清越科技的毛利率在2021年呈現(xiàn)斷崖式下跌，盈利能力有所下滑，此外公司的資金壓力也不小，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連年凈流出，這還需要廣大投資者的注意。

        2022年8月29日，蘇州清越光電科技股份有限公司(以下簡稱“清越科技”)成功在上交所科創(chuàng)板上會，由廣發(fā)證券承銷保薦。

        公開資料顯示，清越科技擬發(fā)行36000萬股，占發(fā)行后總股本的20%。此外公司此次IPO擬募集資金7億元，主要用于硅基OLED顯示器生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、前沿超低功耗顯示及驅(qū)動技術(shù)工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。

        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，清越科技不僅資金壓力較大，“造血”能力不足，且毛利率也呈現(xiàn)了斷崖式的下跌。針對上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向清越科技發(fā)去采訪函請求釋疑，但截至發(fā)稿，清越科技并未給出合理解釋。

        增收不增利，毛利率斷崖式下滑

        招股書顯示，清越科技成立于2010年，是一家中小顯示面板制造商，主要產(chǎn)品包括PMOLED、電子紙模組和硅基OLED，此外還提供 TFT-LCD 模組、CTP 模組等輔助產(chǎn)品，終端商品主要應(yīng)用于醫(yī)療健康、家居應(yīng)用以及消費(fèi)電子等等多個(gè)領(lǐng)域。

        2019年-2021年(以下簡稱“報(bào)告期”)，清越科技的營業(yè)收入分別為4.36億元、4.98億元和6.94億元;同比增長率分別為-6.49%、14.33%和39.37%;同期歸母凈利潤分別為4679.08萬元、5797.43萬元和5908.43萬元，同比增長率分別為-22.18%、23.90%和1.91%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，清越科技在報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤的增長速度呈現(xiàn)較大的波動趨勢。

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        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)注意到，清越科技的利潤波動與公司毛利率變化有關(guān)。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的毛利率分別為30.42%、30.82%和24.34%，2021年公司的毛利率呈現(xiàn)大幅度“跳水”的趨勢。

        那么和同行公司相比，清越科技的毛利率又表現(xiàn)如何呢?報(bào)告期內(nèi)同行業(yè)上市公司的毛利率平均值分別為16.71%、25.15%和26.82%，可以看出，同行業(yè)上市公司在2019年-2021年呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，而清越科技的毛利率變動趨勢卻與同行相反。

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        針對公司毛利率下滑的原因，清越科技在招股書中表示，公司毛利率在2021 年有所下降，主要系毛利率較低的電子紙模組產(chǎn)品出貨量增大、拉低了公司整體毛利率水平。值得一提的是，清越科技雖然表示自身的毛利率波動變化較小，且電子紙模組產(chǎn)品的出貨量增大，但是清越科技的歸母凈利潤在2021年僅僅至增長了1.91%，呈現(xiàn)出了“增收不增利”的局面，清越科技的盈利能力還要打一個(gè)未知數(shù)。

        不僅如此，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)清越科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為 635.92萬元、1546.06萬元和2905.60萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為12.55%、25.47%和59.22%，清越科技吃到“皇糧”的金額占據(jù)公司利潤高達(dá)六成。有業(yè)內(nèi)人士表示，如果公司未來不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助或者獲得的政府補(bǔ)助金額顯著降低，將對公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生極為不利的影響。

        “造血”能力不足卻大額分紅2.65億元

        業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)現(xiàn)金流越好，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，有了足夠的現(xiàn)金流，企業(yè)可儲備足夠運(yùn)營資金，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，有足夠的資金應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。然而清越科技的資金狀況不容樂觀。

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)清越科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8125.30萬元、-1766.74萬元和-1.49億元，清越科技的現(xiàn)金流在2021年進(jìn)一步“失血”。

        在現(xiàn)金流狀況堪憂的同時(shí)，清越科技也在大幅舉債。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為33.98%、50.89%和58.08%;而同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為44.72%、38.63%和36.67%。同行公司的資產(chǎn)負(fù)債率在逐年走低，而清越科技的負(fù)債水平卻在逆勢走高。

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        那么清越科技的償債能力如何呢?招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)清越科技的流動比率分別為1.51、1.19和1.06，同行公司的流動比率平均值分別為1.14、1.39和1.38;同期清越科技的速動比率分別為1.14、0.94和0.72，同行公司的平均值分別為0.92、1.18和1.04，除了2019年之外，清越科技的流動比率以及速動比率都低于同行均值，清越科技的償債能力不容樂觀。

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        在公司資產(chǎn)負(fù)債率連年增長的同時(shí)，清越科技也在連年失血，因此公司的資金壓力可見一斑。然而就在這樣的情況之下，但清越科技卻表現(xiàn)的十分“慷慨”。清越科技2017年曾給關(guān)聯(lián)公司國顯光電拆出資金共計(jì)1.4億元，直到2018年底才全部收回，2019年其又給關(guān)聯(lián)公司棗莊睿諾拆出資金3000萬元。

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        不僅如此，在IPO前夕，清越科技還進(jìn)行了巨額的分紅。招股書顯示，2019年2月，公司召開董事會決定分配2018年股利1.77億元，2020年則共進(jìn)行了3次現(xiàn)金分紅，分紅金額分別高達(dá)4880萬元、1400萬元以及2500萬元，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅金額高達(dá)2.65億元。

        業(yè)內(nèi)人士表示，清越科技在資金緊張的同時(shí)，卻用高昂金額大手筆拆出資金以及分紅，這其中不免有利益輸送的嫌疑，還需要清越科技的進(jìn)一步解釋。

《電鰻快報(bào)》