????????《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

????????人福醫(yī)藥(600079.SH)控股股東當(dāng)代科技仍未擺脫資金緊張的處境，其3.87億持股被司法標(biāo)記。近年來該公司的投資收益對業(yè)績貢獻(xiàn)較大，其對主業(yè)的聚焦也正增強(qiáng)自身盈利能力。

????????控股股東3.87億股被司法標(biāo)記

????????5月12日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，近日，該公司收到中國結(jié)算上海分公司《股權(quán)司法凍結(jié)及司法劃轉(zhuǎn)通知》、《湖北省宜昌市中級人民法院協(xié)助執(zhí)行通知書》以及當(dāng)代科技告知函，獲悉2022年5月10日該公司的控股股東當(dāng)代科技所持3.87億股上市公司股份被司法標(biāo)記，目標(biāo)凍結(jié)股份數(shù)量為8630萬股，標(biāo)記及凍結(jié)日期自2022年5月10日起至2025年5月9日止。

????????《湖北省宜昌市中級人民法院協(xié)助執(zhí)行通知書》顯示，凍結(jié)申請人宜昌高新產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司與當(dāng)代科技存在借款合同糾紛，相關(guān)債權(quán)額及申請費(fèi)用總額為12.8億元，需凍結(jié)股份數(shù)量為8630萬股，為滿足凍結(jié)要求，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司協(xié)助法院對當(dāng)代科技所持有的已質(zhì)押的人福醫(yī)藥股份3.87億股進(jìn)行標(biāo)記，標(biāo)記的期限與凍結(jié)期限一致，上述標(biāo)記和凍結(jié)的股票產(chǎn)生的孽息一并標(biāo)記和凍結(jié)。

????????截至該公告披露之日，當(dāng)代科技持有人福醫(yī)藥4.57億股，占該公司總股本的27.98%，其中已質(zhì)押的3.87億股已被司法標(biāo)記，占其持有公司股份數(shù)量的84.63%，剩余未質(zhì)押的7024萬股已被司法凍結(jié)，占其持有公司股份數(shù)量的15.37%。

????????年報(bào)顯示，人福醫(yī)藥主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年該公司約一半收入來自醫(yī)藥制造業(yè)，約另一半收入來自醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)。如果按產(chǎn)品劃分，該公司75%的收入藥品銷售，22.5%的收入來自醫(yī)療器械。

????????《電鰻快報(bào)》注意到，盡管人福醫(yī)藥的控股股東身陷資金緊張的局面，但該公司近年來保持著較快的業(yè)績增長。從2018年至2020年該公司扣非后凈利潤分別為0.99億元、1.35億元、3.53億元和8.41億元，同期增速分別為19.42%、36.03%、160.87%和138.15%。

????????投資收益貢獻(xiàn)大

????????然而，值得注意的是，在凈利潤大幅增長的同時(shí)，該公司的營業(yè)收入增長并不突出。似乎該公司的凈利潤增長并不是由主業(yè)增長所推動。

????????2021年，人福醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入204.4億元，同比增長0.35%;同期扣非前和扣非后凈利潤分別增長了20.99%和41.39%。2022年第一季度，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.6億元，同比增長了10.48%;同期扣非前和扣非后凈利潤分別為9.3億元和3.3億元，同比分別增長了209.95%和20.57%。由此可見，該公司的凈利潤增長幅度遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長幅度。

????????事實(shí)上，值得注意的是，2021年，人福醫(yī)藥來自醫(yī)藥制造業(yè)的收入同比下降了2.31%，同期醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長了3.24%。

????????從2021年到今年第一季度，投資收益對該公司的凈利潤影響較大。今年4月，人福醫(yī)藥將其持有的天風(fēng)證券7.85%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給湖北宏泰集團(tuán)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額約為人民幣21.24億元。此前的今年1月份，人福醫(yī)藥還將其全資子公司持有的漢德人福24.57%的股權(quán)，以1.74億美元的價(jià)格進(jìn)行出售，此交易將使該公司在2022年實(shí)現(xiàn)約5.4億元人民幣的投資收益。

????????2021年11月，人福醫(yī)藥其持有的2.5247%華泰保險(xiǎn)股份以10.26億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給保險(xiǎn)集團(tuán)公司安達(dá)北美洲，為該公司在2021年帶來了3.1億元投資收益。

????????努力聚焦主業(yè)

????????盡管目前投資收益對該公司的業(yè)績增長貢獻(xiàn)較大，但該公司也正在通過聚焦主業(yè)而加強(qiáng)自身盈利能力。報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年人福醫(yī)藥的神經(jīng)系統(tǒng)用藥營業(yè)收入66.2億元，比上年同期增長28.12%;毛利率達(dá)84.84%，與上年同期持平。

????????人福醫(yī)藥的麻醉產(chǎn)品以芬太尼為核心，主要產(chǎn)品包括枸櫞酸芬太尼注射液、枸櫞酸舒芬太尼注射液、注射用鹽酸瑞芬太尼等。芬太尼是一種常用的鎮(zhèn)痛藥物，也可以作為麻醉輔助藥物與麻醉藥物合用。人福醫(yī)藥在國內(nèi)芬太尼市場的占有率高達(dá)80%。

????????據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國麻醉劑市場規(guī)模超過了160億元，人福醫(yī)藥以25%的市場占有率位居第一。為了保持麻醉劑市場的行業(yè)龍頭，該公司的研發(fā)投入持續(xù)增長。

????????2021年人福醫(yī)藥的研發(fā)投入金額為10.5億元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為5.16%。不過，需要指出的是，人福醫(yī)藥僅有一半的收入來自醫(yī)藥制造。如果剔除醫(yī)藥流通收入對其研發(fā)投入占比的影響，人福醫(yī)藥的研發(fā)投入占比并不低。

????????從2019年至2021年，人福醫(yī)藥研發(fā)投入分別為7.6億元、9.4億元和10.5億元，占該公司醫(yī)藥制藥收入10%以上，研發(fā)投入年增長達(dá)10%以上。另外，同期人福醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用分別為5.91億、7.65億和8.05億，同比增長的幅度分別為22.11%、29.40%和5.21%。目前該公司共有在研項(xiàng)目200多個(gè)，其中1類新藥近20個(gè)。

????????除了上述提到的芬太尼系列以外，2020年7月，人福醫(yī)藥自主研發(fā)的化藥1類新藥注射用苯磺酸瑞馬唑侖獲批上市，打破國內(nèi)外臨床廣泛使用的鎮(zhèn)靜藥物領(lǐng)域近30年無創(chuàng)新藥上市的局面，也是湖北省首個(gè)獲批的化藥1類新藥。

????????盡管控股股東仍然沒有擺脫資金緊張的局面，但人福醫(yī)藥似乎正走在正確的道理上。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，人福醫(yī)藥堅(jiān)定退出競爭優(yōu)勢不明顯或協(xié)同效應(yīng)較弱的細(xì)分領(lǐng)域，推進(jìn)華泰保險(xiǎn)等公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，2021年累計(jì)收回轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)約5億元。該公司嚴(yán)格控制債務(wù)規(guī)模，積極優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率由2021年初的59.10%降至2021年末的54.64%，截至2021年末該公司有息負(fù)債規(guī)模約為124億元，與2020年末相比下降約14億元，2021年公司利息費(fèi)用為5.57億元。

《電鰻快報(bào)》