《電鰻快報》(原號外財經(jīng))王巖/文

        近日，四川德恩精工科技股份有限公司(簡稱"德恩精工")拿到IPO批文，公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行3667萬股，發(fā)行后總股本為14,667萬股。

        《電鰻快報》(原號外財經(jīng))發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，德恩精工子負(fù)責(zé)境外銷售單的子公司收入高于公司境外總收入的情況，公司進出口業(yè)務(wù)分部與分地區(qū)境外銷售統(tǒng)計口徑疑似不一致，公司子公司美國希普拓近697萬元凈資產(chǎn)去向成謎。

        此外，德恩精工2015年-2017年前五大客戶主要為境外公司，而負(fù)責(zé)海外銷售的三家子公司，扣除匯兌損失(盈利)后，2017年度凈利潤大幅下滑。

子公司凈資產(chǎn)現(xiàn)迷霧

        《電鰻快報》(原號外財經(jīng))發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，德恩精工子負(fù)責(zé)境外銷售單的子公司收入高于公司境外總收入的情況，公司進出口業(yè)務(wù)分部與分地區(qū)境外銷售統(tǒng)計口徑疑似不一致，公司子公司美國希普拓近697萬元凈資產(chǎn)去向成謎。

        皮帶輪、錐套、其他機械傳動零部件及定制件產(chǎn)品、工業(yè)皮帶是德恩精工主要產(chǎn)品。2015年-2017年，皮帶輪和錐套的銷售收入合計占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為78.91%、77.25%和74.79%，所占比重較高。

        2015年-2017年，德恩精工境外銷售金額分別為22,853.81萬元、19,167.11萬元、22,004.11萬元，占比分別為58.83%、52.81%、49.63%，公司境外收入占據(jù)半壁江山。

        德恩精工由母公司及12家子公司組成，其中：德恩精工、德恩鑄造、眉山強力、屏山德恩主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)制造(其中屏山德恩主要負(fù)責(zé)屏山募投項目的建設(shè)，目前處于建設(shè)期);上海希普拓、廣州希普拓、天津希普拓主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的境內(nèi)銷售;德恩進出口、美國希普拓、韓國希普拓主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的境外銷售。

        四川德恩進出口有限公司(簡稱“德恩進出口”)，為德恩精工全資子公司。德恩進出口主營業(yè)務(wù)為機械傳動零部件產(chǎn)品的銷售，銷售區(qū)域主要集中在境外，系德恩精工出口業(yè)務(wù)的專業(yè)銷售公司;德恩進出口銷售的產(chǎn)品主要主要由德恩精工直接供應(yīng)。

        德恩精工2017年提交的《招股書》顯示，2016年度，德恩進出口營業(yè)收入為19,758.50萬元，凈利潤為621.77萬元。其中，當(dāng)年德恩進出口營業(yè)收入相對于德恩精工當(dāng)期境外19,167.11萬元，高出591.39萬元。當(dāng)年度，負(fù)責(zé)公司境外銷售的另外兩家子公司，美國希普拓、韓國希普拓均無銷售收入。

        德恩精工2018年提交的《招股書》顯示，2017年度，德恩進出口收入21,907.53萬元，美國希普拓、韓國希普拓收入分別為37.23萬元、198.66萬元，三者合計收入為22143.42萬元，相對于公司當(dāng)年度境外銷售收入22,004.11萬元，多出139.31萬元。

        2016年-2017年度，德恩精工境外子公司收入為何高于公司當(dāng)期境外總收入?

        德恩精工回復(fù)《電鰻快報》(原號外財經(jīng))表示：2016年度德恩進出口收入高于當(dāng)期德恩精工境外收入是因為德恩進出口公司對美國希普拓的銷售不在合并對外銷售的范圍內(nèi);2017年度德恩進出口、美國希普拓、韓國希普拓三家公司收入高于當(dāng)期德恩精工境外收入，是因為德恩進出口公司對美國希普拓的銷售不在合并對外銷售的范圍內(nèi)。

        資料顯示，美國希普拓成立于2016年7月份，韓國希普拓于2016年11月設(shè)立。

        《電鰻快報》(原號外財經(jīng))研究發(fā)現(xiàn)，美國希普拓、韓國希普拓自設(shè)立之日起納入德恩精工合并報表范圍。

        一位財務(wù)人士向《電鰻快報》(原號外財經(jīng))表示，公司2016年度，分部信息顯示，進出口業(yè)務(wù)分部營業(yè)收入為19758.5萬元，與主營業(yè)務(wù)收入分地區(qū)境外銷售19167.11萬元有很大出入，顯示公司公司統(tǒng)計口徑不一致。

