《電鰻快報》文/楊力

        信立泰今年的業績大概率是要負增長了。該公司在10月28日晚間發布的第三季度報告顯示，前三季度實現營業收入35.6億元，同比增長了0.82%;實現扣非前和扣非后的凈利潤分別為7.2億元和6.6億元，同比分別下降了37.66%和40.28%。

        《電鰻快報》注意到，前三季度信立泰不僅凈利潤大幅下滑，而且營業收入也增長乏力，在第三季度更是出現了下滑，這說明該公司的內生增長遇到了麻煩。

        雪上加霜的是該公司在近期的藥品競標中失敗。在去年12月開展的首輪“4+7”帶量采購中，信立泰以3.18元/片的價格獲得氯吡格雷的獨家中標資格。但今年9月24日的第二輪帶量采購中，參與的77家藥企中有45家突圍而出，信立泰卻沒能中標，未再繼續獲得氯吡格雷的中標資格。

        在此次競標中，信立泰顯然低估了競爭對手的決心：樂普醫療旗下的樂普藥業(2.98元/片)、賽諾菲(2.54元/片)、石藥集團旗下的歐意藥業(2.44元/片)獲得氯吡格雷的中標資格，信立泰則因報價太高(3.13元/片)流標。

        此次未能中標對信立泰打擊比較大，股價曾連續幾日跌停，氯吡格雷的銷售對該公司業績影響非常大。

        該公司半年報顯示，公司及各子公司主營業務涉及藥品、醫療器械產品的研發、生產、銷售，主要產品及在研項目包括心腦血管類藥物及醫療器械、頭孢類抗生素及原料、骨吸收抑制劑類藥物等，涵蓋心血管、抗腫瘤、降血糖、抗感染、骨科等治療領域。

        然而，事實上，作為國內心腦血管龍頭企業，該公司的業績主要依靠旗下核心產品氯吡格雷(商品名泰嘉)，該產品為血小板凝聚首選藥物，國家醫保乙類藥品，且兩個規格(75mg、25mg)均通過一致性評價。2018年該產品實現銷售額約32億元，對信立泰業績的貢獻達到七成左右，所以氯吡格雷的銷售直接影響著公司的業績。

        面對營收來源單一的狀況，信立泰在半年報中表示，公司將加強創新研發投入，優化在研產品結構;嚴格品質管理，以高質量保障市場供應。該公司第三季度報告顯示，今年前三季度研發費用較去年同期增加2.96億元，增長98.73%，主要是本期公司加大了對研發的投入以及部分項目終止資本化金額轉入費用化所致。

        《電鰻快報》注意到，信立泰真正是在第三季度開始在研發投入上發力，當期研發費用3.62億元，銷售費用3.97億元，研發費用開始接近銷售費用。然而，今年上半年，信立泰研發投入為3.24億元，同比增長27%，占營收的比重約為14%，但仍然遠低于同期接近33%的銷售費用率。

        不過，總的來說，在核心產品銷售遇到重大困難的情況下，信立泰只有繼續加大研發投入，加快轉型布局，才能真正贏得未來。而且，該公司目前的狀況也不是一日形成的。

        2009年在A股成功上市的信立泰曾經經歷了高速增長階段，然而，近幾年來，該公司業績增長明顯減速，2015年至2018年，該公司扣非后的凈利潤增速分別為20.69%、10.63%、1.14%和0.66%;同期營業收入的增長也在減速，增速分別為20.64%、10.23%、8.36%和11.99%。2019年信立泰的營收和凈利潤更有可能出現雙雙負增長。

        由此可見，該公司內生增長乏力其實早已出現，而現在加大研發投入力度其實是在“補課”，總得來說，該公司欠下的“債”遲早是要還的。

《電鰻快報》