2月4日，新華聯(lián)發(fā)布《關(guān)于公司債券評(píng)級(jí)發(fā)生變化的公告》，公司近日收到東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司出具的《關(guān)于下調(diào)“15華聯(lián)債”信用等級(jí)和將新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司主體及“15華聯(lián)債”信用評(píng)級(jí)結(jié)果列入評(píng)級(jí)觀察名單的公告》，東方金誠(chéng)將“15華聯(lián)債”信用等級(jí)由AA+下調(diào)至AA;同時(shí)將新華聯(lián)文旅主體信用等級(jí)AA、“15華聯(lián)債”信用等級(jí)AA列入評(píng)級(jí)觀察名單。

        回溯來看，對(duì)于15華聯(lián)債，根據(jù)東方金誠(chéng)2019年6月21日出具的《新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司主體及“15華聯(lián)債”2019年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》，東方金誠(chéng)維持公司主體信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，同時(shí)維持“15華聯(lián)債”的信用等級(jí)為AA+;根據(jù)東方金誠(chéng)2020年1月3日出具的《關(guān)于將“15華聯(lián)債”列入評(píng)級(jí)觀察名單的公告》，東方金誠(chéng)將公司發(fā)行的“15華聯(lián)債”列入評(píng)級(jí)觀察名單。

        調(diào)整后的信用級(jí)別出現(xiàn)降級(jí)。公告顯示，東方金誠(chéng)將“15華聯(lián)債”信用等級(jí)由AA+下調(diào)至AA;同時(shí)將新華聯(lián)文旅主體信用等級(jí)AA、“15華聯(lián)債”信用等級(jí)AA列入評(píng)級(jí)觀察名單。

        評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為何進(jìn)行評(píng)級(jí)調(diào)整呢?主要原因在于擔(dān)保方的債務(wù)兌付壓力以及上市公司盈利能力的下滑兩個(gè)方面。

        一方面，擔(dān)保方新華聯(lián)控股有限公司盈利下滑且面臨較大債務(wù)集中兌付壓力。

        2019年前三季度，主要受地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊收入結(jié)算影響，新華聯(lián)控股利潤(rùn)總額下滑52.34%。新華聯(lián)控股下屬財(cái)務(wù)公司同業(yè)拆借款逾期事項(xiàng)和與信托公司的訴訟事件雖已達(dá)成和解，但仍體現(xiàn)其存在一定流動(dòng)性壓力。同時(shí)，新華聯(lián)控股近期面臨較大信托和債券集中兌付壓力，未來3個(gè)月內(nèi)面臨到期或回售的債券金額高達(dá)30.10億元。

        另一方面，新華聯(lián)文旅盈利能力也出現(xiàn)大幅下滑。

        2019年前三季度，受地產(chǎn)結(jié)算進(jìn)度等因素影響，新華聯(lián)文旅利潤(rùn)總額同比下滑52.80%。對(duì)此，新華聯(lián)文旅方面表示，計(jì)劃通過加強(qiáng)銷售和加速回款緩解去化壓力，但能否有效帶動(dòng)盈利能力回升仍有待觀察。

        記者梳理發(fā)現(xiàn)，盈利能力下滑之下，新華聯(lián)的資產(chǎn)負(fù)債率也出現(xiàn)走高趨勢(shì)。繼去年公司實(shí)現(xiàn)81%的資產(chǎn)負(fù)債率之后，2019年前三季度，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至84%左右。

        新華聯(lián)債券評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)，成為近年來A股債券市場(chǎng)新風(fēng)向的縮影。從大環(huán)境來看，隨著外部融資環(huán)境的變化，杠桿很難繼續(xù)擴(kuò)張。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)生177只債券違約，涉及金額達(dá)1435.28億元，其中有38家發(fā)行主體首次在債券市場(chǎng)發(fā)生違約。整體來看，違約主體以民企居多。

        當(dāng)然，15華聯(lián)債信用等級(jí)遭遇下調(diào)，會(huì)否導(dǎo)致后續(xù)連鎖反應(yīng)，讓有待市場(chǎng)給出答案。

        從新華聯(lián)角度來看，公司表示，財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)等方面均獨(dú)立于控股股東，因此控股股東的盈利情況及償債壓力不會(huì)對(duì)公司自身的償債能力產(chǎn)生影響，也不會(huì)對(duì)債券投資者適當(dāng)性管理、債券質(zhì)押式回購(gòu)資格造成不利影響。控股股東已主動(dòng)啟動(dòng)引進(jìn)戰(zhàn)投及瘦身減持計(jì)劃，出售持有的部分投資股份及銀行股權(quán)以回籠資金。

        此外，新華聯(lián)方面確認(rèn)收入也存在季度性波動(dòng)。公司表示，大多數(shù)房屋集中在第四季度交付和結(jié)轉(zhuǎn)，因此公司第四季度確認(rèn)的收入相較前三季度會(huì)有顯著的增長(zhǎng)。公司2018年度一至四季度確認(rèn)的收入分別為10.44億元、19.22億元、32.02億元、78.33億元;分季度利潤(rùn)分別為0.39億元、0.92億元、1.75億元、8.81億元，第四季度的收入和利潤(rùn)較前三季度相比都出現(xiàn)提高。公司表示，2019年度銷售情況正常，第四季度收入及利潤(rùn)會(huì)較前三季度有顯著的改善和增長(zhǎng)，能夠充分保證年度收入和利潤(rùn)的結(jié)轉(zhuǎn)。

《電鰻快報(bào)》