中航信托吳照銀:中國(guó)的債券牛市仍將繼續(xù)

    2020-03-05 10:57 | 來源:中國(guó)證券網(wǎng) | 作者:馬嘉悅 | [產(chǎn)業(yè)] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


    “事實(shí)上美國(guó)股市上周就出現(xiàn)了大跌,各種解釋稱是疫情所致,但是中國(guó)、日本、韓國(guó)的感染人數(shù)都遠(yuǎn)高于美國(guó),股市反應(yīng)卻沒有如此極端。因此美股下跌更可能與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相...

            北京時(shí)間3月3日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn),還將超額準(zhǔn)備金率(IOER)降低50基點(diǎn)至1.1%。

            中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀分析稱,美聯(lián)儲(chǔ)降息速度快、幅度大顯然與疫情相關(guān),但是也應(yīng)注意到,此次降息似乎還有其它原因。“事實(shí)上美國(guó)股市上周就出現(xiàn)了大跌,各種解釋稱是疫情所致,但是中國(guó)、日本、韓國(guó)的感染人數(shù)都遠(yuǎn)高于美國(guó),股市反應(yīng)卻沒有如此極端。因此美股下跌更可能與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān),而疫情僅僅是一個(gè)導(dǎo)火索。”

            吳照銀表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)指標(biāo)PMI已經(jīng)連續(xù)下行一年多,而且去年長(zhǎng)時(shí)間長(zhǎng)債收益率與短債收益率倒掛,這反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始下行。但美國(guó)股市不斷上漲,十年牛市的慣性繼續(xù)推高做多熱情,導(dǎo)致其估值不斷拔高,于是出現(xiàn)了避險(xiǎn)資產(chǎn)(黃金、債券)與股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同時(shí)上漲的情況。當(dāng)疫情稍有擾動(dòng),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)聲下跌,所以美聯(lián)儲(chǔ)此次降息更多是對(duì)抗其經(jīng)濟(jì)的下行周期。

            對(duì)于中國(guó)來說,吳照銀認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)拉低全球利率水平,預(yù)計(jì)其它經(jīng)濟(jì)體也會(huì)跟隨,這對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)較為有利。一方面,全球利率下行會(huì)帶動(dòng)中國(guó)的債券收益率下行,中國(guó)的債券牛市還會(huì)繼續(xù),同時(shí)中國(guó)的債券收益率相比較全球市場(chǎng)仍有較高利差,中國(guó)債券市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)吸引境外投資者;另一方面,中國(guó)股票市場(chǎng)會(huì)因無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行而得以估值提升,但是受疫情影響,上市公司的企業(yè)盈利短期將下降,二者對(duì)沖決定了中國(guó)股票市場(chǎng)大體上處于平衡狀態(tài),中小創(chuàng)仍然有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

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