《電鰻快報》李萬鈞

        三維通信(002115)本次出售控股子公司紫光網絡，換取了紫光通信14.91%的股份，成為該公司第一大股東。紫光通信為新三板掛牌公司，實現經營優勢互補后，未來三維通信是否會換股并購紫光通信，以實現其間接上市呢?

        1月10日，三維通信披露公告稱，控股子公司杭州紫光網絡技術有限公司(簡稱“紫光網絡”)計劃與杭州紫光通信技術股份有限公司(簡稱“紫光通信”)實施并購重組，三維通信擬將持有56%股權的紫光網絡出售給紫光通信，取得紫光通信14.91%股份，紫光網絡100%的股權作價4421.25萬元。本次交易完成后，三維通信不再持有紫光網絡任何股份，紫光網絡成為紫光通信全資子公司，三維通信將持有紫光通信6602400股，占紫光通信股份比例14.91%。

        紫光網絡主營業務為開發、制造微波器件、計算機軟件、儀器儀表(除計量器具)。三維通信持有該公司56%股份，封建華等26名自然人股東持有其44%股份。

        從披露的已經審計的財務數據來看，紫光網絡的盈利水平出現大幅度下滑，但仍保持盈利。2017年、2018年和2019年1-10月份，紫光網絡分別實現營業收入8122.4萬元、4941.80萬元和4802.66萬元，實現凈利潤1930.23萬元、88.35萬元和36.53萬元。

        本次交易對紫光通信來講是重大重組，發行股份收購三維通信和封建華等26名自然人股東所持有的紫光網絡的全部股權。紫光網絡價格為4421.25萬元，紫光通信以3.75元/股向交易對方發行股份1179萬股，用以支付交易對價4421.25萬元。

        紫光通信為新三板掛牌公司，證券代碼832894，該公司是專業的通信網絡規劃設計與維護技術的服務提供商，是華東地區較為領先的專業通信技術服務商，擁有國家工信部頒發的通信信息網絡系統集成企業資質證書和中國通信企業協會頒發的通信網絡代維(外包)企業資質證書，主要為客戶提供通信網絡規劃設計及維護的技術解決方案，服務的主要客戶為大型通信規劃設計研究院。

        表面上看，紫光通信的持股結構較為分散。完成交易后，紫光通信總股本由3250萬股變更為4429萬股。三維通信將持有其14.91%的股份，成為第一大股東，劉江林持股比例為12.14%，錢海持股11.81%，光谷科技持股11.18%，周黎明持股7.67%。

        不過，紫光通信的控制權并不會發生變更。

        本次交易前，紫光通信前四大股東為劉江林、錢海、光谷科技、周黎明，錢海持股16.09%，周黎明持股10.45%，劉江林持股16.54%，光谷科技持股15.24%。錢海、周黎明、劉江林于2014年11月15日簽署了《一致行動人協議》，錢海和周黎明合計持有光谷科技股份56.78%，對光谷科技達到控股的標準。錢海、周黎明、劉江林三人合計可支配公司股份比例達到58.32%。交易完成后，三人實際控制的紫光通信股份比例達為42.80%，遠高于第一大股東三維通信的持股比例。

        《電鰻快報》注，意到，三維通信的持股結構也較為分散，主要股東通過一致行動協議控制公司。第一大股東李越倫持股14.36%，鄭劍波持股11.51%，浙江三維股權投資管理有限公司(簡稱“三維投資”)持股7.43%，洪革持股1.44%，王瑕持股0.94%。

        其中，李越倫與洪革系配偶關系，李越倫為浙江三維股權投資管理有限公司的控股股東，李越倫、洪革、三維股權為一致行動人。鄭劍波與王瑕系配偶關系，鄭劍波、王瑕為一致行動人。

        從股權層面上看，交易完成三維通信將不再持有紫光網絡股份，進而持有紫光通信14.91%股份，三維通信將不具有紫光網絡及紫光通信的控制權。但在經營上，這有利于紫光通信和紫光網絡的產品資源互補、人才優勢互補。

        市場化的持股結構，經營上的優勢互補。未來，出于這一戰略思路，三維通信與紫光通信是否也會吸收合并呢?

《電鰻快報》