????????上海證券報作者：王彭

????????2020年的增量資金從哪來?國泰君安策略團隊在最新發布的研報中預測，銀行理財子公司、北向資金和新成立公募基金這三大機構力量合計將為A股貢獻約1萬億元增量資金。

????????該報告稱，目前已開業、獲批籌建和擬成立的銀行理財子公司合計33家，預計將在明年帶給權益市場1500億元增量資金。此外，雖然A股被納入MSCI比例繼續提升需要時間，導致海外被動型增量資金流入有限，但明年北向資金的凈流入規模仍有望達到3000億元。最后，2020年新成立偏股型基金規模有望達到4900億元至5000億元。

銀行理財子公司獲批入市

????????公開披露的數據顯示，目前已有工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行、光大銀行和招商銀行旗下8家理財子公司獲批開業。此外，還有5家已獲批籌建，20家擬成立，合計33家。

????????根據中國結算官網近日發布的通知，銀行理財子公司可參考商業銀行開立證券賬戶，并開立相關理財產品證券賬戶。這意味著，銀行理財入市已打通最后一環，此舉被多位業內人士解讀為引導長線資金馳援A股的重磅利好。

????????華泰證券認為，銀行理財子公司給A股帶來的增量資金主要來自兩個方面：一是非保本理財產品在規模上的增量，二是理財子公司逐漸提升其權益投資比例的增量。

????????雖然銀行理財子公司的入市節奏尚無法預測，但據國泰君安統計，截至2018年，非保本銀行理財存續余額為22.04萬億元，其中權益類投資占比9.92%，對應規模達2.19萬億元。如果按照3%的年增速計算，到2020年，非保本銀行理財權益市場投資規模有望達到2.34萬億元，即2020年銀行理財子公司對應的增量資金規模在1500億元左右。

北向資金仍將持續流入

????????作為A股市場重要的增量資金來源，通過滬深股通流入的外資扮演著重要的角色。據統計，2019年以來，北向資金合計在A股“掃貨”近3000億元，超過2018年全年流入水平，創下滬港通、深港通開通以來年度凈流入的歷史新高。

????????展望2020年，該研報分析，由于A股被納入MSCI比例再向上提升需要時間，因此，在缺少被動型資金流入的情況下，主動流入的北向資金將成為判斷海外增量資金的關鍵。從北向資金近年來流入A股市場的節奏推測，國泰君安預計，2020年外資凈流入的規模在2500億元至3500億元。

????????前海開源基金首席經濟學家楊德龍也作出了類似的判斷。“未來MSCI對A股的納入因子還會進一步提升至30%、50%，最終提升到100%，而現在是20%，還有很大的提升空間，未來10年將給A股帶來3萬億元以上的增量資金。預計2020年外資流入A股的資金量在3000億元左右。”楊德龍稱。

新發股基占增量資金“半壁江山”

????????公募基金收益率的水漲船高帶動了基金發行市場的回暖。統計數據顯示，今年以來，新成立公募基金數量接近850只，合計發行份額突破萬億份，雙雙創出歷史次高。值得一提的是，今年也是繼2015年以來，新基金年度發行份額第二次“破萬”。

????????據國泰君安統計，2017年至今，新成立偏股型基金份額的復合年均增長率為18%;從2011年至今，新成立偏股型基金復合年均增長率為16%。以此為估算基礎，預計2020年新成立偏股型基金規模有望達到4900億元至5000億元。

《電鰻快報》