嘉必優(yōu)發(fā)力科創(chuàng)板

        《電鰻快報(bào)(原號(hào)外財(cái)經(jīng))》文 / 楊力

        4月29日，科創(chuàng)板迎來了一家生物技術(shù)公司，嘉必優(yōu)生物技術(shù)(武漢)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：嘉必優(yōu))提交了招股說明書，該公司計(jì)劃募集資金5.4億元用于研發(fā)中心以及生產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。

        嘉必優(yōu)的的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡蘿卜素等多個(gè)系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于嬰幼兒配方食品、膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑和健康食品、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品等領(lǐng)域。

        《電鰻快報(bào)(原號(hào)外財(cái)經(jīng))》小編注意到，嘉必優(yōu)的營(yíng)業(yè)收入主要來自ARA產(chǎn)品和DHA產(chǎn)品的銷售，這兩項(xiàng)產(chǎn)品占到這個(gè)營(yíng)業(yè)收入的95%以上，但總體上看，從2016年至2018年的報(bào)告期內(nèi)，這兩項(xiàng)產(chǎn)品的營(yíng)收占比在下降，該公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)趨于更加平衡。

        研發(fā)投入行業(yè)領(lǐng)先 但逐年下降

        報(bào)告期內(nèi)，嘉必優(yōu)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了20%以上的增速，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，該公司的研發(fā)投入也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1427.20萬元、1363.03萬元及1637.60萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為7.52%、5.96%和5.72%，但其增長(zhǎng)速度低于營(yíng)收增長(zhǎng)，因此該公司的研發(fā)投入占比在逐年下降。

        不過，與同行公司比較，嘉必優(yōu)的研發(fā)費(fèi)用占比處于“領(lǐng)先”，在五家對(duì)比公司中，嘉必優(yōu)的研發(fā)投入占比最高，高出行業(yè)平均值1-3個(gè)百分點(diǎn)。

        總體來看，同行公司的研發(fā)費(fèi)用占比大多沒有超過5%，嘉必優(yōu)是為數(shù)不多幾家研發(fā)投入占比在5%以上的公司。

        毛利率高出行業(yè)均值10多個(gè)百分點(diǎn)

        對(duì)于一家上市公司來說，在研發(fā)上的投入多少經(jīng)常會(huì)體現(xiàn)在其毛利率上，報(bào)告期內(nèi)，嘉必優(yōu)最主要的產(chǎn)品是ARA產(chǎn)品，其中ARA粉劑產(chǎn)品銷售占比最高，最近三年該產(chǎn)品毛利率分別為52.06%、52.04%和51.15%，基本保持穩(wěn)定;ARA油劑產(chǎn)品毛利率分別為65.17%、57.11%和54.87%，有所下降。

        不過，報(bào)告期內(nèi)，DHA產(chǎn)品銷售收入占比明顯提高，主要因?yàn)镈HA產(chǎn)品毛利率呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中，報(bào)告期內(nèi)DHA油劑產(chǎn)品毛利率分別為-7.91%、29.46%和45.24%，DHA粉劑產(chǎn)品毛利率分別為19.74%、34.46%和51.12%。

        與同行公司比較，嘉必優(yōu)的綜合毛利率比行業(yè)平均值高出十多個(gè)百分點(diǎn)，在五家對(duì)比的公司中，嘉必優(yōu)的毛利率是最高的。不過，報(bào)告期內(nèi)，該公司的毛利率也有起伏，2017年出現(xiàn)了下降。

        “三費(fèi)”占比行業(yè)最低 且呈逐年下降

        了解了該公司的毛利情況，我們?cè)賮砜纯丛摴镜?ldquo;三費(fèi)”情況。小編注意到，與其他一些沖刺科創(chuàng)板的公司相比，嘉必優(yōu)的費(fèi)用率并不算高，2018年，其管理費(fèi)用占比和銷售費(fèi)用占比僅為5%稍高一點(diǎn)兒。

        而且，在報(bào)告期內(nèi)，其“三費(fèi)”占比總體呈下降趨勢(shì)：

        另外，值得一提的是，當(dāng)行業(yè)的費(fèi)用率在逐年上升時(shí)，嘉必優(yōu)的費(fèi)用率卻呈逐年下降趨勢(shì)。在對(duì)比的五家公司中，嘉必優(yōu)的費(fèi)用率是最低的，低于行業(yè)平均值超過6個(gè)百分點(diǎn)。

        營(yíng)業(yè)外收入占比高需注意

        從研發(fā)投入、毛利率以及費(fèi)用率上看，嘉必優(yōu)總體處于領(lǐng)先位置。不過，報(bào)告期內(nèi)，嘉必優(yōu)的營(yíng)業(yè)外收入分別為2659.20萬元、3158.64萬元和3827.45萬元，其中來自于帝斯曼的補(bǔ)償款分別為2341.24萬元、2971.53萬元和3784.29萬元。該公司營(yíng)業(yè)外收入占公司利潤(rùn)總額的比例分別為48.55%、40.90%和33.63%，占比較大。

        小編了解到，帝斯曼是全球知名的維生素、胡蘿卜素、營(yíng)養(yǎng)脂肪酸、酶制劑以及其它人類和動(dòng)物健康補(bǔ)充劑制造商。報(bào)告期內(nèi)，嘉必優(yōu)作為被許可方與帝斯曼簽署了《專利許可協(xié)議》、《和解協(xié)議》和《加工及供貨協(xié)議》，獲得帝斯曼關(guān)于ARA中國(guó)專利的排他許可

        嘉必優(yōu)與帝斯曼簽訂的《加工及供貨協(xié)議》規(guī)定的現(xiàn)金補(bǔ)償期限為2015年至2023年，2023年以后帝斯曼不再向嘉必優(yōu)采購(gòu)或補(bǔ)償，該公司營(yíng)業(yè)收入將降低。嘉必優(yōu)在招股說中稱，如果公司在協(xié)議到期后無法開拓新市場(chǎng)，形成更有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)格局，公司的利潤(rùn)水平將會(huì)受到影響。

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