????????在當前A股整體呈現震蕩反彈的背景下，私募機構對于定增股的挖掘悄然展開。多家一線私募表示，當前股價較定增價折價顯著的定增股，無疑是A股的階段性投資機會，部分個股股價的潛在修復彈性值得重點關注。

半數定增股仍折價

????????來自通聯數據的最新監測數據顯示，2021年A股市場共計有460家上市公司(按照定增發行日期口徑統計)進行了定向增發。其中，定增募資規模在100億元之上的個股有郵儲銀行、天山股份、京東方A、順豐控股、濰柴動力、伊利股份等10只。在此之中，不乏順豐控股、伊利股份等符合近兩年機構投資者偏好的大市值白馬股。部分個股彼時的定增發行，也曾多次出現過大型知名資管機構扎堆捧場的情形。

????????經過今年以來二級市場的寬幅波動之后，一些人氣個股當前的股價仍然較去年的定增價有較大折扣，其中折價幅度較大的包括藍思科技、濰柴動力、京東方A、北方華創等。通聯數據統計進一步顯示，截至6月15日收盤，在460家2021年進行定增的上市公司中，仍然有213家公司的最新股價低于當時的定增價格，占比接近一半。

????????上海某私募機構負責人稱，從歷史經驗來看，除大股東牽頭認購且主要出資的定增項目外，上市公司能夠啟動定增，大多與市場較高的投資人氣、機構對公司基本面的高度認可密切相關。“從這一點上說，過往進行大規模定增的上市公司，如果股價出現深度回調，必然會受到買方機構持續關注，特別是在二級市場企穩之后。”該私募人士稱。

投資策略浮出水面

????????純達基金的基金經理唐光英認為，無論從估值角度分析，還是從股權風險溢價角度來看，A股市場經過本輪反彈之后，目前仍處于底部區域，正是挖掘優質個股的好時機。而定增策略基金產品非常適合在當前市場環境下進行布局。一方面，可以享受當前的折價收益;另一方面，能分享未來市場上漲帶來的貝塔收益。

????????“自再融資新規發布以來，不少公司通過定增的方式進行項目融資，加快了公司擴張速度。在新形勢下，與國家經濟結構轉型方向相契合的上市公司定向增發更容易獲得核準，更易于快速做強做大。”唐光英稱。

????????從二級市場掘金角度，靜瑞資本投資總監余小波稱，整體來看，定增是上市公司發展壯大的一個重要融資手段，但對于買方投資者而言，“較定增價大幅打折”還不是買入的充分理由，最重要的還是要看資產質量和價格。

????????肇萬資產總經理崔磊進一步指出，較定增價折價顯著的定增股，無疑是A股的階段性投資機會。上市公司融資往往伴隨著募投項目從預期到落地的過程，一般潛在股價催化劑相對較多，并且業績預期也大多向好。在經過今年前4個月市場的整體深度回調之后，相對于定增價格的較大折價也產生了所謂的套利空間。對這類投資機會的把握，建議投資者傾向于尋找價差較大、募投項目已經進入釋放期，且在本輪市場反彈中漲幅相對有限的品種進行參與。

從基本面出發甄選個股

????????“6月初我們重點右側跟進了一只剛剛從低位回升至2021年定增價上方的汽車電子公司，還在低位介入了一家二級市場股價比定增價打六折的大市值芯片股。在此過程中，前者的考量主要是智能汽車賽道的高景氣度，后者則是基于相信頭部機構的眼光。”某私募人士向中國證券報記者表示。

????????在該私募人士看來，在二級市場可能觸及歷史底部區域或大概率已經中期見底的背景下，高折價且定增發行時受到頭部買方機構扎堆追捧的定增股，在市場低位反彈中的股價修復彈性會更大，這也是另一種的“戴維斯雙擊”策略。“僅以頭部私募的情況來看，過往高毅、景林出手參與定增的個股，其長期股價震蕩上行的概率也會更高。”該私募人士稱，即使從市場博弈角度來看，相關人氣定增股也會有更好的低位博弈性機會。

????????域秀資本研究總監許俊哲進一步表示，對于跌破定增價的低位定增股，建議投資者在選股上還要著重從公司基本面出發進行甄選。一方面，價格合理是投資的必要條件之一;另一方面，個股的性價比除了“價”以外，更多還是要去看上市公司的“性”，也就是其本身的業績和未來成長的確定性。“埋伏”低位定增股，可以更多關注具有長期時間價值的公司。

《電鰻快報》