《電鰻快報（原號外財經）》文 / 王巖

       科創板熱度不減，不斷有公司加入到沖刺科創板的大軍中來，今天《電鰻快報（原號外財經）》小編準備介紹一家環保行業的的公司。

    4月15日，江西金達萊環保股份有限公司（以下簡稱：金達萊）向科創板提交了招股說明。該公司的主營業務是水污染治理裝備的研發，生產與銷售，并為污水排放企事業單位及專業污水處理企業提供污水處理與資源化水環境整體解決方案，主營業務收入包括水污染治理裝備銷售，水環境整體解決方案和水污染治理項目運營等。其他主營業務為技術服務，維修和保養服務，水質在線分析儀及輔助設備銷售。

    金達萊計劃募集10億元資金，其中2.5億元用于研發中心項目建設，4.5億元用于運營中心項目建設，3億元用于補充流動資金。

  研發投入占比“原地踏步” 資本化率逐年下降

        既然是登陸科創板的公司，小編還是先從該公司在研發上的投入談起。從2016年至2018年的報告期內，金達萊的研發投入在營業收入中的占比都沒有超過10%，基本徘徊在6%-8%之間

   報告期內，該公司的總研發投入中，研發投入的費用化率分別為58.1%、72.1%和81.4%，費用化率在逐漸上升，資本化率在下降，這是一個好的趨勢。

    對于一家公司來說，現在的研發投入資本化率高，利潤表中的費用就會少，凈利潤就會比較好看，但是到了未來，這些研發投入資本化帶來的資產將會減值，到那時的凈利潤必將會減少。所以，如果一家公司想掩蓋公司現在盈利能力不足的問題就會讓更多的研發投入資本化。

    從以上的數字可以看出，2016年，金達萊的研發投入資本化率接近50%，到2018年已經下降到20%左右。這說明公司越來越愿意將研發投入費用花掉，不需要用來粉飾利潤。

     另外，這也表明該公司越來越多產品進入了開發階段？因為小編從該公司的招股說明書中了解到，金達萊研究階段的費用全部計入當期損益，在出具研究報告后，進入開發階段，并以此作為區分研發費用資本化和費用化的時間節點。開發階段的支出在資產負債表上列示為開發支出,若開發階段支出滿足無形資產確認條件，則自該項目達到預定可使用狀態之日轉為無形資產，否則計入當期損益。

     與同行公司相比，金達萊的費用化率比較高，高出可比公司均值2-3個百分點。

   在該公司的研發費用中，工資和社保費用占到了50.8%，直接材料費占到了33.7%。

  毛利率領先同行 主營業務毛利率逐年下降

       金達萊登陸科創板采用的標準是：預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。

   報告期內，該公司的營業收入分別為27274.23萬元，48405.59萬元及71427.74萬元，扣除非經常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7637.48萬元，13693.63萬元及21289.64萬元，小編計算后得出，兩年內，營收的年均復合增長率為61.8%，凈利潤的年均復合增長率66.9%，實現了快速增長，但還算比較“溫和”。

      金達萊的營業收入主要來自四部分：水污染治理裝備、水環境整體解決方案、水污染治理項目運營，2018年各項業務在營收中的占比分別為77.84%、11.47%和9.53%。

   各項業務中，除水污染治理裝備的毛利率較高外，剩下幾項業務的對毛利的貢獻都沒有超過10%。再加上該公司接近80%的營收來自水污染治理裝備，因此，可以說金達萊的收入和利潤依靠比較單一。

  報告期內，金達萊的綜合毛利率比較穩定，各項業務之間毛利率差距不大。但由于其他幾項業務在營收中的占比較低，所以對公司毛利率貢獻小。

  此外，小編注意到，金達萊的水污染治理裝備的毛利率在下降，2016年至2018年報告期內分別為74.25%、70.3%和69.65%。該公司的主要營收和利潤來自水污染治理裝備，其毛利率的下降可能會導致該公司整體盈利能力下降。

   不過，與同行公司比較，該公司的毛利率處于比較高的水平，尤其水污染治理裝備的毛利率，領先行業平均值30多個百分點。

   截至金達萊發布招股說明書之日，該公司的前十大股東如下：

   該公司的控股股東，實際控制人為廖志民，直接持有公司61.2316%的股權，持股數量為1.27股。廖志民的配偶周濤直接持有公司4.4597%的股權，持股數量為923萬股，為公司第三大股東，兩者為一致行動人。

《電鰻快報》