《電鰻快報(bào)（原號(hào)外財(cái)經(jīng)）》文 / 楊力

        5月27日，金科環(huán)境股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：金科環(huán)境）向科創(chuàng)板提交了招股說(shuō)明書(shū)，該公司計(jì)劃募集資金7.39億元用于污水處理項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

     招股說(shuō)明書(shū)顯示，金科環(huán)境是專業(yè)從事水深度處理及污廢水資源化的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是依托公司自主研發(fā)的膜通用平臺(tái)裝備技術(shù)、膜系統(tǒng)應(yīng)用技術(shù)、膜系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)技術(shù)等三大核心技術(shù)，為客戶提供裝備及技術(shù)解決方案、運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及資源化產(chǎn)品。

      金科環(huán)境業(yè)務(wù)的市場(chǎng)領(lǐng)域主要包括市政飲用水深度處理、市政污水和工業(yè)廢水的深度處理及資源化利用等，該公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于水深度處理、污廢水資源和污廢水資源化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，2018年，該公司水深度處理的營(yíng)收占比為67.13%，污廢水資源的營(yíng)收占比為25.29%，污廢水資源化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的營(yíng)收占比為6.82%。

   2016年至2018年（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期內(nèi)），金科環(huán)境的水深度處理業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比不斷上升，而污廢水資源業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比則不斷下降。由此可見(jiàn)，該公司污廢水業(yè)務(wù)的收入占比在降低，而飲用水業(yè)務(wù)的收入占比在上升。

   毛利率凈利潤(rùn)率領(lǐng)先行業(yè)

      了解了金科環(huán)境的營(yíng)收結(jié)構(gòu)后，小編決定看看該公司的毛利率情況。報(bào)告期內(nèi)，金科環(huán)境的毛利率分別為33.13%、32.8%和35.93%，總體在上升。其中，收入占比最高的業(yè)務(wù)：水深度處理的毛利率分別為31.03%、31.2%和32.1%；收入占比排第二位的污廢水資源化的毛利率分別為29.15%、30.25%和38.97%。小編注意到，2018年污廢水資源化的毛利率陡增，升至38.97%。

       與同行公司對(duì)比，金科環(huán)境的毛利率在同行公司中處于領(lǐng)先。2018年，在金科環(huán)境提供的7家可比公司中，金科環(huán)境的毛利率最高。事實(shí)上，小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，幾家毛利率較高的同行公司的毛利率普遍出現(xiàn)了下降，比如：碧水源的毛利率從47.57%下降到了27.56%；而同期金科環(huán)境的毛利率上升了3個(gè)百分點(diǎn)之多。

   總體上，2017年和2018年，金科環(huán)境的毛利率比行業(yè)平均分別高出6和8個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，金科環(huán)境不僅毛利率高于行業(yè)平均，而且該公司的凈利潤(rùn)率也高于行業(yè)平均。2018年，金科環(huán)境的凈利潤(rùn)率為16.6%，比行業(yè)均值高出近9個(gè)百分點(diǎn)。

   事實(shí)上，小編注意到，在金科環(huán)境的提供的可比同行公司中，只有鵬鷂環(huán)保的凈利潤(rùn)率高于金科環(huán)境，為21.43%，此外，金科環(huán)境的凈利潤(rùn)率甚至高出行業(yè)龍頭碧水源近5個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，該公司的凈利潤(rùn)創(chuàng)造能力比較強(qiáng)，這與該公司的各種費(fèi)用率有直接的關(guān)系，該公司費(fèi)用率如何？

      研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè) 銷售費(fèi)用率低于行業(yè)

   報(bào)告期內(nèi)，金科環(huán)境的研發(fā)投入占比分別3.66%、3.79%和5.19%，呈逐年上升趨勢(shì)，并在2018年超過(guò)了5%。此外，報(bào)告期內(nèi)，該公司的研發(fā)人員占比分別為34%、38%和38%，占比較高且有上升勢(shì)頭。

      在與同行公司的對(duì)比中，金科環(huán)境的研發(fā)投入占比領(lǐng)先行業(yè)，九家對(duì)比公司中，金科環(huán)境的研發(fā)投入占比僅低于津膜科技，領(lǐng)先其他行業(yè)公司，2018年高出行業(yè)均值2個(gè)百分點(diǎn)。

     研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)平均，而金科環(huán)境的銷售費(fèi)用率并不突出，報(bào)告期內(nèi)分別為3.55%、3.39%和2.32%，2018年低于行業(yè)均值1.6個(gè)百分點(diǎn)。

  事實(shí)上，金科環(huán)境的費(fèi)用率中占比最高的是管理費(fèi)用率，報(bào)告期內(nèi)分別為10.48%、7.46%和6.72%，小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，管理費(fèi)用率的行業(yè)均值在上升，而同期金科環(huán)境的管理費(fèi)用率在下降，2018年金科環(huán)境的管理費(fèi)用在九家公司中排第五位。

   由此可見(jiàn)，除研發(fā)費(fèi)用率外，金科環(huán)境的費(fèi)用率總體低于同行公司，也許這能部分解釋該公司的毛利率和凈利潤(rùn)率高于同行公司的原因。

     最后，小編注意到，報(bào)告期內(nèi)，金科環(huán)境的流動(dòng)比率分別為1.97倍、1.84倍和1.75倍，流動(dòng)比率分別為1.18倍、1.08倍和1.08倍，短期償債能力總體在上升；資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.14%、53.83%和53.8%，總體保持穩(wěn)定。

     報(bào)告期內(nèi)，金科環(huán)境未進(jìn)行過(guò)重大資產(chǎn)重組，該公司的實(shí)際控制人是張慧春，該公司的股結(jié)構(gòu)情況如下：

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