《電鰻快報(原號外財經(jīng))》文 / 李炳瑤

        近日，已經(jīng)IPO成功過會的深圳市新城市規(guī)劃建筑設(shè)計股份有限公司(以下簡稱：新城市)正在為登陸A股市場做最后的準(zhǔn)備，《電鰻快報(號外財經(jīng))》小編在閱讀該公司招股說明書時了解到，新城市募集的4.3億元資金中超過一半將用于購買房產(chǎn)和補(bǔ)充流動資金，此外，2016年和2017年該公司進(jìn)行了兩次大比例分紅，合計分紅1.61億元，在不缺錢的情況下，新城市為何又要募集大量資金購買房產(chǎn)?

        一半募集資金購買房產(chǎn) IPO 前大比例分紅

        招股說明書顯示，新城市計劃募資4.34億元，用于設(shè)計平臺建設(shè)、創(chuàng)新發(fā)展研究中心建設(shè)、信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

        新城市在招股說明書中解釋了募集資金運(yùn)用的合理性，但《電鰻快報(原號外財經(jīng))》小編注意到該公司的募集資金有很大一部分用于購置房產(chǎn)。

        比如：在設(shè)計平臺建設(shè)項(xiàng)目中，新城市計劃將現(xiàn)有分公司改擴(kuò)建為設(shè)計平臺，并新建東北分公司、山東分公司等10家分公司作為設(shè)計平臺。各設(shè)計平臺建設(shè)周期為一年，在三年內(nèi)分批建設(shè)，合計配備人員462人，購置辦公樓1580平方米，租賃辦公樓2640平方米。而北京、上海、西安、重慶和武漢需要購置辦公樓，合計就需要投資7660萬元，占該項(xiàng)目總投資的55.4%。

        另外，在項(xiàng)目創(chuàng)新發(fā)展研究中心網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中，新城市又計劃購置辦公樓，稱辦公樓購置費(fèi)主要用于北京、上海兩地的創(chuàng)研中心辦公場所購置，按照單位面積購置價格8.00萬元計算，北京、上海房屋購置費(fèi)分別為5600萬元和2800萬元，合計8400萬元。這又占去該項(xiàng)目投資額的62.63%。

        兩項(xiàng)用于購置房產(chǎn)的資金合計占到整個募集資金的36.9%，也就是說，在此次募集的資金中，超過三成的資金將用于買房產(chǎn)，再加上該公司計劃使用6000萬元募資來補(bǔ)充流動資金，這意味著超過一半的資金將用于買樓和補(bǔ)充流動資金。

        而在招股說明書中，新城市表示，公司屬于技術(shù)與智力密集型服務(wù)行業(yè)，以輕資產(chǎn)運(yùn)營為主。公司的自我定位與其資金的使用情況明顯不符。另外，從新城市過去幾年的分紅情況來看，該公司好像并不缺錢。2016年和2017年新城市兩度大比分紅，累計分紅1.61億元，這些金額足以覆蓋公司購置房產(chǎn)所需得全部資金。

        在公司不缺錢的情況下還要募集資金買樓，新城市這是唱著哪出戲?

        采購支出與現(xiàn)金流出不匹配 差距高達(dá)3000萬元

        根據(jù)招股書顯示，新城市在2016年采購的外協(xié)成本、圖文制作支出等，合計5391萬元，而與此同時，該公司現(xiàn)金流量表中的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目2016年支出金額卻高達(dá)8096.65萬元，兩項(xiàng)金額相差巨大，對此新城市在招股書中并未作出合理性解釋。

        另外，該公司2015年的采購數(shù)據(jù)，也同樣存在采購現(xiàn)金支出遠(yuǎn)超過同期對外采購金額。這些資金流向何處，該公司在招股說明書中沒有給出明確解釋。

        銷售費(fèi)用高于同行 業(yè)務(wù)招待費(fèi)超過辦公費(fèi)用

        招股說明書顯示，新城市是一家規(guī)劃設(shè)計綜合服務(wù)提供商，主要為政府部門、開發(fā)商、城鄉(xiāng)社區(qū)等提供城鄉(xiāng)規(guī)劃、工程設(shè)計、工程咨詢等服務(wù)。過去幾年，該公司業(yè)績增長明顯。2015-2017年的報告期內(nèi)，新城市實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.19億元、2.80億元、3.68億元;對應(yīng)各期凈利潤分別為6409.86萬元、4816.80萬元和7221.73萬元;扣非后歸母凈利潤分別為2466.73萬元、4838.96萬元、6670.91萬元。

        然而，隨著公司業(yè)績的增長，新城市銷售費(fèi)用也逐年遞增，報告期內(nèi)分別為686.08萬元、1152.19萬元和1490.01萬元，占營收的比例分別為3.13%、4.12%和4.05%。與同行相比，新城市的銷售費(fèi)用率高于山鼎設(shè)計、啟迪設(shè)計以及蘇州規(guī)劃，僅低于建科院，基本接近行業(yè)平均值。如果除去金額異常高的建科院，新城市的銷售費(fèi)用明顯高于行業(yè)均值。

        具體分析該公司的銷售費(fèi)用組成，其中業(yè)務(wù)招待費(fèi)持續(xù)大幅增長，且占銷售費(fèi)用的比例逐年提升。報告期內(nèi)業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為72.80萬元、144.60萬元、279.20萬元，占銷售費(fèi)用的比重從10.61%，升至12.55%，再升至18.74%，馬上要超過辦公費(fèi)用的占比。

        對于一家設(shè)計公司來說，把很大一部分銷售費(fèi)用花在業(yè)務(wù)招待上，導(dǎo)致業(yè)務(wù)招待費(fèi)占比的不斷攀升，總歸來說，這不是一件好事兒。

《電鰻快報》