昨日，中信建投2020年度夏季資本市場峰會開幕，中信建投證券投行委資本市場部行政負責人、董事總經理陳友新稱，在資本市場改革的大背景下，投行需做好角色轉換。定價能力成了核心競爭力，在業務模式上，投行將逐漸構建“以客戶為中心”的模式。投行要具有估值判斷能力，擦亮“慧眼”，發現和培育優質標的。另外，投行業務也將由“粗放型”向“精細型”轉型。

        同時，陳友新就如何看待資本市場的一系列改革，以及改革將帶給上市公司、投資者、中介機構怎樣的機會和挑戰等問題談了自己的看法。

        如何看待IPO、再融資常態化發行? 陳友新認為，常態化發行使得新股發行通過率提高，上市預期更明確;另外，在常態化發行的條件下，新股或再融資審核流程更加透明化，全過程問詢及反饋公開化。

        陳友新認為，IPO、再融資常態化發行對擬上市公司或上市公司來說，有多方面影響。首先，企業上市周期縮短，首發上市的成功率提高，但持續監管的要求也相應提高。其次，更具包容性的市場助力企業解決融資問題，真正落實資本市場支持實體經濟的目標。最后，新的上市公司不斷引入，退市制度不斷完善，科技創新企業成為常態化發行的主角，為資本市場注入源頭活水。

        對投資者而言，IPO、再融資常態化發行會帶來哪些影響?

        陳友新稱，首先，行政干預減少，新股和再融資發行審核過程透明，降低相關的投資風險;投資回收周期縮短，有利于資金回籠，實現募投管退良性生態循環。另外，投資者能夠找到更好的標的，投資標的更加多元化，生物醫藥企業、未盈利企業、紅籌企業等都可成為投資標的。

        陳友新認為，常態化發行并不意味著“大放水”。監管正在探索適應市場和經濟需求的常態化發行之路，而資本市場的基礎就是上市公司。

        如何看待新股市場化定價?陳友新表示，這是在發揮市場的價值發現功能。主板IPO已有融資金額較大的項目采取市場化詢價方式發行，科創板118家IPO全部以市場化詢價定價，創業板也將全面采用市場化的詢價方式定價，市場化定價已是不可逆轉的改革方向。

        在市場化定價的情形下，上市公司的估值體系更豐富：市盈率估值法、市凈率估值法、市銷率估值法、現金流量折現法、資產基礎法估值、市值/研發費用估值法等。科創企業有更多估值選擇，不再“唯市盈率論”。

        市場化定價可以推動理性估值，讓市場參與者在發行價格的確定上真正實現充分博弈，壓實“買者自負”責任，引導投資者理性估值。

        最后，陳友新認為，在全面進入股權投資時代，企業大量上市的情況下，退市常態化是必然選擇。退市是凈化市場的需求，也是保障資本市場健康的需要。退市不暢導致“炒殼”“炒小”“炒差”，目前，A股還有一些傳統企業和業績不佳的上市公司可能面臨淘汰。

《電鰻快報》