????????中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至9月23日，險資共19次舉牌A、H股上市公司，已經(jīng)遠超2019年(8次)、2018年(10次)、2017年(7次)的舉牌次數(shù)。而且，今年險資舉牌的資金來源多為自有資金或分紅險、傳統(tǒng)壽險等賬戶資金，前幾年曾備受資本市場詬病的萬能險已不再是險資舉牌的主要“彈藥”。

????????從今年險資舉牌的公司來看，金融、地產(chǎn)企業(yè)依然是險資最愛。《證券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，在險資年內(nèi)的19次舉牌中，11次舉牌對象為港股公司。從行業(yè)分類來看，有5次舉牌標的屬于金融業(yè)，4次為地產(chǎn)業(yè)。長期以來，低估值、高股息的金融企業(yè)、地產(chǎn)企業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)能完美地匹配險資對投資收益穩(wěn)定的要求，又能與保險主業(yè)產(chǎn)生共振協(xié)同效果，一直是險資持續(xù)投資甚至舉牌的重要對象。

????????針對今年的險資舉牌情況，有險資管理人士對《證券日報》記者表示，自疫情在全球蔓延以來，港股經(jīng)歷了較大幅度回調(diào)，今年下半年以來雖有回升，但相對于A股，目前港股的估值仍然較低，尤其是部分A+H股上市的金融股，其港股股價相對便宜，但分紅和A股一致，因此是險資投資的良好標的。

險資舉牌最愛三類公司

????????與2015年前后的中小險企舉牌案例相比較，近兩年舉牌的險企多為大型險企，以財務投資或戰(zhàn)略協(xié)同為舉牌目的，此前謀求控股權的“野蠻人”舉牌方式已不再出現(xiàn)。

????????《證券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來險資舉牌標的主要呈現(xiàn)三個特征：一是偏愛低估值、高股息率的金融企業(yè)。例如，今年中國人壽系舉牌的農(nóng)業(yè)銀行H股、工商銀行H股;中信保誠人壽舉牌的光大控股。在估值上，險資舉牌的公司均為市場低估、具有高股利支付率的上市公司。中國人壽投資管理中心負責人張滌近期對《證券日報》記者表示，對于權益市場，公司在長期堅持看好的前提下，圍繞自身戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的中樞和上下限，采取更加靈活的策略，把握一些結構性機會，做好控制短期波動與獲得長期收益之間的平衡。

????????二是能與保險主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應的地產(chǎn)企業(yè)。例如，對于國壽多次舉牌萬達信息的原因，國壽相關負責人對《證券日報》記者表示，舉牌萬達信息，一大主要原因就是能與公司業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應。此外，太平人壽舉牌的大悅城、華泰資產(chǎn)舉牌的國創(chuàng)高新均為地產(chǎn)企業(yè)，負債端能與保險公司的資產(chǎn)端對接，可有效解決雙方對投融資的需求。

????????國務院發(fā)展研究中心保險研究室副主任朱俊生也對《證券日報》記者表示，壽險資金的長期性、穩(wěn)定性使其可以配置部分房地產(chǎn)企業(yè)的長期股權。另外，很多險企布局大養(yǎng)老戰(zhàn)略，在業(yè)務上需要與房地產(chǎn)企業(yè)開展一些戰(zhàn)略合作。對房地產(chǎn)企業(yè)來說，引入長期、穩(wěn)定且融資成本相對較低的險資作為投資，也有利于拓寬融資渠道，降低融資成本。

????????三是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公用事業(yè)類企業(yè)。例如，中國人壽舉牌的中廣核電力，為中國核電領域龍頭企業(yè)，短期內(nèi)競爭對手和新進入者難以撼動其行業(yè)地位，因此現(xiàn)金流的確定性較高。

????????從險資對各行業(yè)的持股情況看，上述險企舉牌的公司類型與目前險資整體持股行業(yè)占比高度重合。從2020年第二季度末的險資重倉股市值數(shù)據(jù)來看，銀行股、地產(chǎn)股、公用事業(yè)股分別排名前三。

險資舉牌“彈藥”切換

????????伴隨萬能險保費增速萎縮，今年險資舉牌還具有另一大特征，萬能險曾作為險資舉牌“彈藥”的現(xiàn)象開始銷聲匿跡。

????????《證券日報》記者查閱上述19起險資舉牌案例后發(fā)現(xiàn)，舉牌資金來源多為自有資金或分紅險、傳統(tǒng)壽險等賬戶資金。比如，泰康人壽最近舉牌陽光城，資金來源于保險責任準備金;中國人壽舉牌萬達信息，使用的則是自有資金。

????????今年以來，監(jiān)管部門進一步加大對萬能險的監(jiān)管力度，萬能險的保費規(guī)模和收益水平均出現(xiàn)下滑，導致此前萬能險在投資端激進投資來覆蓋負債端成本的需求進一步降低，對A股的持股市值上半年也出現(xiàn)縮水。此外，銀保監(jiān)會人身保險監(jiān)管部前不久約談了12家人身險公司的總經(jīng)理和總精算師，責令對萬能險財務收益率低于實際結算利率的現(xiàn)象整改，防范利差損等風險隱患。

????????截至上半年末，使用萬能險賬戶持有A股的險企已縮至10余家，這些險企的萬能險賬戶對A股的持股市值合計896億元，較年初的971億元進一步下滑75億元。而且，今年上半年，上述險企并未對所持A股進行頻繁調(diào)倉換股，通過萬能險瘋狂舉牌A股的情況也不再出現(xiàn)。

《電鰻快報》