??? 《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》文?/ 楊力

??? 科創(chuàng)板的設(shè)立正在緊鑼密鼓的進(jìn)行中，本周又有一家公司提交了招股說明書，而這家公司又是一家與醫(yī)療健康相關(guān)的公司。

????4月22日，江蘇碩世生物科技股份有限公司（碩世生物）向科創(chuàng)板提交了招股說明書，計(jì)劃募集資金4億元，將用于碩世生物泰州總部產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。

?? 公司招股說明書顯示，碩世生物是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的體外診斷產(chǎn)品提供商，專注于體外診斷試劑，配套檢測(cè)儀器等體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，并拓展到體外檢測(cè)服務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“儀器+試劑+服務(wù)”的一體化經(jīng)營(yíng)模式。

?? 研發(fā)投入占比超一成?銷售費(fèi)用超三成

? 《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》小編注意到，在2016年至2018年的報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.28億元、1.84億元和2.27億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為33%；同期扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)2173.56萬(wàn)元、3315.81萬(wàn)元和5572.92萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為60%。

? 報(bào)告期內(nèi)，碩世生物的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度是營(yíng)收增長(zhǎng)速度的兩倍，這說明該公司在費(fèi)用的控制上做的還不錯(cuò)。小編決定先看看該公司的研發(fā)費(fèi)用。

? 事實(shí)上，與其他費(fèi)用相比，對(duì)于一家準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板的公司來(lái)說，其在研發(fā)上的投入從某種程度上可以看出該公司的科研能力，而碩世生物在研發(fā)上的投入力度比較大，這也符合醫(yī)療健康公司一貫的特點(diǎn)。過去三年，該公司的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例均超過了10%。

??? 與同行公司相比，碩世生物的研發(fā)投入也接近行業(yè)總體水平，在五家比較的同行公司中基本處于第二位，僅此次于行業(yè)領(lǐng)軍艾德生物。

?? 除了研發(fā)費(fèi)用，小編發(fā)現(xiàn)，真正在“三費(fèi)”中占比高的是該公司的銷售費(fèi)用。過去三年，該公司的銷售費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中占比分別為38.02%、39.08%和34.45%。

?? 該公司銷售費(fèi)用占比幾乎是研發(fā)費(fèi)用占比的三倍，看來(lái)這是一家既重視產(chǎn)品研發(fā)也比較重視營(yíng)銷的公司。不過，這是否與該公司所處行業(yè)的特點(diǎn)有關(guān)？確實(shí)，與同行公司比較，碩世生物的銷售費(fèi)用占比也并不算特別突出。

?? 在該公司的銷售費(fèi)用中，占比最高的是職工薪酬，其次是業(yè)務(wù)推廣費(fèi)。這兩項(xiàng)占到整個(gè)銷售費(fèi)用接近70%。小編在思考如果沒有這些高比例的銷售費(fèi)用投入，該公司的營(yíng)業(yè)收入能否保持目前的增速？

? 事實(shí)上，在扣非各項(xiàng)費(fèi)用后，小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，碩世生物的凈利潤(rùn)率分別為17%、18%和25%，呈逐年上升趨勢(shì)，尤其是2018年，該公司的凈利潤(rùn)率直接從18%跳漲到25%，同期該公司的銷售費(fèi)用占比也從2017年的39%下降到了2018年的34%。希望這種情況能持續(xù)。此外，小編試圖比較同行其他家公司的情況，但在招股說明書中沒有找到相關(guān)數(shù)據(jù)。

?? 毛利率穩(wěn)定 未來(lái)提升空間較大

??? 總得來(lái)說，凈利潤(rùn)率呈逐年上升趨勢(shì)，這說明碩世生物在費(fèi)用控制上做的還不錯(cuò)，因?yàn)檫^去三年該公司的毛利率幾乎沒有發(fā)生大的改變。

?? 招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為82.09%、83.3%和82.59%。主營(yíng)業(yè)務(wù)和主營(yíng)產(chǎn)品試劑的毛利率都比較穩(wěn)定。

??? 從該公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，試劑的銷售收入占據(jù)了95%左右的營(yíng)業(yè)收入，其毛利率也是各產(chǎn)品和服務(wù)中最高的。

??? 因此，試劑對(duì)碩世生物的毛利貢獻(xiàn)最大，過去三年貢獻(xiàn)比例超過97%。

?? 與同行公司比較，碩世生物的毛利率落后于同行龍頭艾德生物約10個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)毛利還有提升空間。

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