        此外，數(shù)據(jù)顯示，美國希普拓2017年總資產(chǎn)為1,731.57萬元，凈資產(chǎn)為944.70萬元，營業(yè)收入為37.23萬元，凈利潤為-324.42萬元。2016年，美國希普拓總資產(chǎn)為1236.94萬元，凈資產(chǎn)572.5萬元，收入為0元，凈利潤虧損25.1萬元。

        在上述財務(wù)人士看來，美國希普拓2017年凈資產(chǎn)為944.70萬元，應(yīng)與2016年凈資產(chǎn)加上2017年凈利潤總額相等。但后兩者數(shù)據(jù)之和，即572.5萬元-324.42萬元，為248.08萬元，與944.70萬元相差696.62萬元。

境外銷售子公司利潤下滑

        《電鰻快報》(原號外財經(jīng))查詢發(fā)現(xiàn)，德恩精工2015年-2017年前五大客戶主要為境外公司，而負(fù)責(zé)海外銷售的三家子公司，扣除匯兌損失(盈利)后，2017年度凈利潤大幅下滑。

        2016年度，德恩精工前五大最終客戶分別為ABB Motors and Generators 、TB Wood’s Incorporated、SKF Asia Pacific Pte Ltd、POWER DRIVE L.L.C. 、Sati ingranaggi industriali ，前三名客戶銷售金額分別為1,877.68萬元、1,379.94萬元、1,366.26萬元。

        2017年度，德恩精工前五大最終客戶中，除第四大客戶四川丹甫環(huán)境科技有限公司外，其余均為境外公司。其中，公司對ABB Motors and Generators飆升至2,891.86萬元，對TB Wood’s Incorporated銷售金額上升到1,939.72萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重也分別從2016年的5.17%、3.80%，分別上升到6.52%、4.37%。

        從上述數(shù)據(jù)可以看出，德恩精工對境外大客戶ABB Motors and Generators、TB Wood’s Incorporated的依賴程度在增強。

        雖然德恩精工對海外客戶依賴越來越大，但境外銷售子公司的盈利能力卻越來越差。

        2015年-2017年，德恩精工營業(yè)收入分別為38,874.80萬元、36,349.59萬元、44,561.73萬元，凈利潤分別為5,319.14萬元、5,066.48萬元、4,959.37萬元，凈利潤逐漸下滑。

        《電鰻快報》(原號外財經(jīng))研究注意到，2016年，德恩精工境外銷售收入全部來源于全資子公司德恩進出口，而德恩進出口當(dāng)年的凈利潤僅為621.77萬元，占公司當(dāng)期凈利潤比例僅為12.27%。

        2017年度，占德恩精工境外銷售比例超過近100%的德恩進出口，凈利潤僅為406.78萬元，占當(dāng)期公司凈利潤比例下滑至8.2%。

        同期，公司另外兩家負(fù)責(zé)境外銷售的子公司，美國希普拓、韓國希普拓凈利潤分別虧損324.42萬元、18.55萬元。

        德恩精工回復(fù)《電鰻快報》(原號外財經(jīng))稱，德恩進出口2017年凈利潤下滑的原因主要是受美元兌人民幣匯率和歐元兌人民幣匯率波動的影響，公司2017年度產(chǎn)生匯兌損失231.47萬元。“德恩進出口公司的凈利潤僅為銷售環(huán)節(jié)的利潤，不代表德恩精工合并層面總體利潤情況。”

        《電鰻快報》(原號外財經(jīng))計算，2017年度，德恩精工境負(fù)債外銷售子公司，德恩進出口、美國希普拓、韓國希普拓三者凈利潤簡單相加為63.81萬元，加上231.47萬元匯兌損失，盈利295.28萬元。2016年度三者凈利潤588.31萬元，扣除當(dāng)期匯兌收益 239.81萬元后，盈利348.5萬元。

        從上述數(shù)據(jù)可以看出，上述三家境外銷售子公司2017年度盈利能力相對于2016年呈現(xiàn)下滑趨勢。

        德恩精工表示，2015年-2017年度公司境外銷售毛利率分別為32.9%、36.99%、32.07%，未來，公司將繼續(xù)采用以 ODM 模式為主的方式開拓國際市場。

《電鰻快報》