一、養(yǎng)老第一支柱壓力大，發(fā)展個人養(yǎng)老產(chǎn)品迫在眉睫

經(jīng)過二十多年的大力發(fā)展和市場耕耘，我國已基本形成以基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和自愿性個人儲蓄養(yǎng)老保險為主的“三支柱”養(yǎng)老保險體系。但從國際對比來看，我國養(yǎng)老金資產(chǎn)在總量和結(jié)構(gòu)上與美國等國外發(fā)達(dá)國家都存在較大的差距。

隨著老齡化程度不斷加深，第一支柱基本養(yǎng)老金面臨著巨大的支付壓力。2016年黑龍江等7個省份出現(xiàn)收不抵支的情況，未來各地養(yǎng)老金入不敷出的問題還會加劇。而作為第二支柱的企業(yè)年金對基本養(yǎng)老金的補(bǔ)充力度有限，截至2017年底，全國僅有不到10%的企業(yè)建立了年金制度。無論從國際經(jīng)驗(yàn)還是我國實(shí)踐來看，作為第三支柱的的個人儲蓄型養(yǎng)老建設(shè)都顯得尤為重要和緊迫。

2018年4月11日，財政部等五部委聯(lián)合發(fā)文：《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)的通知》，標(biāo)志著中國版?zhèn)€稅遞延型養(yǎng)老保險制度的全面落地。就美國的經(jīng)驗(yàn)來看，EET型稅收遞延政策的實(shí)施快速推進(jìn)了美國年金和個人養(yǎng)老金的發(fā)展，美國成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊駨?fù)制于中國，EET型個稅遞延優(yōu)惠是否也能成為我國個人養(yǎng)老產(chǎn)品發(fā)展的破局之點(diǎn)？解決這些問題對目前我國個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點(diǎn)有重要意義。

二、EET型稅收遞延是美國個人養(yǎng)老金迅速崛起的重要驅(qū)動力

美國養(yǎng)老保險體系的三大支柱分別為聯(lián)邦社保基金、職業(yè)養(yǎng)老金計劃和個人退休儲蓄賬戶。1974年美國對個人退休賬戶設(shè)置稅收遞延政策，得益于該稅收優(yōu)惠政策的推行，美國個人養(yǎng)老金成為近三十年美國養(yǎng)老金資產(chǎn)增長的最主要來源。

在美國現(xiàn)行的稅收制度下，納稅人全年各種形式的收入均需納稅，包括投資收入、資本利得等。而EET型稅收優(yōu)惠在期初繳費(fèi)時，可以在應(yīng)稅基礎(chǔ)上扣除繳納養(yǎng)老金金額；在期間投資階段，可以直接免除養(yǎng)老金賬戶所有投資收益的資本利得稅；雖然在期末公民領(lǐng)取養(yǎng)老金時，需補(bǔ)征個人所得稅。但由于此時個人收入一般處于生命周期的較低水平，邊際稅率較低，所需補(bǔ)交的個人所得稅也較低。

三、借助EET型稅收優(yōu)惠成功的美國經(jīng)驗(yàn)在中國受限較大

2014年的國內(nèi)企業(yè)年金改革和當(dāng)前試行的個稅遞延型養(yǎng)老保險均采用了EET型稅收優(yōu)惠，但實(shí)施效果并不顯著。究其原因，EET型稅收優(yōu)惠在國內(nèi)“遇冷”主要由于以下兩方面原因

（一）中美稅收差異導(dǎo)致EET型稅收優(yōu)惠力度大幅縮水

首先，我國對個人不征收資本利得稅。我國個人投資者只需對股息和紅利繳納個人所得稅，對于資本利得不用交稅，因此第二階段的免稅優(yōu)惠對我國個人投資者吸引力較小。其次，我國個稅稅率較低，稅種優(yōu)惠有限。按照全國平均五險一金扣費(fèi)比例和新稅法的超額累進(jìn)稅率計算，要達(dá)到個稅遞延有優(yōu)惠工資至少需要達(dá)到約10600元。對于低收入人群無法享受到遞延優(yōu)惠；對于月收入16000元左右的中等收入人群來說，雖然可以享受遞延優(yōu)惠，但是需要支出近千元；對于高收入群體來說，1000元的上限又限制了其實(shí)際優(yōu)惠額度。因此，遞延優(yōu)惠受眾面并不廣泛。最后，中國稅收側(cè)重于企業(yè)所得稅和增值稅，個人所得稅稅收占比較小，因此僅針對個人所得稅進(jìn)行優(yōu)惠的養(yǎng)老產(chǎn)品受眾不廣。考慮到可能存在企業(yè)借助養(yǎng)老賬戶偷稅漏稅的管理風(fēng)險，養(yǎng)老產(chǎn)品免除企業(yè)所得稅政策一直未落實(shí)，這也使得稅收優(yōu)惠受眾面過窄。

