曾試圖以高利率理財型保險產品彎道超車的天安財險，如今卻“自食其果”陷入兌付危機。天安財險為其母公司西水股份貢獻了96.46%的營業收入，但其高達數百億的兌付金額，也引來上交所對西水股份的問詢。5月18日，西水股份針對上交所的問詢進行了回應。

        巨額兌付從何而來?

        曾幾何時，無序增長和惡性競爭使得萬能險風險逐漸顯現，被鼓吹的高收益弱化了保障功能，性質逐漸轉變為中短期理財產品，期限錯配等問題給險企帶來極大的流動性風險，甚至引發兌付危機，天安財險就是一例。

        公開資料顯示，天安財險成立于1995年1月，是中國首家由企業出資組建的股份制商業保險公司，總部設在上海市浦東新區，注冊資本為177.6億元。2012年之前，該公司已虧損多年。

        但隨著2012年天安財險新總裁高煥利的上任，以及其對天安財險大刀闊斧的改革，這一局面的得到改善。彼時，高煥利所帶領的天安財險制定并實施了傳統險和理財險“雙輪”驅動戰略，力爭實現“三年再造新天安”目標。

        公開數據顯示，2013年到2015年，天安財險資產從70億元一舉躍升至1600億元，而代表投資理財型保險的“保戶儲金及投資款”也呈現出爆發增長的態勢。

        2014-2016年，天安財險“保戶儲金及投資款”分別為259.26億元、1266.99億元、2474.82億元，同比增長11280%、388.7%、95.33%。

        直到2017年，由于“134號文”等監管政策的出臺以及“保險姓保”等市場方向的引導，投資理財型產品逐漸停售，天安財險2017年、2018年的“保戶儲金及投資款”也降至1702.49億元和566.35億元。

        保費規模的大幅縮水，也對天安財險資產規模帶來立竿見影的影響。

        2016年天安財險總資產為3025.84億元，2017年、2018年，分別下滑至2225.03億元、1113.4億元，同比下滑幅度為26.47%、49.96%。

        業內人士表示，由于投資理財產品對險企的現金流影響非常大，如果保險企業業務結構單薄，這類產品一旦達到一定規模，下一期就需要繼續保持其相當的收益，不然就會給企業的流動性造成很大壓力。

        事實也證明了上述觀點。據西水股份公告顯示，天安財險在2018年、2019年、2020年三年的“保戶儲金及投資款”到期兌付金額共有約1702.497億元，2018年到期的約1235.31億元(含息)，此后兩年分別有509.80億元(含息)、16.45億元(含息)的到期額。

        2019年一季度天安財險已經通過出售興業銀行股權3.485億股籌集資金59億元，賣出回購興業銀行股權收益權4.98億股籌資87.88億元，此外還通過存款、債券、信托、保費收入和轉讓武漢環球貿易中心等方式籌集兌付資金完成了部分兌付。

        不僅如此，2019年一季度該公司凈利虧損更是達到13.48億，成為了當季“虧損王”。

        據天安財險2018年報數據顯示，天安財險的主營保險產品包括車險、意外險、責任保險、健康險和企業財產保險，五大險種保費收入分別為119.07億元、8.75億元、7.94億元、4.73億元、3.99億元。但五大險種在2018年全部承保虧損，承保利潤分別為-6.8億元、-1.9億元、-2381萬元、-3883萬元、-4605萬元。

        因此，5月10日，西水股份收到上交所的問詢函，要求其對處于凈兌付期的天安財險兌付問題的安排;轉讓及回購興業銀行股權收益權的交易是否合規，以及對興業銀行股份的投資決策是否發生變化;保險業務承保利潤為負的原因，以及對相關因素是否可能持續影響公司業績等問題進行回復。

        兌付回款進度或不及預期

        5月18日，西水股份如期答復上交所的問詢，承認子公司天安財險投資資產股權投資基金、集合信托產品與理財險兌付存在一定程度的現金流錯配。

        數據顯示，截至2018年12月31日，天安財險總理賠金額為566.35億元，其中2019年1月至4月完成理財險兌付404.80億元，主要通過信托產品的提前到期，不動產投資項目處置，提前支取定期存款，通過股權投資基金、興業銀行股權等資產收益權轉讓融資等方式提供資金。

        除已兌付的404.80億，天安財險2019年5月至12月尚需完成理財險兌付154.21億元。2020年需兌付的金額為16.44億元。

        單從2019年需兌付的數額上來看，天安財險籌資兌付壓力依然十分巨大，如5月兌付到期近26.6億元;6月兌付19.4億元多;7月兌付13.5億元;8月兌付16.7億元;9月兌付10.9億元;10月兌付16.2億元;11月兌付14.1億元;12月兌付36.6億元。天安財險可謂真正是處于“水深火熱”之中。

        不過，在回復中，西水股份強調，在不考慮無明確到期期限資產的情況下，2019年5-7月存在資產負債累計現金流缺口，天安財險計劃通過出售投資性房地產、提前結束信托產品、處置其他無固定期限資產等方式補充資金，滿足理財險兌付及對外融資償還的資金需求。

        截至2018年12月31日，該公司主要投資資產為長期股權投資232.4億和可供出售金融資產683.6億元，合計916.0億元，約占公司總資產的80%。其中：長期股權投資包括上市股權投資興業銀行205.9億元、未上市股權投資上海信泰天安置業有限公司26.5億元，可供出售金融資產包括信托產品449.1億元、股權投資基金183.4億元、上市股票投資16.3億元、債券投資17.7億元、證券投資基金6.8億元以及未上市股權投資5.6億元。

        值得注意的是，天安財險在進行資產處置過程中，回款進度并不及預期。

        在回復函中，西水股份強調，2019年5月，因資產處置回款進度低于預期，天安財險擬提交董事會議案，提請董事會授權管理層根據其理財險兌付、對外融資到期等負債端現金流需求與資產端現金流供給的匹配情況，在部分存在現金流缺口的時段，通過賣出興業銀行股票的方式增加資金來源。目前尚未確定召開董事會的具體日期。

        西水股份還指出，如處置(興業銀行股票)，公司及天安財險合計持有興業銀行的股數占比將降至3%以下，公司及天安財險將不具有向興業銀行公司提名董事的權利，公司及天安財險將不再符合按照長期股權投資對興業銀行股權投資進行會計核算的基礎，將按照金融工具準則進行會計核算，進而會對公司業績產生重大影響。

        此外，對于天安財險綜合成本率大幅上升、承保利潤為負的主要原因，西水股份回應稱，主要包括三方面，一是受保費充足度降低共性因素和天安財險提高客戶滿意度因素影響，賠付水平同比上升;二是在銷售渠道建設和目標業務領域銷售資源方面的投入力度加大，費用水平同比上升;三是承保虧損主要由車險、意外險和保證險造成，占比為90.10%，其中車險保費收入比重最高，占比為78.62%，而2018年車險綜合成本率上升的主要是綜合費用率上升導致。同時，還因天安財險承保的房抵貸業務也發生不同程度的違約。

《電鰻快報》