7月28日，普洛藥業發布2022年中報，公司上半年實現營業收入49.86億元，相較去年的42.77億元，增長16.57%。實現歸母凈利潤4.37億元，同比降低21.04%;扣非后歸母凈利潤為4.18億元，同比降低16.9%，毛利率為25.07%，同比下滑5.31%。

        相較于去年同期營收利潤雙增，普洛藥業今年出現了增收不增利的情況。普洛藥業對此解釋稱，營業收入增加是銷售業務量同比增加所致，營業成本主要是原料價格上漲及運費增加，管理費用增加主要是工資、社保、環保費及停工損失增加。

        某投資機構投資總監向記者表示，醫藥研發生產非常燒錢且失敗率極高，如何提高研發效率、降低時間成本和盲選投入，是整個行業需要思考的問題。

原料藥中間體毛利率下滑

        從收入結構來看，普洛藥業業務主要分為原料藥中間體(API)、合同研發服務(CDMO)及制劑(FDF)三大板塊，占總營收的比重分別為71.58%、18.59%、9.83%。

        原料藥中間體是普洛藥業最主要也是相對優勢最強的業務板塊，其產品線廣泛覆蓋抗感染、心腦血管、抗腫瘤、精神神經等領域。報告期內，“原料藥中間體”營業收入為35.48億元，毛利為6.16億元，毛利率為17.4%，同比減少5.66%。

        事實上，普洛藥業的原料藥中間體業務的毛利率已連續兩年下滑。2020年上半年普洛藥業原料藥中間體業務毛利率為23.1%，同比減少1.45%;2021年上半年為23.02%，同比減少0.09%。普洛藥業在公告中解釋稱，部分原料、能源動力價格上漲帶來成本增加，且海外疫情導致抗生素原料藥出口需求下降。

        普洛藥業稱，公司產品在由“中間體”逐漸向“原料藥”轉移重心。近年來，公司主營產品級別已由最初的“起始物料+注冊中間體”為主，逐漸轉向“注冊中間體+原料藥”為主，產品重心向后端延伸，原來大部分產品僅能做到中間體環節，現在靠近產業鏈后端的原料藥中間體比例不斷提高。

合同研發生產服務具備差異化優勢

        合同研發生產服務(CDMO)是普洛藥業第二大營收業務。2022年半年報顯示，普洛藥業合同研發服務實現營收9.21億元，占總營收的18.48%，同比增長27.79%。毛利為2.78億元，毛利率41.08%，同比減少2.24%。在其合同研發服務總營收中，國外客戶業務占比91%，國內客戶業務占比9%。

        “與其他頭部合同研發生產服務公司相比，普洛藥業的合同研發生產服務業務除人用藥業務外還在大力開拓獸藥市場，以獲取差異化優勢。普洛藥業在獸藥領域相對優勢和客戶關系更強，承接的項目階段更為靠后。”某投資機構投資總監向記者表示。

        2022年半年報顯示，普洛藥業合同研發服務報價項目441個，同比增長24%;進行中項目405個，同比增長62%，其中，研發階段項目203個，同比增長118%，商業化階段項目202個(包含人藥項目138個，獸藥項目39個，其他電子材料等項目25個)，同比增長29%。

        此外，在生產與研發方面，普洛藥業新建成一條1906生產線投入使用;上海新增第二棟CDMO實驗樓已于今年2月份投入使用，橫店CDMO研發樓正在建設中;高端藥物研發設計制造服務平臺CDMO多功能生產線、高活性API研發實驗室、四條高活性產品生產線正在建設中，預計下半年完成建設。

        “CDMO的競爭不只是價格的競爭，更是綜合服務能力的競爭。在原料藥廠商與創新藥企也開始涉足CDMO之際，普洛藥業上述的擴張產能在市場競爭中能否被完全消化仍不明朗。”上海國際首席技術官學院特聘實踐教授、南京大學MBA兼職導師馮斌向《證券日報》記者表示。

        在制劑業務方面，報告期內，普洛藥業實現營收4.87億元，同比增長21.17%，占總營收的9.77%。制劑業務合作項目數有48個，同比增長23%。毛利率為51.02%，同比下降13.58%。

        民生證券表示，上半年受需求和上游成本雙向擠壓，利潤受損嚴重，但是下半年隨著上游成本下降和需求回暖，原料藥和制劑利潤有望逐步回升。另外，隨著后續新品種的集采放量，制劑板塊的盈利能力將持續不斷增強，“做優制劑”戰略也將逐步突顯。

《電鰻快報》