貴人鳥(niǎo)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。3月19日，貴人鳥(niǎo)連發(fā)三份公告，一份關(guān)于8426.68萬(wàn)元的新增被凍結(jié)資產(chǎn)，一份關(guān)于控股股東貴人鳥(niǎo)集團(tuán)所持公司469.5萬(wàn)股股份將被司法變賣，占公司總股本的0.75%，再一份是貴人鳥(niǎo)發(fā)布的關(guān)于股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的第三次風(fēng)險(xiǎn)提示。

        紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)采訪時(shí)表示，貴人鳥(niǎo)當(dāng)前最大、最根本的問(wèn)題就是債務(wù)危機(jī)沒(méi)有得到緩解。

        記者就債務(wù)問(wèn)題以及應(yīng)對(duì)舉措為貴人鳥(niǎo)發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

        資金泥潭

        公告顯示，貴人鳥(niǎo)新增資產(chǎn)凍結(jié)主要系公司未能按期兌付相關(guān)債務(wù)融資工具本息，債權(quán)人國(guó)元證券向司法機(jī)關(guān)提請(qǐng)仲裁并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。截至目前，公司累計(jì)被凍結(jié)資產(chǎn)賬面價(jià)值為11.75億元，占公司資產(chǎn)總額的 24.72%。

        此前，1月21日，貴人鳥(niǎo)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告稱，預(yù)計(jì)2019年全年凈利潤(rùn)虧損7.65億元至9.15億元。

        3月19日晚間，貴人鳥(niǎo)公告對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行第三次提示，公司經(jīng)審計(jì)的 2018 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，預(yù)計(jì)2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍將為負(fù)值。

        從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)梳理來(lái)看，近年來(lái)貴人鳥(niǎo)的債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)加重。2016年-2018年貴人鳥(niǎo)債務(wù)總額分別為47.91億元、49.56億元、32.23億元，與此同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率逐年提升，分別為60.62%、65.36%、67.81%。2019年公司債務(wù)繼續(xù)增大，截至三季度末，總債務(wù)為33.42億元，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增至68.42%。

        除了外債，還有經(jīng)銷商拖欠的貨款尚未追回。

        3月10日，貴人鳥(niǎo)發(fā)布公告表示，有8家原貴人鳥(niǎo)品牌經(jīng)銷商(被告)共欠公司貨款2.4億元，截止 2019 年末，貨款拖欠時(shí)間均已超一年以上，貴人鳥(niǎo)就該等貨款糾紛向福建省泉州市中級(jí)人民法院提起了民事訴訟。貴人鳥(niǎo)表示，對(duì)其2019年的利潤(rùn)影響達(dá)-2.2億元。

        起個(gè)大早趕個(gè)晚集

        當(dāng)前，從多處分析來(lái)看，行業(yè)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，造成目前貴人鳥(niǎo)資金困境的原因主要在于此前泛體育布局的投資失利以及2018年調(diào)整銷售模式帶來(lái)的銷售費(fèi)用激增、存貨減值損失。

        貴人鳥(niǎo)成立于2004年，于2014年頭頂“A股運(yùn)動(dòng)品牌第一股”的光環(huán)完成上市。

        3月20日，貴人鳥(niǎo)報(bào)收3.40元/股， 21.37億的總市值與2015年65.47元/股的高位時(shí)相比，蒸發(fā)接近400億。

        2014年上市，貴人鳥(niǎo)開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型，提出要成為“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)”，并開(kāi)始在泛體育領(lǐng)域進(jìn)行頻繁的資本化運(yùn)作、投資領(lǐng)域涉獵廣泛。

        2015年，貴人鳥(niǎo)提到：我們想做的是國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)第一公司。當(dāng)年，貴人鳥(niǎo)投資虎撲2.4 億元，成為第二大股東，此后不久，貴人鳥(niǎo)再投資給西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司The Best Of You2000萬(wàn)歐元。

        2016年，貴人鳥(niǎo)簽約美國(guó)籃球裝備品牌AND1，獲得其大中華區(qū)運(yùn)營(yíng)權(quán)。同年，貴人鳥(niǎo)還出資收購(gòu)了零售運(yùn)營(yíng)商杰之行、名鞋庫(kù)的部分股權(quán)。

