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與A股上半年的走勢相似，券商集合理財在今年前6個月也經歷了“沖高回落”。Choice數據顯示，上半年券商資管累計新發產品3379只，發行份額達477億份，同比分別下降23%、32%。

發行與市場同節奏

A股市場自今年1月起走出了一波上升行情。券商集合理財產品發行數明顯提升，其中固收類產品發行量井噴，顯示多數券商資管更看好債市。

具體看單月的發行情況，1月份的產品發行數最多，為698只。從發行份數看，5月新產品發行份數達到了一個小高峰，有132億份。不過，受大盤震蕩的拖累，6月發行規模已然銳減。

產品類型方面，今年上半年新發的集合理財產品中，債券類依然是大頭，共計發行293億份，占上半年券商資管全市場新發產品份數的61%；相比之下，純股票型的新發行產品數占比較低，僅為2%。

盡管A股市場一季度行情火熱，股票型產品發行較為清淡。不過，隨著春節后A股市場做多情緒被點燃，上證指數持續攀升，投資股票的資管產品數量明顯增多。二季度后，券商資管加大權益產品發行力度，月均發行份數在3億份左右。然而，進入6月，相關理財產品發行數量銳減。

中小券商資管發行量崛起，也是上半年資管領域一大變化。廣發證券資管上半年新成立集合理財產品數量最多，共計685只；長江證券、東海證券以及太平洋證券緊隨其后。從發行規模看，國君資管、東興證券、中金公司、財通資管以及萬聯證券依次位列行業前五。

收益差距拉大

從近6個月的收益率看，券商資管產品中，長城特發智想1號收益最高，為120.62%、山西證券開爾新材1號、國泰君安君享五糧液1號緊隨其后，收益率分別為111%和110%。

值得注意的是，國君資管的多只產品業績表現優異，在收益率排前15名的產品中，其占據了5席，國泰君安君享系列的多只產品收益率都在50%以上。

此外，據Choice數據統計，收益墊底的是一些分級產品，如華融分級固利18號B，今年以來凈值增長率為負74.87%，且在收益墊底的10只產品中，華融旗下的就占了5只。

截至6月底，有292只存續期內的券商集合理財產品最新凈值在1元以下，在“跌進面值”的產品中，有11只虧損幅度超過50%。這些“績差生”的規模多為不到5000萬元的“迷你”型產品。

此外，據不完全統計，上半年有銀河金匯旗下銀河融匯29號集合資管計劃多期份額（4期、18期）、興證資管智選8號集合資管計劃等發布了清盤公告。

加速改造產品

在資管新規的規范之下，證券行業的總體資管規模大幅縮水。券商資管規模與收入增速依舊處在下滑通道。

從中國證券業協會最新發布的131家券商2019年各項業務收入數據看，僅資管收入同比出現下滑。而據中基協披露的最新數據，截至今年5月，券商資管業務規模縮水至11.53萬億元，同比下降26%。

用益研究相關研究報告指出，部分券商正主動縮減滾動發行的類資金池產品，改善管理資產結構。部分通道業務占比較大的券商依然面臨較大壓力，后續資產管理行業的競爭將更趨劇烈。

不過，轉型主動管理，仍舊是各大券商積極發力的方向。今年上半年以來，包括招商證券、中信證券、國信證券、華泰證券等多家券商借著科創板的東風，陸續發行了多只科創主題相關產品。此外，券商大集合改造的進程也在加速，東方資管等已向監管申報了產品改造材料。

《電鰻快報》