監(jiān)管部門鼓勵險資入市又有新動作。6月9日，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人在接受媒體采訪時表示，銀保監(jiān)會正在積極研究提高保險公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜。多位保險業(yè)人士對中國證券報記者表示，一旦相關(guān)細則落地，將“加碼”權(quán)益類資產(chǎn)配置水平。從目前市場行情看，三季度A股有望迎來一波反彈行情，預(yù)計下半年險資仍將有可觀資金量入市，部分板塊將得益于險資慷慨“供水”。具體操作上，下半年險資預(yù)計會加大組合持倉的防御性，對于必選消費和高分紅穩(wěn)定增長低估值藍籌預(yù)計會加大配置力度，同時會積極關(guān)注國資改革的機會。

        1.7萬億元“增量”險資在途

        銀保監(jiān)會稱，此次研究保險資金投資方面的新政策，其目的是提高證券投資比重，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展，進一步優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。銀保監(jiān)會強調(diào)，提高保險公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例，總體方向是在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險公司更多投資自主權(quán)，更好地發(fā)揮保險資金長期投資、價值投資優(yōu)勢。

        華北地區(qū)一位保險公司投資總監(jiān)莫以琛(化名)表示，近年來保險資金的股權(quán)投資及優(yōu)先股投資逐漸增加，部分機構(gòu)權(quán)益投資占總資產(chǎn)比例達到25%-28%，接近30%上限。從大類資產(chǎn)配置的趨勢看，優(yōu)先股等非普通股投資會持續(xù)增加，股權(quán)投資提升空間也較大，因此提升權(quán)益投資整體上限是很有必要的。

        “保險公司權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例上調(diào)能更好促進保險公司助力擴大國內(nèi)直接融資比例和服務(wù)實體經(jīng)濟，同時長期看有利于提高保險資金運用預(yù)期收益率。該比例上調(diào)后，保險公司在周期底部區(qū)域時，在償付能力允許范圍內(nèi)可以更多配置優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)資產(chǎn)，同時也為加大優(yōu)先股等非普通股資產(chǎn)的配置提供了更大空間。”莫以琛補充道。

        川財證券楊歐雯對中國證券報記者表示，隨著A股今年逐漸走出震蕩上行的趨勢，配合多重政策利好，保險資金的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例仍有加大空間;保險資金在A股中的權(quán)重占比提升，其“穩(wěn)定器”的作用會愈發(fā)明顯。2019年一季度險資的運用余額較2018年年底增長近4%，投向股票和證券投資基金的規(guī)模已突破2萬億元。若此增速能夠保持，2019年二季度乃至全年的險資增量值得期待。

        多位保險公司人士預(yù)計，此次險資權(quán)益類投資比例上限可能會提升至40%。據(jù)長城證券研究所非銀金融研究團隊預(yù)測，若險資權(quán)益類投資比例上限提升至40%，以2019年一季度末的數(shù)據(jù)測算，保險入市資金每提升1個百分點，將直接帶來1705億元資金增量，撬動二級市場。由此看出，若提升10個百分點，由此將帶來1.7萬億元的資金增量。

        三季度A股或迎來反彈行情

        有保險業(yè)內(nèi)人士表示，如果權(quán)益類投資上限再提高，無疑對市場信心有提振作用。但險資權(quán)益類投資“松綁”短期內(nèi)不會帶來資金入市的井噴，應(yīng)該是一個逐漸引入更多增量資金的過程。

        國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認為，實際操作中，保險公司會有多大程度利用即將落地的險資“松綁”新政策，還是要看市場狀況，以及保險公司對市場走勢的一些判斷。

        川財證券分析師鄧立軍認為，目前，A股繼續(xù)震蕩盤整，短期來看，國務(wù)院會議確定把“雙創(chuàng)”引向深入的措施和推動?xùn)|北振興、推動市場化法制化債轉(zhuǎn)股、加大金融開放試點等短期將繼續(xù)提振市場風險偏好，A股短期探底后可能超跌反彈。

        一位中小型保險公司投資人士對中國證券報記者坦言，隨著全球貨幣政策逐漸進入寬松期，國內(nèi)貨幣政策的空間也將逐漸打開，結(jié)合較低的估值和逐漸修復(fù)的風險偏好，預(yù)計A股震蕩筑底后有望在二季度末三季度初引發(fā)一次較好的波段反彈行情。預(yù)計下半年險資仍將有可觀資金量入市，部分板塊將得益于險資慷慨“供水”。

        險資配置方向存差異

        在對未來A股走勢進行預(yù)判的同時，保險公司也為險資入市“加碼”做準備。

        從險資5月以來調(diào)研上市公司的情況來看，60家保險公司共調(diào)研182次。從被調(diào)研的上市公司來看，華東醫(yī)藥、海康威視、立訊精密等個股受到保險公司的青睞。從調(diào)研的頻率來看，中國人壽、長江養(yǎng)老、平安養(yǎng)老保險、前海人壽保險、國華人壽保險等調(diào)研的次數(shù)較多，達到10次以上。從調(diào)研的板塊來看，保險機構(gòu)主要關(guān)注5G、芯片、國產(chǎn)軟件等優(yōu)質(zhì)成長股以及大金融等低估值藍籌。

        國金證券分析師李立峰認為，未來險資仍舊偏愛流動性好、股息率高、盈利能力強的個股，首先，保險資金體量較大，偏好流動性好的股票。從近6個月保險重倉的509只個股來看，平均流通市值達305億元，相比全部A股平均值113.1億元高出不少;其次，高股息率的股票也備受險資青睞，險資重倉股2018年年度股息率達3.3%，同樣高于A股平均值;第三，險資偏好盈利能力較強，業(yè)績相對穩(wěn)定的個股。險資重倉股平均ROE(TTM)為8.5%，遠高于市場平均值2.1%的水平。

        不過，部分中小型保險公司認為中小盤機會較大。一位投資人士稱：“在行情啟動的初期，總是小盤股先動。”當然，技術(shù)操作上，對于一些估值較高的中小盤股票，還可觀望一段時間。部分大型保險公司則相對看淡中小市值股。他們認為，創(chuàng)業(yè)板股票在下一階段可能會出現(xiàn)分化，未來將主要關(guān)注盈利增長明確的新興產(chǎn)業(yè)個股，并且繼續(xù)布局銀行等低價藍籌股。

        在行業(yè)配置上，國壽資管人士認為，當前市場的行業(yè)配置差異不足，重龍頭白馬、輕行業(yè)配置仍將延續(xù)，具體的行業(yè)上，對養(yǎng)殖、非銀、銀行等板塊的價值仍繼續(xù)推薦，近期周期品價格出現(xiàn)了一些新的變化，除稀土等強主題仍有望延續(xù)強勢外，其他周期品短期有一定壓力，另外自主可控主題的投資價值有望持續(xù)提升。

《電鰻快報》