上交所5月27日發(fā)布科創(chuàng)板上市委2019年第1次審議會議公告，將于6月5日召開第1次審議會議，微芯生物、天準(zhǔn)科技和安集科技成為首批上會的幸運(yùn)兒。

        中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，三家企業(yè)都是各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，研發(fā)投入強(qiáng)度略高于科創(chuàng)板受理企業(yè)整體水平，“科創(chuàng)屬性”比較明顯。同時，有投行人士對記者表示，三家公司能夠率先上會，還得益于招股書和問詢函回復(fù)質(zhì)量較高，對科創(chuàng)板以信息披露為核心的發(fā)審制度理解比較深刻，因此能夠“快速通關(guān)”率先達(dá)到上市委會議審議階段。

        細(xì)分龍頭集體趕考

        首批“上會”的3家企業(yè)分屬生物醫(yī)藥、高端制造和半導(dǎo)體行業(yè)，從主營業(yè)務(wù)上看并無共通之處，但是從行業(yè)研究等公開資料不難發(fā)現(xiàn)，3家公司在相關(guān)領(lǐng)域都已經(jīng)頗有建樹，是國內(nèi)各個領(lǐng)域的細(xì)分龍頭。比如天準(zhǔn)科技，公司主營產(chǎn)品為工業(yè)視覺設(shè)備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統(tǒng)和無人物流車。

        “天準(zhǔn)科技是相對比較典型的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，通過在蘋果體系內(nèi)的快速滲透，收入與利潤快速增長，2018年有76%的收入與蘋果直接或間接相關(guān)。公司以機(jī)器視覺為核心技術(shù)，不斷實(shí)現(xiàn)應(yīng)用外延，目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)測量、工業(yè)檢測等方向;在機(jī)器視覺的領(lǐng)域，公司收入體量較國際巨頭康耐視、基恩士等仍有差距，營收口徑的市占率僅在4%左右，但部分產(chǎn)品的技術(shù)參數(shù)已經(jīng)與國際巨頭相當(dāng)，產(chǎn)品總體具備較高的技術(shù)水平。”申萬宏源研究所副總經(jīng)理、首席分析師王勝表示。

        “微芯生物專注于創(chuàng)新藥研發(fā)，已成為業(yè)界標(biāo)桿企業(yè)，”華泰證券分析師表示，與其他眾多生物科技類公司的區(qū)別在于，公司已擁有一個上市銷售的較為成熟的創(chuàng)新藥產(chǎn)品西達(dá)本胺。通過西達(dá)本胺的研發(fā)與上市銷售，公司已經(jīng)在研發(fā)、臨床、市場及銷售等方面具備較為成熟的體系和豐富經(jīng)驗(yàn)，為未來新產(chǎn)品導(dǎo)入打下了良好基礎(chǔ)。

        安集科技主要的產(chǎn)品是CMP拋光液，應(yīng)用于集成電路制造和先進(jìn)封裝領(lǐng)域。“從市場份額的角度，2016-2018年，安集科技全球的市占率穩(wěn)定在2.5%左右，全球第一梯隊(duì)市占率在20%-30%，安集的市占率在全球處于第二梯隊(duì)，國內(nèi)處于第一梯隊(duì)。”一家大型公募基金的研究人士對中國證券報記者表示。

        科創(chuàng)屬性高于平均水平

        目前受理的112家企業(yè)中，2018年研發(fā)費(fèi)用占比超過20%的僅有13家，但是微芯生物、安集科技2018年研發(fā)費(fèi)用占比分別為29%、22%，顯然處于較高水平。天準(zhǔn)科技2018年研發(fā)費(fèi)用占比為16%，也高于大部分受理企業(yè)。

        王勝指出，天準(zhǔn)科技得到產(chǎn)業(yè)鏈品控要求極高的蘋果公司認(rèn)可，并且保持50%左右的毛利率，是對公司產(chǎn)品具備較高技術(shù)水平的有力佐證。同時，在研發(fā)實(shí)力方面，天準(zhǔn)科技總體仍處于“小而美”的階段，研發(fā)投入占營收的比例維持在15%以上，但是投入金額的絕對值相對有限。

