《電鰻快報(原號外財經(jīng))》文 / 楊力

        近日，羅克佳華科技集團股份有限公司(以下簡稱：羅克佳華)向科創(chuàng)板提交了招股說明書，羅克佳華計劃募集資金5.8億元，其中4億元將用于大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系的項目建設(shè)，1億元將用于大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系項目的建設(shè)。

        招股說明書顯示，羅克佳華的是一家致力于科技創(chuàng)新，集物聯(lián)網(wǎng)智能制造，數(shù)據(jù)采集，數(shù)據(jù)融合，智能分析為一體的物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)，聚焦智慧環(huán)保領(lǐng)域，拓展智慧城市應(yīng)用。2016年至2019年第一季度(以下簡稱：報告期內(nèi))，克羅佳華的主營業(yè)務(wù)收入分別為2.8億元，3.2億元，3.9億元和5980.46萬元。

        克羅佳華的營收主要來自物聯(lián)網(wǎng)解決方案和物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)服務(wù)兩大板塊，2019年第一季度，兩大板塊業(yè)務(wù)在營收中的占比分別為43.08%和52.72%，其中，智慧環(huán)保-環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)的營收占比為40.74%，智慧環(huán)保-大數(shù)據(jù)服務(wù)的營收占比為44.36%。

        小編注意到，，報告期內(nèi)，該公司來自物聯(lián)網(wǎng)解決方案的營收占比一直下降;而物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)服務(wù)的營收占比一直在上升，直到2019年1季度超過了物聯(lián)網(wǎng)解決方案的營收占比。

        研發(fā)費用零增長 但占比領(lǐng)先同行

        身處當(dāng)下最熱門物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)行業(yè)，羅克佳華在研發(fā)上的投入并不特別突出。報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費用占比份為8.66%、6.58%、6.64%和12.85%。2019年1季度，克羅佳華的研發(fā)投入占比出現(xiàn)了激增，但這只是一個季度的數(shù)據(jù)，小編很難判斷該公司2019全年的研發(fā)投入會出現(xiàn)大幅增長。

        不過，小編注意到，克羅佳華的研發(fā)人員數(shù)量在2018年和2019年1季度出現(xiàn)了較大幅度的增加，研發(fā)人員占比基本維持在20%以上，事實上，該公司研發(fā)投入的絕對金額自2016年出現(xiàn)了下降，到2018年還沒恢復(fù)到之前的水平。

        報告期內(nèi)，克羅佳華的研發(fā)投入絕對金額幾乎沒有增長的情況下，其在營收中占比也并不突出，但與同行公司相比，其研發(fā)投入占比處于領(lǐng)先位置。在六家的對比公司中，克羅佳華的研發(fā)投入占比最高，報告期內(nèi)，高出行業(yè)均值3-6個百分點。

        事實上，小編注意到，克羅佳華的各項費用率比較穩(wěn)定，除2019年第一季度管理費用率和研發(fā)費用率超過10%外，其他年份的占比都沒超過這一比例。

        毛利率波動較大 但仍領(lǐng)先于同行

        長期而言，研發(fā)投入決定公司毛利率情況，報告期內(nèi)，該公司的物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)服務(wù)的毛利率總體在上升，盡管2018年出現(xiàn)了波動，但仍然從2016年的30.01%上升到2019年第一季度的60.93%。2019年第一季度，物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)服務(wù)的智慧環(huán)保的毛利率為62.51%，智慧城市的毛利率為52.54%。

        事實上，，該公司的物聯(lián)網(wǎng)解決方案的毛利率在報告期內(nèi)也出現(xiàn)了波動，分別為33.3%、26.41%、34.49%和17.91%，2017年和2019年第一季度出現(xiàn)了下降。2019年第一季度，物聯(lián)網(wǎng)解決方案的環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)的毛利率為15.42%，建筑智能化的毛利率為17.91%。小編注意到，報告期內(nèi)，環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)的毛利率一直在下降，而建筑智能化的毛利率總體大幅上升了，但由于營收占比不高，對該公司毛利的貢獻不大。

        與研發(fā)投入情況類似，克羅佳華的毛利率在行業(yè)中處于“領(lǐng)先”位置，在六家可比公司中，克羅佳華的毛利率處于第一位置，高出行業(yè)均值近10個百分點。

        應(yīng)收賬款余額占比高 償債能力在改善

        最后，小編注意到，克羅佳華的應(yīng)收賬款占比較高，報告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為15425.05萬元，27564.84萬元，29146.38萬元和27070.91萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為25.24%，39.09%，35.22%和31.03%。同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.92，1.29，1.16和0.18，低于同行業(yè)對比公司均值。克羅佳華在招股書中披露，由于公司應(yīng)收賬款較大，占總資產(chǎn)的比重相對較高，如果未來國家產(chǎn)業(yè)政策以及客戶資信情況發(fā)生極端變化，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法全額收回，將損害公司利益。

        盡管應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比較高，存在一定風(fēng)險，但克羅佳華的償債能力在改善，流動比率、速動比率在上升，資產(chǎn)負債率在下降，利息保障倍數(shù)在上升。

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