（二）個人養(yǎng)老觀念差距大，導(dǎo)致稅收優(yōu)惠缺乏激勵性

西方家庭強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性，子女成年后便獨(dú)立生活，父母沒有依靠兒女養(yǎng)老的習(xí)慣，自我養(yǎng)老意識很強(qiáng)；同時，西方社會只提供最基本的社會保障，在IRAs和401k的稅收優(yōu)惠制度推出之前，美國大部分公民養(yǎng)老也是依靠自主投資。而東方家庭一般是子女養(yǎng)老，老人自身并沒有養(yǎng)老計劃的觀念。相比西方公民把養(yǎng)老看作是“必需品”，我國大多數(shù)公民對個人養(yǎng)老的看法仍然是“補(bǔ)充品”。因此即使采用優(yōu)惠力度很大的EET型稅收優(yōu)惠，公民還是把個人養(yǎng)老產(chǎn)品看作“優(yōu)惠”的額外消費(fèi)，沒有過多的意愿去進(jìn)行個人養(yǎng)老投資。

四、結(jié)合中國現(xiàn)狀和稅收政策，推行符合我國國情的EET稅收優(yōu)惠政策

之所以EET型稅收優(yōu)惠能大力促進(jìn)美國個人養(yǎng)老賬戶發(fā)展，是因?yàn)镋ET型稅收優(yōu)惠與美國公民收入情況和稅收政策契合完美，兩者結(jié)合擴(kuò)大了個人養(yǎng)老產(chǎn)品對美國公民的激勵性。針對我國稅收政策和養(yǎng)老現(xiàn)狀，對EET型稅收優(yōu)惠政策提出以下建議：

• 根據(jù)國情改進(jìn)現(xiàn)有EET型稅收優(yōu)惠政策內(nèi)容

1. 擴(kuò)大EET稅收優(yōu)惠的可投資范圍。除商業(yè)養(yǎng)老保險外，將公募基金、銀行理財、個人養(yǎng)老專項(xiàng)計劃等多種養(yǎng)老資產(chǎn)都加入到EET稅收優(yōu)惠政策中，以調(diào)動個人養(yǎng)老積極性。

2.進(jìn)一步優(yōu)化EET型稅收優(yōu)惠政策的領(lǐng)取階段稅率。例如，按照領(lǐng)取時公民所適用的邊際稅率設(shè)置稅收優(yōu)惠。

3.將EET稅收優(yōu)惠政策擴(kuò)展到公司層面。將公司層面的某些稅負(fù)納入EET型稅收優(yōu)惠政策的適用范圍內(nèi)，以減少個人養(yǎng)老產(chǎn)品的運(yùn)營成本，提高產(chǎn)品的收益屬性。

（二）構(gòu)建以EET型稅收優(yōu)惠制度為核心的多元化稅收優(yōu)惠體系

1.采用EET和TEE等多種優(yōu)惠政策共同作用，擴(kuò)大受益人群。公民可以根據(jù)自身收入增長水平選擇最佳的優(yōu)惠政策，預(yù)計收入增長較快的可以選擇TEE型，而預(yù)計收入有所下降的可以選擇EET型，這樣使得養(yǎng)老產(chǎn)品受眾面更廣，擴(kuò)大受益人群；

2.對低收入者等弱勢群體加大EET稅收優(yōu)惠補(bǔ)貼力度；

3.統(tǒng)一企業(yè)年金和個人養(yǎng)老產(chǎn)品的EET稅收優(yōu)惠政策，使得兩者優(yōu)勢互補(bǔ)，共同發(fā)展；4.加大公民養(yǎng)老意識教育，使公民認(rèn)識到個人養(yǎng)老并非“補(bǔ)充品”而是“必需品”。

《電鰻快報》