高評級信用債違約事件接連發生，投資者信心再度受到沖擊。市場人士判斷，2021年信用債性價比下降，建議投資者“避風入港”，將低等級信用債逐漸切換至中高等級信用債及利率債。

        永煤債意外違約

        11月10日，永城煤電控股集團有限公司(下稱永煤集團)旗下債券“20永煤SCP003”毫無征兆地宣告違約。中誠信國際隨即“斷崖式”下調了永煤集團與其控股股東河南能源化工集團有限公司(下稱河南能源)的主體信用等級，相關債券評級也一并下調。

        違約消息一出，永煤集團和河南能源存續債遭遇拋售。CFETS債券數據顯示，11月12日，“20永煤SCP007”最新凈價跌逾89%，報9.61元;“19永煤CP003”最新凈價跌逾93%，報6.16元;“18豫能化MTN002”最新凈價跌逾86%，報13.96元。

        永煤債違約也引發監管部門關注。11月12日，交易商協會公告稱，將對永煤集團及相關中介機構在業務開展過程中是否有效揭示風險并充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調查。

        交易商協會表示，在調查過程中，若發現相關機構違反自律規則的，交易商協會將予以嚴格自律處分;如相關機構存在涉嫌欺詐發行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協會將移交相關部門進一步處理。

        據悉，永煤集團和河南能源存續債券金額合計接近500億元，且多數帶有交叉保護條款，永煤違約將觸發條款導致河南能源債券提前到期。

        12日，永煤集團公告稱，上述債券違約客觀上觸發了交叉保護條款約定情形。該公司表示，將在交叉保護條款約定的寬限期內通過多種途徑積極籌措資金。河南能源公告稱，將密切關注有關事項進展，依法依規履行信息披露義務，維護持有人的合法權益。

        市場信心受損

        永煤債意外“爆雷”讓市場信心嚴重受損，進一步殃及多只煤企、城投、地方國企債券。

        首當其沖的便是部分煤企。其中，平頂山天安煤業股份有限公司發行的“13平煤債”連續兩日下跌，12日該只債券收報76.8元，跌幅接近10%;冀中能源股份有限公司發行的“16冀中01”昨日下挫8.14%，收報86.9元。

        永煤債違約引發的“蝴蝶效應”還擴散到了其他城投公司與地方國企。以云南省城市建設投資集團有限公司發行的“19云投01”為例，12日該債券跌逾12%，收報87元。

        除此之外，本就處于“永續債贖回”這一風波中心的紫光集團存續債全線大跌。截至12日收盤，“18紫光04”跌超34%、“19紫光01”跌超36%、“19紫光02”跌近29%，3只債券盤中均二次臨停。

        城門失火，殃及池魚。清華控股有限公司的存續債券也出現異動。截至12日收盤，“16清控01”下挫逾7%，收報65.07元;“16清控02”跌超27%，收報43元，盤中二次臨停。

        投資者應“避風入港”

        10月以來，信用事件頻繁發生，從紫光集團、青海國投先后決定不行使其永續債贖回權，到“17華汽05”和“20永煤SCP003”相繼發生實質性違約，AAA級信用債讓投資者信心接連受到沖擊。

        除了相關企業的信用瑕疵之外，在今年債市“轉熊”的大環境下，企業發債融資難度加大。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，四季度信用債發行利率難有明顯下行。此外，目前債券融資相對貸款的成本優勢已顯著收窄，發行人用債券融資來替換貸款的意愿相應減弱。

        市場人士由此對明年的信用債持謹慎觀點。興業證券固收團隊認為，當前信用利差的保護空間不足，在2021年信用環境收緊的預期下，投資者需要持續關注信用風險的演化，尤其是弱資質、高杠桿企業在邊際緊信用下面臨較大的償付壓力，投資者需要謹慎擇券。該團隊建議投資者將低等級信用債逐漸切換至中高等級信用債及利率債。

《電鰻快報》