上周公布的經濟數據不及預期，部分投資者對經濟基本面出現較大擔憂情緒，使得市場出現恐慌式情緒釋放，上證綜指出現一定幅度調整。市場有波動很正常，在戰略防御轉向戰略進攻的行情中會有艱難、有曲折、有波動，不會一蹴而就。整體而言，經濟不會失速、內外暖風繼續、風險偏好提升、流動性大環境依然寬松。建議投資者對市場保持戰略樂觀的態度，積極布局、去偽存真、精挑細選。

        經濟不會出現失速風險，四季度可關注專項債、財政政策、信用派生等逆周期調控政策。我們認為整體經濟仍在合理范圍，不會失速。從信用派生等角度，企業中長期貸款連續3個月出現提升，這是較為積極的。后續也可關注財政政策、專項債等逆周期調控政策。

        流動性寬松大趨勢確定。美聯儲開啟所謂不是“QE”的寬松措施，10月或12月美聯儲議息會議預期有望再降息1次，全球資本市場具備良好流動性基礎。國內部分投資者擔憂通脹會逆轉貨幣政策方向，但我們認為本輪通脹單純數據層面確實可能會逐步攀升，但實質性是結構性通脹，階段性有壓力，大的貨幣寬松方向已經確定，很難逆轉方向。

安信證券：并購重組有望加速回暖

        經過前期征求意見，證監會10月18日發布《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，對多條規則進行修改，理順重組上市功能，發揮資本市場服務實體經濟積極作用。整體而言，本次正式稿與6月20日的公開征求意見稿變動不大。

        主要修改內容包括：一是簡化重組上市認定標準，取消“凈利潤”指標。這將鼓勵盈利能力弱的公司通過并購注入優質資產，吐故納新、改善資產質量。

        二是將“累計首次原則”計算期間進一步縮短至36個月。這有助于引導收購人及其關聯人控制公司后加快注入優質資產，滿足其資產整合需求。

        三是允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，其他資產不得在創業板實施重組上市交易。首次允許創業板公司重組上市將成為改善創業板公司資產質量，支持科技創新企業發展的新舉措。

        四是恢復重組上市配套融資。這將有助于多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應，引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚。

        五是豐富重大資產重組業績補償協議和承諾監管措施，加大問責力度。

        本次并購重組政策的落地，短期可以提升市場風險偏好，中長期可以為上市公司提供更多改善資產質量的機會，預計本輪對于支持經濟發展、符合產業轉型升級、交易過程規范透明的并購重組政策松綁，對于A股的提振應該是結構性且長久的。關于并購重組放松是否會帶來“殼資源”價值大幅提升，我們認為可能性偏低。

中信建投證券：延續慢牛震蕩行情

        2019年三季度GDP增速下滑至6.0%，低于市場預期。從三大需求來看，受外部因素影響，出口已經連續兩個月處于負增長，凈出口對于當季GDP的貢獻下降。消費成為當前中國經濟增長的主要貢獻項，9月汽車銷量降幅收窄帶動消費維持穩定，但汽車整體銷售不及預期，消費增速或繼續處于低位。穩增長將成為四季度乃至明年的政策主基調，四季度財政和貨幣政策有望進一步發力，全面落實落細減稅降費政策、持續推進LPR機制改革、切實降低實體端融資成本是政府接下來的重要工作，靈活的宏觀逆周期調節政策值得期待。

        PPI價格指數降幅持續擴大，7、8月工業企業利潤增速持續為負。但隨著后續政策穩增長方向進一步明確，企業融資成本切實下降，企業盈利預期改善將帶動企業生產進一步恢復，進而推動企業盈利向好，疊加去年四季度的低基數，三季度有望成為企業盈利階段低點。市場表現與企業盈利變化相關性高，且基本同步，部分時候市場能夠領先企業盈利變化。三季報業績預告盈利較好的行業季度漲跌幅普遍靠前。

        經濟下行壓力加大，穩增長力度有望提升。預期2019年三季報企業盈利將成為階段低點，四季度企業盈利有望回升。但國內通脹上升將持續阻礙利率下降，美聯儲降息預期再次抬升，英國脫歐將推遲，外部環境不確定性加大。市場將延續慢牛震蕩行情，依舊看好低估值、業績優異、現金流良好的板塊。后續持續關注利率變化情況，中長期仍然推薦科技主線和消費主線，建議關注科技50和消費50為代表的龍頭公司。

《電鰻快報》