曾經股價崩盤后被國資以1元價格收購控股權的金一文化(002721.SZ)，短期借款依舊高企。

        去年8月海科金集團以1元收購碧空龍翔73.32%股權，而后者持有上市公司17.9%股權，成為上市公司控股股東，因此海科金集團的實際控制人北京市海淀區國資委一躍成為上市公司的實際控制人。

        國資海科金集團入主金一文化后的首份年度業績報告卻并不好看。金一文化2018年實現營業收入149.44億元，同比下降2.45%，歸母凈利潤-5458.19萬元，同比下降129.93%。

        這還是公司大肆甩賣虧損子公司股權，降低營業成本的結果。

        長江商報記者發現，2018年公司出讓了21家子公司股權，獲得投資收益7084萬元，應收賬款更是減少20.42億元。但依舊沒能挽回公司之前大肆擴張遺留的舊疾，去年公司財務費用為5.76億元，截止今年一季度短期借款又增長至55.11億元，較去年底增加18.83億元。

        去年凈利潤虧損5458.19萬

        找到國資靠山的金一文化資金流動性有了充足支持，但業績全面改善恐非一日之功。

        金一文化2018年實現營業收入149.44億元，同比下降2.45%，歸母凈利潤-5458.19萬元，同比下降129.93%。

        一季報顯示其業績進一步下滑，報告期內，公司實現營業收入29.14億元，同比下滑41.24%;實現凈利潤0.42億元，同比下滑65.18%。

        金一文化曾解釋，受國家宏觀調控政策影響，公司營運資金減少，致使銷售未達預期，從而影響整體盈利規模。為此，金一文化曾強調要調整經營策略，穩健推進公司業務發展。但就目前情況來看，其業績頹勢難在短期逆轉。

        崩盤前公司曾擁有160多家自營連鎖店、128家加盟連鎖店和覆蓋全國的珠寶首飾零售營銷體系。不過截至2018年12月31日，公司只剩下直營店面74家，加盟店面216家，減去關閉的門店，去年僅新增9家直營店面。目前公司營業收入排名前十的網點都是在哈爾濱和浙江，已開始明顯戰略收縮。

        從行業來看，2018年，金一文化經銷營業收入89.12億元，占總營收的60.39%，加盟營業收入為43.57億元，占比29.52%。兩項合計占比89.91%，雖然這是公司營業收入貢獻最大的兩塊，但毛利率卻僅僅只有5.65%和5.66%。公司代銷和零售的毛利率最高，分別為13.87%和29.07%，但占營業收入比重只有3.96%和6.07%。去年除經銷營業收入同比增長33.83%外，其余都有不同程度的下降，導致公司整體銷售毛利率只有7.37%，大幅低于之前平均水平。

        據中國黃金協會最新統計數據顯示，2018年，全國黃金實際消費量1151.43噸，同比增長5.73%。金一文化去年純金制品的營業收入卻只增長了0.67%，而且毛利率還下降了4.18%。

        黃金珠寶行業屬于資金密集型行業，在原材料采購環節，由于貴金屬具有較強的貨幣屬性，原材料采購時需要預先墊付大量資金。在產品銷售環節，為拓展客戶黃金珠寶企業一般會給予信譽較好的客戶一定的信用賒銷期限，該模式導致產品銷售現金回款具有一定的滯后性。

        業內人士分析，墊資和賒銷都將直接導致公司現金流緊張，需要靠借款墊資來維持周轉，而公司的產品銷量越高，資金的財務費用將增加越快，進而“吞噬”利潤。

        出售21家子公司債務壓力仍存

        國資控股后，金一文化開始聚焦主業，并出售虧損公司，初步取得明顯成績。

        金一文化先后甩賣了上海金一黃金、樂源數字和北京金一江蘇珠寶有限公司等21家公司，有很多甚至是2017年才成立或收購來的，它們絕大部分是處于虧損的企業。

        公司先是以10.80億元出售樂源數字51%的股權，獲得投資收益5324.20萬元。2016年，金一文化花費8.67億元收購樂源數字的控股權，稱這將有助于推進黃金珠寶行業與智能可穿戴設備行業的融合發展，實現新的利潤增長點，兩年過去，樂源數字虧損了1315.13萬元。

        金一文化還以4.62億元的價格轉讓北京金一江蘇珠寶有限公司給關聯方海鑫資產，海鑫資產系海科金集團的全資子公司，獲得投資收益1221.74萬元。2018年北京金一江蘇珠寶有限公司虧損2724.3萬元兩家子公司轉讓后公司商譽直接減少9.05億元，同比下降32.71%。

        接著其又以683.52萬元出讓上海金一黃金珠寶有限公司40%股權，獲得投資收益2530.25萬元，上海金一黃金珠寶有限公司去年虧損了1.68億元。轉讓這三家公司股權，金一文化共獲得9076.19萬元投資收益，獲得流動現金超15億元。

        因為處置多家子公司和加快應收賬款回收速度，金一文化現金流取得明顯改善。

        2018年底，金一文化應收賬款較年初已減少20.42億元，下降了33.01%，隨著應收賬款的減少，現金加速回流，經營性現金流凈額同比增長190.16%至15.01億元。

        公司也開始開源節流，大幅減少市場費、廣告費及代銷手續費。報告期末，其銷售費用降為2.99億元，同比減少49.17%。管理費用也下降5.89%為2.12億元，這項合計減少3.02億元。

        經過去年的一系列戰略調整，2018年末，金一文化的資產負債率為64.91%，較去年下降2.52個百分點，但還是遠高于同業的明牌珠寶、老鳳祥。

        值得關注的是，公司居高不下的短期借款仍讓人擔憂，2018年底，其短期借款余額為36.28億元，財務費用更是高達5.76億元，光利息的凈支出就有5.55億元。但今年財務似乎又有惡化之勢，今年一季度公司短期借款為55.11億元，較去年底又增加18.83億元。公司流動比率為1.45，速動比率為0.80，短期償債能力依然沒有得到很好的改善。

《電鰻快報》