昨日晚間，國常會釋放普遍降準信號，延續了8月末金融穩定發展委員會會議“強化穩增長”的定調。會議強調了外部環境更趨復雜化，經濟下行壓力加大，更加突出“六穩”的重要性，政策定調也轉向邊際寬松。貨幣政策穩健但可以適時微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。

        今日早盤市場已有所反應，滬指跳空高開，帶動5日均線持續上揚。截至收盤，上證綜指報2985.96點，上漲0.96%;深證成指漲0.86%，收于9783.50點;創業板指盤中一度漲超2%，最終以1.18%收于1689.05點，上證50早盤表現不俗，上漲1.24%。

        結合7月經濟數據顯示內外需不確定性上升，國內增長壓力加大，貨幣發行減速，市場普遍預期央行有適當放松貨幣政策的需要。三季度通脹預期下行、部分經濟部門的融資成本和難度有所上升、匯率形成機制更為靈活。海外主要央行開啟降息通道、中美利差處于歷史高位。

        在年內國內經濟下行壓力加大的背景下，國內逆周期政策邊際寬松，海外主要經濟體貨幣政策轉向寬松，在完善LPR定價機制后，國內貨幣政策寬松預期上升，市場環境在好轉。同時若中美貿易沖突進一步加劇，國內逆周期政策對沖力度將相應加大，形勢弱一分政策松一分，市場中期邏輯將回歸國內經濟及政策方向。 因此，在當前政策組合下，經濟預期雖有緩和，但難以出現類今年一季度時“全面復蘇拐點”的樂觀預期。

        基于上述判斷，我們認為估值端來自無風險利率下行帶來的修復機會較為確定，幅度上弱于一季度，風險偏好存在不確定性，但市場環境在好轉，看好市場結構性行情。受益于貨幣環境寬松、資本市場改革，銀行、券商近期或有所表現，長期看好盈利能力較穩健的消費類龍頭和持續改善的科技龍頭。

《電鰻快報》