        不過，與國際領(lǐng)先企業(yè)相比，天準(zhǔn)科技尚處于發(fā)展階段。華泰證券相關(guān)研報指出，公司2017年和2018年收入規(guī)模大幅提升，主要得益于消費(fèi)電子檢測裝備的量價齊升。但是全球機(jī)器視覺行業(yè)長期由少數(shù)國際知名廠商壟斷，對比全球龍頭公司，天準(zhǔn)科技在收入、凈利潤、利潤率等方面差距較大。

        華東地區(qū)的一位公募基金經(jīng)理對中國證券報記者表示，市場對微芯生物的研究能力比較認(rèn)可。“微芯生物是國內(nèi)優(yōu)秀創(chuàng)新藥企的代表之一，已經(jīng)建立完備、競爭力強(qiáng)大的研發(fā)體系，西達(dá)本胺在外周T淋巴細(xì)胞瘤治療中處于國際領(lǐng)先地位，后續(xù)也有多款具有潛力的創(chuàng)新藥處于研發(fā)各個階段，公司創(chuàng)新能力已經(jīng)得到了充分驗(yàn)證，未來持續(xù)盈利能力也有充分保證。”

        安集科技同樣具有較強(qiáng)的“科創(chuàng)屬性”。從招股書披露數(shù)據(jù)看，安集科技擁有190項(xiàng)發(fā)明專利，多次承接國家科技重大專項(xiàng)。前述公募基金研究員告訴中國證券報記者，拋光液主要用于化學(xué)機(jī)械拋光(CMP)環(huán)節(jié)，CMP是芯片制造過程中實(shí)現(xiàn)晶圓表面平坦化的關(guān)鍵工藝，晶圓生產(chǎn)過程會經(jīng)歷幾十道CMP拋光工藝，所以拋光液是晶圓制造過程當(dāng)中的關(guān)鍵原材料，產(chǎn)品的純度要求非常高，具備較高的科技含量。

        高質(zhì)量“答卷”助力“搶跑”

        雖然3家企業(yè)在基本面上都各有亮眼之處，但是能夠在百余家企業(yè)中脫穎而出率先“上會”，還得益于招股書和問詢函回復(fù)質(zhì)量較高，對科創(chuàng)板以信息披露為核心的發(fā)審制度理解比較深刻。

        “從前幾輪問詢的情況來看，交易所審核的節(jié)奏快慢取決于企業(yè)回復(fù)節(jié)奏。招股書清晰明確，回復(fù)坦陳直接，能充分打消審核人員疑問的企業(yè)，推進(jìn)得就比較快。”有投行人士對中國證券報記者分析。

        王勝表示，三輪問詢中雙方表現(xiàn)均很專業(yè)。“審核中心提出的問題在財(cái)務(wù)、技術(shù)等方面均有很強(qiáng)的專業(yè)性，極其重視信息披露的準(zhǔn)確、客觀、審慎，問題總體圍繞最初申報稿的內(nèi)容展開，不斷深化、細(xì)化。公司對于投資者關(guān)心的公司治理、市場空間、技術(shù)水平、行業(yè)地位等問題也均有比較好的問答。”

        以安集科技為例，前述公募基金研究員表示，審核中心的提問質(zhì)量較高，廣度和深度兼具，而且基本都是其比較關(guān)心的問題。從一些具體問題上來看，審核中心的提問甚至顯得過于“苛刻”，但是安集科技最終的回答都比較令人滿意。

        “發(fā)行人的回答清晰明確。例如關(guān)于審核中心的‘結(jié)合報告期內(nèi)的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展、研發(fā)費(fèi)用專利費(fèi)支出等情況’問題，公司詳細(xì)披露了報告期內(nèi)每一年的專利授權(quán)取得情況、每一年的研發(fā)費(fèi)用專利費(fèi)等數(shù)據(jù)，清晰明確。”該研究員表示。

《電鰻快報》