近日，博創智能裝備股份有限公司(下稱“博創智能”)提交了招股說明書，擬科創板上市，公開發行不超過5500萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日報發現，博創智能的毛利率持續下降，同時相對于研發其似乎更愛營銷。

        重營銷

        據了解，博創智能主要從事智能注塑成型裝備的研發、生產和銷售。注塑成型裝備(或稱注塑機)是加工高分子復合材料的工作母機，智能化的注塑成型裝備是塑料制品行業實現數字化、智能化和高效化生產不可或缺的高端裝備， 可廣泛應用于新能源汽車、醫療大健康、智能家電、智能家居、智能物流、建材、環保、精密3C電子、包裝、玩具等眾多領域。

        2019年-2021年(下稱“報告期”)，博創智能分別實現營業收入7.51億元、9.38億元、11.16億元，凈利潤分別為6262.09萬元、6408.6萬元、6555.87萬元。

        可以看出，在上述時間段內，博創智能的營收增幅較大，但其凈利潤的增幅卻較小。

        IPO日報注意到，導致博創智能的業績呈現上述情況的主要原因或許是其毛利率持續下降。

        招股說明書顯示，報告期內，博創智能的毛利率分別為30.57%、26.99%、23.64%，同行業可比公司平均值分別為28.07%、27.94%、28.83%。

        可以看出，在上述時間段內，博創智能的毛利率呈現持續下降的趨勢，2021年博創智能的毛利率較2019年已下降了近7個百分點。同時，自2020年，博創智能的毛利率已開始低于同行業可比公司平均值。

        對此，博創智能表示，公司的毛利率水平主要受原材料價格、產品銷售價格、匯率波動、下游行業發展狀況、同行業競爭狀況等多種因素的影響。若上述因素持續發生不利變化，導致公司毛利率大幅下降，將對公司盈利能力帶來重大不利影響。

        然而，令人不解的是，博創智能的研發費用率卻始終高于同行業可比公司平均值。

        報告期內，博創智能的研發費用率分別為4.84%、4.68%、4.77%，同行業可比公司平均值分別為3.41%、3.4%、3.99%。

        那么，為何在研發費用率始終高于同行業可比公司平均值的情況下，其毛利率卻自2020年起始終低于同行業可比公司平均值。

        雖然博創智能的研發費用率較高，但相較于研發，博創智能似乎更熱愛營銷。

        招股說明書顯示，報告期內，博創智能的銷售費用分別為8929.68萬元、7674.47萬元、9300.34萬元，合計約為25904.49萬元;研發費用分別為3633.66萬元、4393.46萬元、5323.66萬元，合計約為13350.78萬元。

        也就是說，報告期內，博創智能在銷售上的投入較研發多了12553.71萬元，幾乎是研發費用的兩倍。

        償債能力弱，變現能力弱

        IPO日報還注意到，博創智能實際上是一家輕資產運營的公司。

        招股說明書顯示，截至2019年末、2020年末、2021年末，博創智能的流動資產分別為84058.3萬元、89196.59萬元、96473.97萬元，分別占當期資產總額的75.23%、76.41%、76.58%。

        也就是說，博創智能每年至少有7成的資產是流動資產。

        從細分領域上看，在上述時間段內，博創智能的應收賬款分別為22907.44萬元、24976.86萬元、29509.05萬元，分別占當期流動資產的27.25%、28%、30.59%;存貨余額分別為29218.94萬元、28072.17萬元、35271.92萬元，分別占當期流動資產的34.76%、31.47%、36.56%。

        也就是說，應收賬款和存貨是博創智能最重要的資產架構。

        需要指出的是，博創智能無論是在應收賬款的變現能力上，還是在存貨的變現能力上均始終弱于同行業可比公司平均水平。

        招股說明書顯示，報告期內，博創智能的應收賬款周轉率分別為3.6、3.92、4.1，同行業可比公司平均值分別為3.83、3.95、5.17;存貨周轉率分別為1.87、2.36、2.67，同行業可比公司平均值分別為2.22、2.49、2.91。

        可以看出，無論是應收賬款周轉率還是存貨周轉率，博創智能均低于同行業可比公司平均值。

        除此之外，博創智能的短期償債能力也弱于同行。

        招股說明書顯示，報告期內，博創智能的流動比率分別為1.09、1.26、1.26，同行業可比公司平均值分別為2.3、2.16、1.69;速動比率分別為0.71、0.86、0.8，同行業可比公司平均值分別為1.65、1.57、1.23。無論是流動比率還是速動比率，博創智能均低于同行業可比公司平均值。

        另外，在上述時間段內，博創智能的資產負債率分別為72.28%、67.76%、67.23%，同行業可比公司平均值分別為39.89%、42.3%、47.57%。

        報告期內，博創智能的資產負債率至少高于同行業可比公司近20個百分點。

《電鰻快報》