截止6月12日收盤，上證指數(shù)收于2919.74，本周跌0.38%;深證成指收于11251.71，本周漲0.64%;滬深300收于4003.08，本周漲0.05%;中小板指收于7405.20，本周上漲0.98%;創(chuàng)業(yè)板指收于2206.76，本周漲1.86%。

        海富通研究部高級股票分析師，消費組組長劉海嘯認(rèn)為，整個二季度，消費板塊從二三月的底部向上爬坡，我們可以看到社零數(shù)據(jù)每月逐漸環(huán)比改善，這是因為消費行業(yè)發(fā)生了與疫情息息相關(guān)一些結(jié)構(gòu)性的變化，其中尤為值得關(guān)注的有三點：

        一是電商化，一季度由于疫情，培養(yǎng)并加速了很多消費者線上消費的習(xí)慣，相比于線下零售，電商作為更有效率的載體，培養(yǎng)了大量用戶，并增強了用戶粘性。從月度數(shù)據(jù)的觀察來看，電商消費保持著較快的增長。而一季度直接受益于疫情的子行業(yè)，例如口罩、速凍食品等，反而看到了環(huán)比增速回落。

        二是高端化，疫情后全球政府都積極地采取了對沖策略，這對市場造成了一定程度的預(yù)期擾動，也造成了過往幾年高端化趨勢的維持加強，一些高端消費品在疫情后價格回落但迅速回彈并接近新高，這反映了在疫情的大背景下，高端化趨勢并沒有減弱，反而得到了加強。

        三是消費回流，可能由于出境購買形式的消費不能在境外完成，最終造成的結(jié)果就 是，進(jìn)入二季度以來，海外消費回流商品在國內(nèi)的增速加快，非常典型的例子是化妝品類。疊加前面所說的高端化和電商化，如同時符合這三點的商品，從二季度披露的數(shù)據(jù)觀測，銷售額增速非常快，相對超出市場預(yù)期。

        且劉海嘯預(yù)計，消費板塊的這三點結(jié)構(gòu)性變化具有一定的持續(xù)性，并不會隨著疫情的消失而馬上消失。因此后續(xù)也會沿著這三個方向去尋找一些細(xì)分行業(yè)和投資機會。

        具體到行業(yè)方面，食品飲料板塊今年上漲幅度較大，其原因在于小食品一二季度業(yè)績受益于疫情，同時白酒有較好的估值比價效應(yīng)，白酒龍頭基本面表現(xiàn)強勁。在這種背景下，食品飲料板塊的指數(shù)較強。劉海嘯認(rèn)為，后期結(jié)構(gòu)當(dāng)中的白酒相對食品的性價比更高。尤其進(jìn)入五月下旬，隨著宴會等需求的釋放，白酒的消費情況預(yù)期會不斷改善。考慮到當(dāng)前整個板塊的估值體系，白酒中還有很多比價效應(yīng)不錯的標(biāo)的。整個板塊大方向建議維持，白酒相較于非酒性價比更佳。農(nóng)業(yè)板塊相較于年初逐漸走弱，其主要變化來源于豬價。劉海嘯表示，豬價的最高點已經(jīng)過去，下半年可能有反彈，但反彈高度不確定，但價格頭部已經(jīng)過去。下半年預(yù)期食品CPI轉(zhuǎn)負(fù)。

        總的來說，在當(dāng)前的背景下，食品飲料相較于周期性特征的農(nóng)業(yè)板塊更有吸引力。投資策略方面，劉海嘯看好食品飲料中的結(jié)構(gòu)性機會，建議在農(nóng)業(yè)中尋找個股機會。

《電鰻快報》