深圳中富電路股份有限公司(以下簡稱中富電路)于2021年1月14日創(chuàng)業(yè)板IPO過會(huì)，擬公開發(fā)行4396萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25.01%。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道對(duì)其已披露信息和其他公開信息研究，發(fā)現(xiàn)中富電路IPO存在較大漏洞，尤其是中富電路關(guān)于華為銷售占比數(shù)據(jù)做了有意調(diào)整，一直為市場(chǎng)關(guān)注。

對(duì)華為銷售占比數(shù)據(jù)有調(diào)整

        2017年至2020年上半年，中富電路向前五大客戶銷售合計(jì)占當(dāng)期銷售總額的比例分別為58.04%、51.54%、58.53%和 64.40%，客戶集中度相對(duì)較高。其中，對(duì)華為的銷售收入分別為2.22億元、2.52億元、4.31億元和2.69億元，營收占比為29.20%、29.05%、38.56%和49.79%，銷售金額及占比均逐年攀升。

        中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到，對(duì)華為最近一期的銷售占比為49.79%，的確沒到50%。就因?yàn)闆]有超過50%，中富電路非常有水平地在招股書上用了“占比較高”這樣的一個(gè)詞，這樣就可以名正言順地說對(duì)華為不構(gòu)成重大依賴。從銷售產(chǎn)品來看，該公司對(duì)華為銷售的主要是通信類PCB板，該產(chǎn)品銷售金額占對(duì)其銷售收入的比例分別為47.0%、78.6%、77.1%。其中，2019年中富電路對(duì)華為的收入金額提升較快，同比增長1.8億元。而同期該公司的主營業(yè)務(wù)收入同比增長僅為2.4億元，大多數(shù)來自華為。

        2020年12月11日，中富電路收到的深交所下發(fā)的第二輪問詢函信息要求該公司進(jìn)一步說明與華為的合作是否有穩(wěn)定性、持續(xù)性。深交所在第一次問詢函第9個(gè)問題中要求中富電路說明與華為的業(yè)務(wù)合作是否具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性，并披露公司與華為的合作歷程，是否存在商業(yè)賄賂情形。而這次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求中富電路進(jìn)一步分析并披露報(bào)告期內(nèi)對(duì)華為通信類PCB板的銷售收入快速增長與華為相關(guān)業(yè)務(wù)需求是否匹配，并分析與華為的合作是否有穩(wěn)定性、持續(xù)性。

存貨跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)很大

        中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道還關(guān)注到一項(xiàng)重要指標(biāo)，中富電路的存貨越來越多了，僅2020年上半年，存其貨金額就高達(dá)2.9億元，占主營業(yè)務(wù)收入27.4%。

        據(jù)招股書顯示，2017年年末、2018年年末、2019年年末、2020年6月末，中富電路存貨賬面價(jià)值分別為1.3億元、1.3億元、2.2億元、2.9億元。該公司根據(jù)訂單和市場(chǎng)情況備料并組織生產(chǎn)，如果市場(chǎng)情況發(fā)生不利變化，產(chǎn)品價(jià)格可能出現(xiàn)一定幅度下降，公司存貨將發(fā)生減值。報(bào)告期各期末，該公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為439.1萬元、480.5萬元、784.8萬元、1049.0萬元。如果不能進(jìn)一步加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率，中富電路將存在因存貨跌價(jià)而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，報(bào)告期各期末，中富電路發(fā)出商品占存貨余額的比例較高，分別為55.6%、51.2%、42.6%，主要系公司對(duì)華為、Lacroix等境內(nèi)外主要客戶采用VMI模式所致。VMI是Vendor Managed Inventory的縮寫，直譯就是“供應(yīng)商管理庫存”，簡單地說，就是供應(yīng)商把產(chǎn)品放在客戶的倉庫，客戶消費(fèi)一件，付費(fèi)一件。消費(fèi)之前，庫存算供應(yīng)商的。

        VMI模式對(duì)中富電路資金形成一定的占用，并降低了該公司的存貨周轉(zhuǎn)率。若不能有效提升存貨管理能力，將對(duì)中富電路的經(jīng)營狀況造成不利影響。

        中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道將繼續(xù)關(guān)注中富電路IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》