        從啟信寶數(shù)據(jù)來(lái)看，貴人鳥(niǎo)對(duì)外投資達(dá)24起，參控股企業(yè)132家。近年來(lái)，貴人鳥(niǎo)在體育用品、體育游戲、保險(xiǎn)、零售、電商、賽事運(yùn)營(yíng)等方面形成初步多元化格局。

        然后，投資收益并不盡如人意。投資三年，杰之行未完成業(yè)績(jī)承諾，貴人鳥(niǎo)于2018年底將持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，產(chǎn)生投資虧損共計(jì)1.12億元。名鞋庫(kù)也同樣未完成業(yè)績(jī)承諾，于2018年財(cái)報(bào)中計(jì)提商譽(yù)9320萬(wàn)元。

        紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉表示，當(dāng)時(shí)，貴人鳥(niǎo)作為本土第一家在A股上市的體育運(yùn)動(dòng)品牌公司，在市值以及投資者青睞程度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)在香港上市的本土運(yùn)動(dòng)品牌群體，貴人鳥(niǎo)在大眾運(yùn)動(dòng)三四線市場(chǎng)上依然有分庭抗禮的能力。

        程偉雄認(rèn)為，如果貴人鳥(niǎo)當(dāng)初選擇的方向不是泛體育的資本布局，而是繼續(xù)聚焦主業(yè)，在品牌運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈改造、門(mén)店升級(jí)以及渠道模式改革、組織能力提升、在線電商業(yè)務(wù)改造等投入資金與資源，借助A股上市的資本威力做好品牌推廣，理應(yīng)在本土運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)躋身到第一集團(tuán)軍。

        2018年，貴人鳥(niǎo)轉(zhuǎn)變銷售模式，由經(jīng)銷商獨(dú)立運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹睜I(yíng)、類直營(yíng)。但這一做法導(dǎo)致公司2019年全年終端渠道人員薪酬、終端銷售及返利等費(fèi)用支出較大，預(yù)計(jì)影響2019年當(dāng)期損益約-1.8億元;同時(shí)導(dǎo)致報(bào)告期末存貨增加，按照公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提政策核算，報(bào)告期末公司存貨跌價(jià)損失金額約為1.2億元。

        貴人鳥(niǎo)回過(guò)神來(lái)，開(kāi)始回歸主業(yè)，但主業(yè)的江湖也早已不是當(dāng)年的江湖。程偉雄表示，2018年開(kāi)始，因受金融調(diào)控影響，貴人鳥(niǎo)在泛體育的資本布局收效甚微，無(wú)可奈何之際只能回歸主業(yè)。但此時(shí)，主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)已非幾年之前可以匹配了。原本貴人鳥(niǎo)具備優(yōu)勢(shì)的三四線市場(chǎng)，已被紛紛下沉的國(guó)內(nèi)外運(yùn)動(dòng)品牌擠壓，大眾運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)向頭部品牌聚攏，運(yùn)用價(jià)格策略去吸引用戶和分銷商無(wú)疑是慢性自殺。

        事實(shí)上，在程偉雄看來(lái)，直營(yíng)也并非就是體育用品行業(yè)的大方向。他認(rèn)為品牌在渠道模式上，需要根據(jù)自身的能力去做選擇。阿迪、耐克是特許經(jīng)營(yíng)模式，渠道分銷為主導(dǎo)，抓好品牌推廣和產(chǎn)品研發(fā);李寧也是“耐克、阿迪模式”;安踏、特步為代表的福建運(yùn)動(dòng)品牌在品牌和產(chǎn)品上無(wú)法和耐克、阿迪抗?fàn)帲x擇在渠道上轉(zhuǎn)型全部直營(yíng)的方式。

        程偉雄認(rèn)為，對(duì)于體育運(yùn)動(dòng)服飾品牌來(lái)說(shuō)，營(yíng)收的驅(qū)動(dòng)力應(yīng)該是商品效力的最大化，通過(guò)商品規(guī)模銷售最大化獲取利潤(rùn)最大化，因此專注主業(yè)需要做好的是產(chǎn)品的研發(fā)以及渠道的最大量銷售體現(xiàn)。

《電鰻快報(bào)》