在資管新規(guī)實(shí)施、金融業(yè)進(jìn)一步開放的環(huán)境下，以前類息差的收入模式正轉(zhuǎn)為管理費(fèi)收入模式，資產(chǎn)管理行業(yè)普遍感覺“錢難賺了”。對(duì)于一向有著相對(duì)穩(wěn)定管理資金來(lái)源的保險(xiǎn)資管公司來(lái)說(shuō)，也不例外。

        證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，作為保險(xiǎn)資管公司主要收入的資產(chǎn)管理費(fèi)收入，正在面臨不小的增長(zhǎng)壓力。管理費(fèi)收入的兩大來(lái)源——固定基礎(chǔ)管理費(fèi)、績(jī)效管理費(fèi)，均在發(fā)生變化：固定管理費(fèi)率普遍下調(diào)，績(jī)效管理費(fèi)率與中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)掛鉤。

        “基礎(chǔ)管理費(fèi)已經(jīng)很難掙，會(huì)越來(lái)越薄;績(jī)效管理費(fèi)就更難掙了。”一位保險(xiǎn)資管公司高管表示，如何在市場(chǎng)更具波動(dòng)性、資產(chǎn)管理收益更加不確定的情況下，完成KPI目標(biāo)，將是資管機(jī)構(gòu)面臨的共同難題。

資產(chǎn)管理費(fèi)率

呈直線下降趨勢(shì)

        近日，中再產(chǎn)險(xiǎn)和中再資管公告一項(xiàng)2018～2020年資產(chǎn)委托管理補(bǔ)充協(xié)議，調(diào)降了長(zhǎng)城資產(chǎn)股權(quán)投資管理費(fèi)率，預(yù)計(jì)這項(xiàng)股權(quán)投資管理費(fèi)三年合計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額，將由約6900萬(wàn)元大幅減少至800萬(wàn)元。

        這僅僅是保險(xiǎn)資管行業(yè)下調(diào)基礎(chǔ)資產(chǎn)管理費(fèi)率的一個(gè)縮影。今年以來(lái)，多家險(xiǎn)企與關(guān)聯(lián)的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)簽訂了關(guān)于委托投資的補(bǔ)充協(xié)議，內(nèi)容即包括下調(diào)資產(chǎn)管理費(fèi)率。

        證券時(shí)報(bào)記者獲得的一份保險(xiǎn)資管行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，保險(xiǎn)資管行業(yè)總資管規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，但總管理費(fèi)收入?yún)s基本穩(wěn)定在180億元的水平，顯示單位規(guī)模管理費(fèi)收入呈下降趨勢(shì)。

        這份調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2016～2018年保險(xiǎn)資管業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模分別為13.3萬(wàn)億元、14.1萬(wàn)億元、15.6萬(wàn)億元，但行業(yè)總管理費(fèi)費(fèi)收入從2016年的181.8億元升至2017年的186.6億元后，在2018年降至184.1億元。近三年行業(yè)整體的單位規(guī)模管理費(fèi)率分別約為1.36%。、1.33%。、1.18%。，呈下降趨勢(shì)。

        在保險(xiǎn)資管公司開展的各類業(yè)務(wù)中，專戶業(yè)務(wù)占比過(guò)半，系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金是收入主要貢獻(xiàn)來(lái)源。2018年，保險(xiǎn)資管的專戶管理費(fèi)收入約為100.31億元，占54.39%，貢獻(xiàn)最大，其中系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金貢獻(xiàn)達(dá)73.67%;其次，另類產(chǎn)品和組合類產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)也較為穩(wěn)定，分別為23%和14%;財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入、其他業(yè)務(wù)收入和公募基金(事業(yè)部)收入占比較低，均在5%以下。

        與此同時(shí)，保險(xiǎn)資管的各類業(yè)務(wù)管理費(fèi)率水平較低，普遍低于其他資管子行業(yè)平均水平。其中，專戶業(yè)務(wù)整體費(fèi)率僅為0.8%。，較2017年略有下降。其余各類業(yè)務(wù)費(fèi)率則有一定上升：財(cái)務(wù)顧問(wèn)及公募基金業(yè)務(wù)費(fèi)率均超4%。;另類產(chǎn)品業(yè)務(wù)費(fèi)率為2.8%。，組合類產(chǎn)品業(yè)務(wù)費(fèi)率為2%。。

        由于資產(chǎn)管理規(guī)模和管理費(fèi)率是決定管理費(fèi)收入的兩大主要因素，隨著業(yè)務(wù)管理費(fèi)率的下滑，一些保險(xiǎn)資管公司已在面臨管理費(fèi)收入削減的問(wèn)題。

        這在去年的業(yè)績(jī)中有體現(xiàn)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，共有12家保險(xiǎn)資管公司披露了2018年管理費(fèi)收入，合計(jì)79.74億元，同比減少20.92%。其中，有6家出現(xiàn)下滑，泰康資產(chǎn)的管理費(fèi)收入降幅達(dá)到49%，新華資產(chǎn)、光大永明資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、太平資產(chǎn)4家的降幅超過(guò)10%，生命保險(xiǎn)資產(chǎn)的管理費(fèi)收入降幅3.7%。

績(jī)效管理費(fèi)

與中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)掛鉤

        投資管理費(fèi)由固定管理費(fèi)與績(jī)效管理費(fèi)組成。在保險(xiǎn)資管人士看來(lái)，除了基礎(chǔ)資產(chǎn)固定管理費(fèi)率下調(diào)趨勢(shì)外，管理費(fèi)的另一個(gè)變化趨勢(shì)也很明顯——績(jī)效管理費(fèi)與中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)掛鉤。

        近日，中華財(cái)險(xiǎn)與中華保險(xiǎn)集團(tuán)就資產(chǎn)委托投資簽訂了新的合同，修訂了原合同中關(guān)于管理費(fèi)的計(jì)算方式，其中明確提到，為的是在管理費(fèi)計(jì)算中引入中長(zhǎng)期投資收益率目標(biāo)，對(duì)高業(yè)績(jī)達(dá)成進(jìn)行有效激勵(lì)。

        具體來(lái)說(shuō)，這一協(xié)議調(diào)整了原合同中的固定管理費(fèi)率，同時(shí)將績(jī)效管理費(fèi)的起征標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為中長(zhǎng)期投資收益率目標(biāo)，并將績(jī)效管理費(fèi)的提成比例調(diào)整為分段計(jì)算模式。如果年度實(shí)際投資收益率低于或等于基準(zhǔn)收益率，中華財(cái)險(xiǎn)不向中華保險(xiǎn)集團(tuán)支付績(jī)效管理費(fèi);如果年度實(shí)際收益率超過(guò)基準(zhǔn)，則根據(jù)實(shí)際達(dá)成情況設(shè)置不同的績(jī)效管理費(fèi)率。固定管理費(fèi)按季度支付，績(jī)效管理費(fèi)按年度支付。

        一位大型保險(xiǎn)資管公司高管表示，隨著外資等有長(zhǎng)期投資理念的資金更多進(jìn)入中國(guó)資管市場(chǎng)，未來(lái)資管行業(yè)的激勵(lì)模式一定會(huì)從短期走向長(zhǎng)期。至少，像此前有券商資管機(jī)構(gòu)注重短期業(yè)績(jī)的事業(yè)部制的高激勵(lì)考核機(jī)制，以后不會(huì)再有了。

《電鰻快報(bào)》