《電鰻快報》文 / 楊力

        近日，杭州安恒信息技術股份有限公司(以下簡稱：安恒信息)IPO成功過會，即將登陸科創板。安恒信息主要從事于網絡信息安全領域。該公司營收由三部分組成，網絡信息安全基礎產品、網絡信息安全平臺、網絡信息安全服務，2018年三項業務貢獻營收占比分別為47.89%、22.90%、25.44%。

        《電鰻快報》在閱讀該公司招股說明書時了解到，安恒信息超過90%的利潤自稅收優惠和政府補助，而且該公司旗下子公司大多處于虧損狀態。

        招股說明書顯示，2018年，安恒信息的前五大客戶分別為中國移動、中國電信、山東廣鵬、阿里云、華為，合計銷售額占營業收入的比重為10.87%。其中，政府用戶采購占比最大，超過三成。

        而且，《電鰻快報》注意到，安恒信息的經營業績存在明顯的季節性特征，2016年至2018年(以下簡稱：報告期內)，安恒信息上半年的營業收入占比基本保持在26%-27%之間，而下半年的營業收入占比基本保持在72%-73%左右。同期，該公司下半年的凈利潤貢獻要遠遠高于上半年。

        對此，安恒信息在招股說明書中解釋稱，“受政府部門和大型企事業的采購周期影響，這些用戶大多在上半年對全年的投資和采購進行規劃，下半年再進行項目招標、項目驗收和項目結算。同時，由于軟件企業員工工資性支出等成本所占比重較高，造成公司凈利潤的季節性波動比營業收入的季節性波動更為明顯。因此，公司經營業績存在季節性波動風險。”

        然而，《電鰻快報》發現，影響安恒信息凈利潤波動的主要因素是稅收優惠和政府補助。報告期內，該公司享受的主要稅收優惠政策包括：一是公司銷售自主開發的軟件產品增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策;二是公司作為國家規劃布局內重點軟件企業享受企業所得稅10%的優惠稅率。

        也就是說，隨著下半年銷售規模的快速增長，該公司享受的稅收優惠金額也逐步增加。安恒信息的營業收入主要集中在下半年，因此其下半年享受的稅收優惠要多于上半年。而且，稅收優惠金額巨大

        報告期內，安恒信息稅收優惠金額分別為3197.46萬元、4058.01萬元、5288.95萬元，占剔除股份支付后的利潤總額的比例分別為66.74%、68.17%及63.10%，超過一半以上，該公司在招股說明書中也表示，“如果上述國家稅收優惠政策發生不利變化，將對公司的經營成果產生不利影響。”

        此外，報告期內，安恒信息除增值稅退稅外政府補助收入分別為1443.31萬元、1816.49萬元、1285.03萬元，因此，該公司稅收優惠和政府補助的合計金額占剔除股份支付后的利潤總額比重的96.87%、98.68%、78.44%。

        所以《電鰻快報》認為，目前安恒信息的業績過度依賴稅收優惠和政府補貼，該公司的競爭力和盈利能力難免令人質疑。未來如果稅收和補貼政策有所調整，將對該公司的盈利能力產生重大不利影響。

        另外，《電鰻快報》注意到，2018年，安恒信息的18家子公司全部處于虧損狀態。招股說明書顯示，安恒信息目前未注銷的全資子公司共有13家，其中杭州安恒后勤服務有限責任公司因剛成立無財務數據，衢時代信安科技(衢州)有限公司2018年的凈利潤為1.88萬元，其余11家全資子公司2018年的凈利潤全部為虧損。

        對于多數子公司虧損的問題，證監會曾問詢安恒信息，該公司回復稱，雖然虧損子公司多，但是虧損額度較小，對公司持續經營無實質影響，2018年虧損總額為1,397萬元。

        事實上，子公司虧損說明其競爭力不強，而且，報告期內，安恒信息還注銷了4家子公司。從以上信息，我們可以得出，從母公司到子公司，安恒信息的盈利主要靠稅收優惠和政府補助，而其子公司出現了大面積虧損，所以，投資者們將不得不懷疑安恒信息的盈利能力。

《電鰻快報》