????????科創板做市商制度穩步推進。9月16日，證監會官網發布首批獲得科創板做市商試點資格的券商名單，共8家，分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投證券、東方證券、財通證券、國信證券以及國金證券。

????????今年5月13日，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，明確試點券商需要經證監會核準，并滿足最近12個月凈資本持續不低于100億元、最近3年分類評級在A類A 級(含)以上等要求。7月15日，上交所發布了科創板股票做市交易業務規則及配套業務指南，對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。

????????業內人士認為，科創板做市商制度對科創板市場、中小投資者、證券公司都具有重大意義，將有助于進一步提升科創板股票流動性，增強市場韌性，提高市場信心，推動科創板高質量發展。

????????多家券商符合做市商準入條件

????????根據科創板股票做市交易業務實施細則，科創板股票做市服務申請采用備案制，取得上市證券做市交易業務資格的證券公司經向上交所備案，可為具體的科創板股票提供做市服務。

????????除了此次獲批的8家券商之外，還有多家券商符合準入條件。據天風證券預測，約26家券商能滿足準入要求。除上述8家外，目前有11家券商在董事會層面通過了申請開展科創板股票做市交易業務的議案，包括中金公司、國泰君安、東興證券、方正證券、浙商證券、東吳證券、中信證券、天風證券、招商證券、中泰證券、光大證券。

????????科創板做市業務在提高科創板股票流動性、增加市場活躍度的同時，也可以拓展證券公司的收入來源，貢獻增量收益。財通證券的測算顯示，假設券商做市持倉市值在1%到4%，科創板做市總規模預計在500億元到2100億元。中性假設引入做市商后交易量提高至550億元/日，做市價差為0.5%，做市交易占比為20%，預計每年帶來的增量收入約為100億元到130億元;按90%的利潤率測算，帶來的增量利潤約為90億元到117億元。

????????有助于提升科創板股票流動性

????????科創板開市已超過3年。開市以來，科創板穩步試點注冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，各項制度安排經受住了市場檢驗。作為科創板交易建設中一項重要的制度安排，做市商制度對于提升科創板股票流動性具有重要的作用。

????????數據顯示，截至9月16日收盤，科創板上市公司共有463家，總市值達5.78萬億元。在注冊制下市場持續擴容、當前科創板投資者門檻較高的背景下，部分個股流動性問題逐漸顯現。天風證券研報統計顯示，當前科創板流動性存在明顯分層，今年以來，科創板64%的個股日均換手率達不到全部A股平均日均換手率。

????????“注冊制下，科創板上市公司數量日趨增多，對科創板股票的流動性提出了更高要求，而缺失流動性容易造成市場短期內的非理性漲跌。”國泰君安證券認為，適時推出科創板做市業務，能夠有效提高做市標的流動性，降低證券市場價格波動，提高穩定性，使得長期資金能夠更好配置科創板股票，增加市場的交投活躍度。

????????中信建投表示，在現有的競價交易基礎上適時引入做市商，建立更加健全的混合交易制度，這將有助于提升科創板市場的整體流動性、促進市場的價格發現功能、有效抑制市場價格的短期大幅波動。做市商通過專業的做市雙邊報價和存貨管理能力，可以在較好控制自身風險的前提下，持續為市場提供流動性，有效降低市場買賣沖擊成本，并給廣大中小投資者帶來更好的投資體驗。

????????促進市場價格發現

????????“從海外經驗來看，做市商機制是競價交易的有力補充，可提升市場流動性、促進價格發現及穩定市場。”天風證券認為，科創板定價和交易效率的降低或將削弱板塊對科創企業發展壯大的融資支持。引入做市商機制有助于進一步提升科創板股票流動性、增強市場韌性，促進科創板的長遠健康發展。

????????國信證券認為，引入做市商，可改善股票價格發現機制，有助于提升科創板股票定價效率。隨著A股市場注冊制穩步推進，上市股票數量快速增長，機構投資者不斷發展壯大，投資者結構逐漸得到改善。隨著科創板、創業板等放寬漲跌幅限制，一些小盤股票風險加大，將面臨流動性下降、估值水平不合理、價格發生扭曲的局面。做市商在衡量自身風險和收益的基礎上，發揮自身的專業定價能力進行報價，有利于促使證券價格向實際價值回歸。

????????另外，做市商有助于市場價格穩定，增強市場韌性。國信證券表示，市場出現波動時，做市商有責任持續報價，防止過度投機。做市商一般具有較好的估值分析和價值判斷能力，風險承受度更高，更有利于市場價格保持在合理水平附近，維護市場穩定性。尤其是市場出現大幅波動，做市商基于做市義務充當了最后報價人的角色，在關鍵時刻改善報價的連續性，從而向市場發出寶貴的價格參考信息，幫助市場企穩并反彈。同時，股票流動性越低，個別投資者的交易行為會對價格走勢影響越大，做市商加入提高了整體流動性水平，也會降低單一投資者對市場的影響力，有利于市場均衡和穩定。

《電鰻快報》