《電鰻快報（原號外財經）》文 / 楊力

       5月7日，深圳市有方科技股份有限公司（以下簡稱：有方科技）向科創板提交了招股說明書，計劃募集資金7.2億元，用于補充流資金以及研發總部等四個項目的建設。

   有方科技是物聯網接入通信產品和服務提供商，其主營業務為物聯網無線通信模塊、物聯網無線通信終端和物聯網無線通信解決方案的研發、生產（外協加工方式實現）及銷售。該公司主要產品之一物聯網無線通信模塊是智能互聯終端產品連接網絡的核心部件，它使各類智能互聯終端產品具備接入物聯網能力，從而實現遠程監測、控制、優化和自動運行等功能。

     《電鰻快報（原號外財經）》小編注意到，有方科技的營業收入主要來自物聯網無線通信模塊和物聯網無線通信終端的銷售，在營業收入中的占比分別為49.74%和47.39%。

   按銷售地域劃分，有方科技的出口和內銷基本上是一半一半的，占比分別為51.68%和48.32%。內銷市場上，華東和華南市場的銷售占到了整個營收的40%。

   研發占比逐年上升 發明專利落后同行

       作為一家準備登陸科創板公司，有方科技的所處的行業是當下炙手可熱的物聯網行業，處于未來科技發展的前沿，該公司在研發上的投入情況如何？

   從2016年至2019年第一季度的報告期內，有方科技的研發費用占比分別為5.21%、4.92%、7.28%和7.56%，研發費用占比呈逐年上升趨勢。而且，該公司研發費用占比上升的同時，小編注意到，報告期內，該公司的資本化研發投入占比為零，這一點值得稱贊。

    除了研發投入外，報告期內，有方科技研發人員在公司員工中占比分別為44.02%、48.03%、54.83%和53.44%，呈逐年上升趨勢。

    在與同行公司對比中，小編注意到，有方科技的研發投入總體低于行業平均。事實上，有方科技提供的五家可比公司中，只有廣和通可以在報告期內進行全面對比，廣和通的研發投入總體比有方科技高出1-2個百分點。

   在研發費用的對比上，由于其中三家公司數據不全，小編決定從各家公司的專利數上進行對比。截至2018年末，有方科技共擁有發明專利4項、實用新型專利18項、軟件著作權51項，而同期廣和通共擁有發明專利18項、實用新型專利38項以及計算機軟件著作權33項。

   除計算機軟件著作權外，有方科技在另外兩項上落后于廣和通，移遠通信和琪俊股份只有截止2017年末的數據。

   從以上信息，我們可以得出，有方科技在最能代表實力的發明專利上落后于廣和通和移動通信，在實用新型專利上也落后于上述兩家公司。由此可見，有方科技在研發投入和發明專利等方面沒有明顯優勢。那么，該公司的毛利率情況如何？

      毛利率低于行業均值 未來仍有提升空間

      小編注意到，有方科技毛利率最高的產品是物聯網無線通信模塊和物聯網無線通信終端，毛利率分別為23.74%和31.26%。報告期內，該公司毛利率分別為18.6%、23.45%、24.74%和26.84%，呈逐年上升趨勢。

    在與同行公司的比較中，有方科技使用了模擬計算的綜合毛利率，該公司在招股說明書中解釋：公司出于財務謹慎性考慮，只對已實現銷售且高通已經確認的芯片返利進行會計處理。因此，公司業務中存在實現銷售的會計期間和返利沖減營業成本的會計期間不匹配的情況。假設公司在實現銷售當期對應獲得的返利進行會計處理，模擬計算公司的綜合毛利率，與同行業可比公司平均水平對比情況如下：

    從模擬計算的綜合毛利率來看，有方科技的毛利率與行業平均差距不大，各有波動，近兩年總體維持在25%左右。近三年都處于上升趨勢。

    在有方科技的各項費用中，研發費用占比超過了銷售費用和管理費用，各項費用中，該公司的銷售費用僅高于財務費用，說明該公司在營銷上沒有投入大量資金。

    與同行公司對比，有方科技的銷售費用率并不突出，報告期內，總體稍低于行業平均值。由此可見，近兩年來，有方科技在銷售和研發上的投入都低于行業均值，不過研發費用在營收中占比高于銷售費用占比，我們希望有方科技在研發上投入能在未來提高其毛利率。

   最后，小編注意到，有方科技在應收賬款有點兒高，截至20193月31日，該公司應收賬款和其他應收賬款占公司流動資產的比例接近50%，，而且報告期內基本都保持在50%以上。應收賬款余額幾乎是貨幣資金的3倍。

   如此占比巨大的應收賬款余額很可能讓該公司未來產生數額龐大的應收賬款減值準備，對公司的業績產生不良影響。

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